机会来时夹带风险

今天是券商板块权重国泰君安(601211,股吧)，以及浙商证券(601878,股吧)大解禁的一天，在利空主导的弱势下，市场不跌反涨，这意味着市场利空基本已被前期恐慌消化，短期筑底行情有望结束，随着市场利空见底，加之在弱势下不断新低的个股逐步增加，从中我们看到了不少的增持潮，而减持则是有所减弱，在极度恐慌过后，市场资金更为趋向流入，短期市场将迎来反弹格局。但反弹格局我们需要注意的是人民币加速贬值对大类资产的伤害，近两天我们看到权重个股跌跌不休也是这一原因，另外PPI在去年的高位见顶也已经做出预言，所以关于这类个股我们不管短期的反弹如何，对其都是需要规避的。权重不振，意味着机会来时夹带着风险。

短期策略帮倾向于反弹，但中长线策略帮一直都是偏空思维。下面再看一组6月23日，黄奇帆在“防范化解重大金融风险”主题论坛上，围绕宏观经济去杠杆和金融产品创新的风险防范两个问题，发表了相关演讲。

一是M2。2017年，中国M2已经达到170万亿元，我国GDP是82万亿，占比已经达到2.1：1。相比而言，美国的M2跟GDP比是0.9:1，现在M2大约是18万亿美元。所以，我们这个指标显然是非常非常地高。

二是金融业增加值占GDP比重。2005年，我国金融GDP比重只有4%，之后迅速上升，2016年年底是8.4%，去年底是7.9%，今年1-5月份还是在7.8%左右。从全球看，全球金融增加值占GDP的4%左右。我国这一比重，已超过美国、英国、德国、日本等主要经济发达国家。在西方，金融业比重过高往往意味着经济危机的到来。比如，日本1990年达到高点6.9%，随后经济危机爆发，资产负债表衰退，步入“失去的二十年”。美国2001年达到高点7.7%，之后互联网泡沫破灭，2006年达到7.6%，之后次贷危机发生。

三是宏观经济杠杆率。去年，包括政府的债务，居民的债务和非金融企业的债务加在一起差不多是GDP的250%，在世界上处在较高的位置。在这三大部分的债务杠杆之中，去年底政府的总债务是37万亿人民币左右，占GDP的47%左右。居民的债务，过去几年增长的比较快，目前占GDP比重是45%左右。非金融企业的债务，这个债务占GDP的160%左右，这个量是非常大的。目前，美国也是250%，日本有350%，英国也比较高，意大利等欧盟国家中财政比较差的国家也异常的高。即使这样，我国也排在世界前列。

四是全社会新增融资中的债务率。每年的全社会新增融资量，在十年前是五六万亿元，五年前是10-12万亿元，去年全社会新增的融资18万亿元。在新增融资中，股权性质只占总的融资量的10%，90%是债权。大家可以想像，如果每年新增的融资总是90%是债权，10%是股权的话，10年后我国的债务肯定不是缩小，只会越来越高。

从上面的数据我们已经看出了目前市场风险的苗头，所以后续随着国内去杠杆的持续进行，在去杠杆的过程中，市场流动性收缩，加之逢全球利率上行，股市流动性和宏观盈利能力驱动行情的因子基本已被灭杀。在持续的去杠杆下，策略帮中长线的偏空看法将维持到市场去杠杆见底之时，或许在这一过程中，市场还会有大举释放风险的可能性。

本次的弱势反弹周期策略帮在前期文章《弹簧机会》已经强调，“7月15号是本轮搏击短期反弹的结束周期，届时市场大概率还会再现业绩雷区。”详细内容请回看6月21日的文章内容。至于反弹的机会策略帮已在6月20《挖掘扩张能力品种》表明机会将在次新送转、消费（医药）中产生，叠加中报行情这里需要再叠加一个业绩预增的机会。

文章创自：策略帮