市场杀跌真因曝光——上证50的杀跌和创业板的筑底并存

也许，上周大家都还停留在对五穷六绝七翻身的美好憧憬中，但，今日，7月第一个交易日，市场用杀跌无情的宣告七翻身还没有来。这里，牛政委借用《铿锵玫瑰》中的几句歌词来抚慰大家受伤的心：

一切美好只是昨日沉醉，

淡淡苦涩才是今日味道，

想想明天又是日晒风吹，

再苦再累也无惧无悔。

七没有翻身，但是生活和投资还是要继续，下跌中还是要找到市场杀跌的原因和逻辑，对于后市的机会和风险我们才能看的更清楚。牛政委就继续给大家分析市场为何杀跌？后面如何把握？

首先，我们先看看今天市场杀跌的主力，毫无疑问是上证50权重股。

上证50成分股主要由大金融（银行、证券、保险）、地产、强周期的资源股组成，且大部分是国企。

与此同时，创业板虽然也是下跌，但从过程来看，相比上证50则明显表现出了抗跌属性，其下跌属于被动型的跟随下跌。而从近期创业板的表现来看，已经表现出一定的底部筑底的迹象。换句话说，上证50的杀跌和创业板的筑底并存。为什么出现这种情况呢？

从市场和商业运行的规律来说，事不过三！什么是事不过三，简单地说没有哪个申万一级行业可以连续三年涨幅排名前五。

                                     几乎没有行业可以连续3年涨幅排名前五

这背后的逻辑不仅是因为行业盈利的周期波动，而且也与商业周期也息息相关，超额利润必定会带来超额投资，盈利上升会带动企业增加资本性支出，同时外部竞争者增多，导致ROE下行。

                                                 基本面持续改善不超过3年的行业

注：标红填1即意味着当年基本面环比改善，下同

                                                        持续3年基本面改善的行业

                                      个股基本面持续改善的年限上限（行业分布）

从过去两年来市场的运行轨迹及行业的强弱周期来看，很明显是上证50为首的大金融、地产、周期资源股等为主的行业上升周期，但从商业周期角度而言，这些行业目前明显进入强转弱的周期了，无论是行业景气度，还是个体企业的盈利增速，市场都形成了高度的一致性看空预期。而过去两年跌跌不休的创业板成长股在新经济政策的兜底之下，未来改善预期明显大于下滑预期，从一致性预期角度看，创业板成长股向上的确定性将会远远高于大盘。

另外，从戴维斯双击的角度观察，投资不仅仅是赚盈利的钱，更赚估值的钱。指数涨幅为正的年份，往往出现盈利和估值双提升的戴维斯双击，2017年，上证50很明显就是如此，而在2018年，市场基本一致预期上证50成分股盈利增速会从高位回落，这就意味着上证50迎来戴维斯双杀。而新兴成长股在政策的呵护及市场出清完成后，又将重新迎来盈利和估值双提升的戴维斯双击阶段。

 上证指数 深证成指 创业板指