市场底部，指数估值汇总

本文仅用于记录个人学习心得，不存在任何形式的股票或基金操作建议。

股市有风险，投资请谨慎。

本文是第115篇投资笔记。

1   交易记录

本周暂时不交易。

最近的行情，波动比较大，今天说不买，不代表明天不买。如果哪天再暴跌4%~5%，肯定就继续加仓了。

总之，现在就是继续关注，但别太着急。节奏方面，股票市场就跟电视剧一样，精彩绝伦的高潮总是短暂的，多数时候情节都很普通，甚至无聊到想要快进。显然，现在就是该快进的时候，与其天天盯着市场涨跌，不如找些更有意思的事做。

2   市场 & 估值

趁着上证还在3000点附近，把重要指数的估值做个汇总

中证全指

PE中位数37倍，二十年分位21%；PB中位数2.3倍，二十年分位19%。

经过近期的上涨，全市场估值有所抬升，特别是分位点涨得很快，说明这二十年来市场底部有大量交易日聚集，PE或PB的一点点变化就会导致分位点有较大偏移。从数据看，现在市场依旧在底部附近。

上证50

PE中位数15倍，二十年分位36%；

PB中位数2.2倍，二十年分位64%。

从数据看，上证50依旧不便宜。

沪深300

PE中位数23倍，二十年分位34%；

PB中位数2.6倍，二十年分位59%。

跟上证50一样，沪深300也不便宜。

中证500

PE中位数22倍，十五年分位4%；

PB中位数1.8倍，十五年分位8%。

显然，相比50和300，中证500的相对估值要便宜许多，因此它是近期加仓目标，现在就等指数向下回调。

创业板指

PE中位数36倍，十年分位10%；

PB中位数4.1倍，十年分位32%。

无论PE还是PB，创业板已经从本轮牛市高点下降了非常多，2020年7月创业板PE和PB分点位都到过90%+。现在唯二不足的是，市值加权估值还比较高，说明大公司估值没下来，另外就是PB分位还没下来。创业板非常值得关注，如果再大跌一波会更好。

全指医药

PE中位数36倍，十年分位22%；

PB中位数3.0倍，十年分位13%。

从近十年的数据看，现在的医药离底部是不远的。实际上医药的中位数值是最高的，如果看PE和PB的加权、等权分位会更低。这也是我们断断续续有加仓的原因，后面再跌下来考虑再买一些主动基金。

全指消费

PE中位数39倍，十年分位36%；

PB中位数3.3倍，十年分位38%。

无论怎么看，PE、PB、加权、等权、中位、绝对值、相对值，消费都不算便宜。目前市场上为数不多一直坚挺的指数，不知道何时会迎来估值回归。

全指息

PE中位数40倍，十年分位16%；

PB中位数2.8倍，十年分位8%。

息的中位数相比加权、等权略高一些，总体来说都已经到了底部附近，至少近十年的数据显示是这样。息前不久刚买过，不多说，跌下来再加。

全指金融

PE中位数14倍，十年分位26%；

PB中位数0.97倍，十年分位0.3%。

金融这个指数比较麻烦，因为金融和地产（这个指数包含两个行业）这些年的各种原因，它的估值中枢自2018年以后就一直在走下坡路。以中位数的历史数据为例，PE的50%分位值从2018年的19倍下降到现在的16倍，PB则从2.1倍下降到1.8倍。这个指数的前景如何，现在恐怕很难看清楚。

中证环保

PE中位数34倍，十年分位35%；

PB中位数3.0倍，十年分位53%。

这两年由于环保指数加入了新能源、碳中和的成分股，导致它一度涨得非常高，特别是PE和PB的加权值在2021年10月非常接近2015年的高点。现在虽然估值有一定回归，但依然不算便宜，可以和消费并称当前“市场双雄”。

中证传媒

PE中位数26倍，八年分位10%；

PB中位数1.8倍，八年分位0.6%。

无论PE还是PB，传媒指数都相当便宜。不过，传媒的历史数据只能追溯到2014年4月，这个时间节点之后是传媒的大牛市，当时的估值非常高（PE超过100倍），并没有太好的参考性。2018年至今，传媒的估值中枢大幅下降（2020年7月牛市最高50倍），以这段时间的数据作参考，会更保险一些。

养老产业

PE中位数27倍，八年分位9%；

PB中位数3.0倍，八年分位2%。

从估值看，养老指数也已经在底部。与传媒不同，养老指数在近两轮牛市的高点差不多，2015年PE是61倍，2020年PE是54倍。因此，在指数编制规则不变，成分股分布行业变化不大的情况下，养老的历史数据参考性应该是比较好的。前两周我们买了一点，如果再跌回来，考虑要再买一点。

证券公司

PE中位数17倍，十年分位11%；

PB中位数1.1倍，十年分位0.1%。

证券指数侧重看PB，现在只比2018年最差的时候高一丁点。这个指数也可以看作全市场的缩影，现在市场整体很差，证券指数也跌到了2019年初的位置。从这些年的走势看，证券指数适合做短期或中期，短期用网格，中期熊市底部入手拿到牛市弹性也很不错。最近看情况，可能会买一点。

中证军工

PE中位数49倍，十年分位10%；

PB中位数3.7倍，十年分位35%。

军工的绝对估值依旧很高，但相比年初已经下降了很多。这个指数也是一个弹性非常大的品种，现在50倍，2015年最高到过250倍。相比消费、医药，军工恐怕算不上价值长期持续稳健增长的品种，如果想碰风口和炒作，倒可以试试。

中证红利

PE中位数10倍，十年分位2%；

PB中位数1.1倍，十年分位0.1%。

红利无论是绝对估值还是相对估值，都非常低。近两年的涨势也很不错，是我们大仓位的品种，贡献了不少盈利，只不过弹性没那么大。机会合适，会考虑再买一点。

中概互联

PE负值；PB中位数1.4倍，八年分位0.3%；PS中位数2.0倍，八年分位0%。这个估值水平，也不用多说什么了。目前也是大仓位，拉长时间后会再买一点。

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风险提示本文仅作为交流之用，不构成任何投资建议。股市有风险，盈亏请自负。