最近很多对标历史估值的，希望不会是“经验陷阱”

很多用历史估值来评估的，当下大A的估值如何低估

的确看各种指标尤其是和历史对比，确实大A符合历史经验中的低估水平

但问题有一个

就是在做这样的“拟合”的时候，是否忽略了“隐变量”的存在？

例如，大A历史估值中，基本上是90中后期到上一轮股灾这个期间的估值

这个期间有哪些可能成为“隐变量”被忽略呢？

例如，几乎年均两位数的增长速度，这是直到前几年保8，目前看要保6的阶段不具备的条件。

再比如，扩大开放，出口贸易拉动，尤其是WTO以后，这有将近20年的人口红利+外贸红利

现在米国说不能这么玩了，这是不是一个新的可能的大趋势的变量转变？

至于天量货币，天量负债，吓人的资产泡沫，各种神奇的统计数据等等。。。

如果再结合其他方面看，我想不会有人觉得目前的国内经济形势能和之前任何一个阶段对照上吧？

其实拿着历史数据来对比，就是所谓“面板数据研究”，Panel Data，好似做切片一样，或者类似实验对照组

那么这时候，最怕的就是控制变量的问题

如果隐变量不存在，那一切皆大欢喜

但如果存在呢？

希拉里为啥输了，就是因为忽略了在长期ZZ正确氛围下，出现了一大群“沉默的大多数”，他们投了特朗普，而这在所有民调也好，分析也好，历史对照也好的意料之外。

拿着历史经验参考，这属于归纳之后再演绎了，20多年的规律如果一直都奏效而不碰到黑天鹅，那也好像太不正常了点。。。

希望是我想多了。

即便不看这些，就凭直觉，总觉得一大群V们在这“闲庭信步”的要么说没事，要么鼓励加码，总觉得哪里不对劲。。。

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