从外资持股的角度看A股的头部效应

作为投资人，我们买卖个股之前最想知道的是什么样的股票可以涨，如果继续深入的话，我们需要问自己，为什么这样的股票可以涨，股票价格究竟由什么决定？可能这个问题有一百种逻辑，而且每种逻辑也许都有它的道理，但这些逻辑最终却都要落实到一个结果上，那就是资金！无论股票上涨或下跌的何种理由，最直观的反应就是资金买入或者卖出！如果你都不知道资金热衷于买哪些股，卖哪些股，那将是可悲的！

自从A股纳入MSCI以来，外资已经成为A股的一股重要势力，其对A股的定价权越来越高，外资买入或者卖出对A股的结构有着举足轻重的影响。观察外资在A股的行业、个股的偏好及布局对于我们投资有着重要的意义。上半年结束，牛政委今天就为大家总结一下外资上半年外资在A股的行军轨迹！经过分析，牛政委总结出外资上半年在A股的持仓结构呈现出4大特征：

1、北上资金逐渐成势，6月逆势加仓

截至6月25日，北上资金持股市值达到6938.79亿元，累计净买入额为5057.83亿元。同日两融余额为9236.73亿元。6月在市场出现下跌的情况下，北上资金逆势加仓，至25日累计净买入额为265.74亿元。今年1-5月，北上资金累计净成交额分别为351.08、-26.30、97.13、386.50、508.51亿元，资金沉淀日益增加。

                                            陆股通、港股通累计净买入持续上升

2、行业分布头部效应明显

占比最高的五个行业分别为食品饮料、医药生物、家用电器、电子、非银金融，其合计占比达到61.09%。食品饮料、医药生物、家用电器持股市值分别为1451.08、855.67、847.85亿元，占比分别达到 20.91%、12.33%、12.22%。

                  食品饮料、医药生物、家用电器、电子、非银金融持股市值居前

从持股市值在流通市值占比来看，休闲服务、食品饮料、家用电器、电子、汽车名列前五，占比分别达到14.02%、13.35%、12.70%、6.60%、6.43%。有16个行业占比小于2%，最低的五个行业为国防军工、建筑装饰、计算机、房地产、有色金属。

                休闲服务、食品饮料、家用电器、电子、汽车持股流通市值占比前五

3、个股持仓集中核心资产

持股市值前20/30/50名的个股合计达到 4253.31、4716.37、5244.36亿元，占比达到 61.30%、67.97%、75.58%。

                                                                持有市值前20个股

持有市值在百亿以上的包括（从高到低）：贵州茅台(600519,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)、美的集团(000333,股吧)、海康威视(002415,股吧)、中国平安(601318,股吧)、格力电器(000651,股吧)、五粮液(000858,股吧)、长江电力(600900,股吧)、上海机场(600009,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、中国国旅(601888,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、上汽集团(600104,股吧)、招商银行(600036,股吧)、海天味业(603288,股吧)、青岛海尔(600690,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)17只个券，市值最高的贵州茅台达到 695.6亿。此外，在流通市值占比10%以上的有：上海机场、顾家家居(603816,股吧)、方正证券(601901,股吧)、福耀玻璃(600660,股吧)、恒瑞医药、贝瑞基因(000710,股吧)、宇通客车(600066,股吧)、大族激光(002008,股吧)、水井坊(600779,股吧)、海康威视、白云机场(600004,股吧)、美的集团、老板电器(002508,股吧)、三花智控(002050,股吧)、华测检测(300012,股吧)、伊利股份、中国国旅、泰格医药(300347,股吧)、长江电力。

                                                     持有市值占流通 A股前20个股

4、行业中的龙头企业资金聚焦效应非常突出

个股持股市值在行业中占比超过70%的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、电子、汽车、交运、建筑材料、公用事业、非银金融，一共9个行业。

中国国旅、海螺水泥、长江电力获得北上资金的青睐，支撑了对应行业的持仓规模，因此休闲服务、建筑材料、公用事业均呈现一家独大的局面。而食品饮料行业市值主要集中在伊利、海天味业、双汇发展(000895,股吧)，以及茅台、五粮液、洋河为代表的白酒细分子行业。而交通运输行业市值主要集中在现金流稳定的上海机场、大秦铁路(601006,股吧)、白云机场。电子则集中在具有技术竞争优势的海康威视、大族激光。

                                                          龙头公司行业持股市值占比

总结：以上四大特征说明什么？牛政委认为，至少可以反映出这么3个方向。

一是外资在A股的定价权越来越高，必须重视A股的国际化，特别是A股美股化、港股化；

二是外资狂买食品、休闲服务、家电等，为什么？因为这些板块普遍属于弱周期行业，受外部风险干扰较小，内生自然成长确定性非常强，也就是说业绩，尤其是未来增长的确定性是外资非常看重的；

三是外资买的主要是各大重点行业中的龙头个股，龙头个股的持仓市值在部分行业中的市值占比非常高，这说明什么？A股的头部效应越来越突出，在成交量萎缩，缺乏增量资金的情况下，资金加速向龙头企业集中，未来的格局一定是强者恒强，具有核心竞争优势的企业获得溢价的可能性更高，而烂企业会越来越无人问津。

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