球解(第2期)——估值回升，投资怎么看？

不知不觉间，不久前还哀鸿遍野的市场悲观情绪已经悄无声息地过去了。从四月底的2900点以下，到如今不时冲破3400点，市场究竟修复几何？用估值数据说话

相比于4月的市场底部，大部分指数历史已经大幅修复，其中创业板指已从20%以下恢复至50%以上水平；中小盘的中证500及中证1000指数估值则虽有修复，但仍处于历史低位。站在全市场角度来说，中证全指的估值反弹至2005年成立以来37%的中低水平位置，若已错过阶段最便宜的阶段（也罕少有人大心脏到能抄底在最低点），当下投资性价比如何？

将当前估值水平正负10%作为相似区间，进入该历史分位区间则并持有3年，最后有多大概率获得正回报呢？相比于直接购入指数基金能获得更优的超额收益和持有体验吗？历史数据告诉我们的结果是这样的

首先可以肯定的是，市场估值水平确实回升了。而在类似估值水平下，持有三五年后也有大概率能获得正回报。

进一步考虑持有期间的产品费用问题

如果持有三年结束则扣除2%的手续费卖出，或直接持有五年至产品到期，偏股型基金产品都能较中证全指代表的市场基准跑出更好表现。最能体现持有体验的正回报概率即使在剔除手续费后仍然较指数提升5个百分点左右的超额回报；代表整体表现的中间值则翻倍提升，三年收益率从11%提升至22%，五年收益率更是从14%提升到43%。短期或许会有失误及波动，但长期来看大部分的专业基金管理人还是证明了他们的存在价值。

“时间是投资最好的朋友”，相大部分投资者都能认同这句话。问题在于，即使明白正确的道理，人们究竟能否违背天性地保持耐心等待时机、克制频繁而无意义的操作？答案好像是明显的。那么将资金投入封闭型基金，或许能成为一个解决方案。

本文数据来源wind、choice，指数估值历史分位以2005年至当下计算，其中创业板指、中证500及中证1000因成立较晚，从2015年中至今计算；取中证偏股型基金指数计算基金收益数据，所有数据截至2022年7月6日。雪球投资研究部整理。基金历史表现不代表未来回报

《市场有风险，投资需谨慎》