史上第六轮破发潮来了？4月新股破发率超80%！注册制改革的市场环境下，投资逻辑正在改变！

历史上第六轮破发潮正来袭。今年3月1日至4月18日间，新上市的50只个股中已有33只破发，占比达到66%。

4月上市的新股破发率正呈高增，截至4月18日，月内上市的13只新股中已有超过八成破发。而上周(4月11-15日，下同)上市的7只科创板、创业板新股，目前已全部破发，跌幅居前的安达智能、冠龙节能、C军在短短几个交易日内均已跌超20%。

根据梧桐树新股统计，A股的前一轮破发潮还要追溯到2012年的3-9月，且与本轮相比，彼时的破发率相对较缓和，127只新股中有34只于上市首日破发，占比不到三成。而历史上破发潮时间最长、破发个股最多的一轮是在2011年1月-2012年1月间，共有292只新股上市，其中216只个股在上市3个月后破发，83只在上市首日破发。

另一方面，破发常态化会否倒逼新股定价机制的改变，也受到广泛关注。资深投行人士王骥跃在接受记者采访时指出，事实上承销商基本上没有抬高发行价的能力，目前依然是买方定价的市场。同时他建议，针对网上认购率不足70%的个股也应当中止发行，“因为这足以代表网上投资者的不认可，这个时点再发行其实并不合适。”

4月上市新股破发率高企

4月18日，A股三大指数走势分化，沪指盘中弱势震荡下探，再次失守3200点；深成指、创业板指则在午后拉升。截至今日收盘，沪指跌0.49%报3195.52点，深成指涨0.37%报11691.47点，创业板指涨1.11%报2487.77点。

正如中建投首席策略陈果所提到，目前市场处于中期U型底构筑期，短期依然面临一些挑战和压力。反观新股发行市场也在巨幅调整之下，面临着大面积破发的景象，尤其是进入4月后以来，新股破发的比例正有走高之势。

数据显示，截至4月18日，4月份以来上市的13只新股(含北交所)中，有11只已出现破发，其中至4月18日收盘，普源精电-U已呈现31.88%的跌幅。更有7只个股在上市首日破发，其中唯捷创芯-U上市首日即收跌36.04%。

单周表现看，上周上市的7只注册制新股，至4月18日收盘已全部破发。其中安达智能、冠龙节能、C军跌幅依次达到25.65%、23.95%和21.26%。

不仅4月，事实上，“破发”显然已成为今年以来新股发行市场的高频词。据统计，截至4月18日，99只上市新股中有57只破发，其中翱捷科技-U已跌超58%。26只年内上市的个股在上市首日破发，更有34只个股开盘即破发。

从年内上市的破发个股所属板块看，截至4月18日，科创板已有25只新股破发，创业板则有24只，主板有3只，北交所5只。从占比来，科创板75.8%的新股呈现破发，俨然是新股破发的高发地带。

A股史上有六轮破发潮

根据梧桐树新股统计，本轮已是A股史上出现的第六轮破发潮。

第一轮在2004年6-8月。据统计，此区间内共有56只新股上市，其中3只上市首日即破发，旺能环境开盘即破发，另外2只苏泊尔和*ST宜生(退市)。统计上市5日后破发的新股数量则显著更多，共有32只，占比超过57%。

第二轮破发潮在2010年1-2月。据统计，此区间内共有61只新股上市，其中5只上市首日即破发，高乐股份、中国一重和*ST赫美开盘即破发。统计上市5日后破发的新股数量则有34只，占比约56%。

第三轮破发潮同样发生在2010年，据统计，当年的5-7月间共有79只新股上市，其中上市首日破发的新股数量达19只。16只新股开盘即破发，其中闰土股份、天虹股份、远东传动开盘后跌幅均超过了9%。50只新股上市5日后破发，其中以144.25元高发行价上市的中小板公司海普瑞上市5日后跌幅达17.65%，和而泰则在上市5日后跌幅达到19.69%。

第四轮破发潮持续了整整一年，即2011年1月-2012年1月，是A股历史上时间最长、破发个股最多的一轮。据统计，此区间内共有292只新股上市，其中83只新股上市首日即破发，以加加食品和庞大集团为最典型，这2只个股上市首日即分别达到跌幅26.33%和23.16%。

第五轮破发潮在2012年3-9月。这轮破发潮相对前一轮有所缓解，据统计，在此区间内，共有127只新股上市，其中上市首日破发的有34只，占比不到三成。

此后，IPO暂停至2014年年初。直至2022年3月，第六轮破发潮开启。

国泰君安投顾何鹏程表示，从长期来看，随着注册制的全面推行，新股破发现象或成为常态，打新也会面临一定风险。毕竟，打新也是一种投资，只要是投资就会有风险。所以，未来打新也需要精挑细选，对于高价发行的新股，明显高于行业市盈率发行的新股，需注意打新亏损的风险。

王骥跃谈到，报价过程本身就是一个博益——既要入围，又不想亏损，“所有询价机构独立报价后，报出来的就是网下投资者的整体判断。但这个判断，是报价这个时点的，上市时二级市场认不认是另一码事。”