早知道06.30|私募整体仓位较高，积极调研布局电子医药行业

01、重关注

1、央行货币政策委员会开例会，未提控通胀、逆周期调节，新增总量政策要适度！

2、财政部国有企业主要指标降幅收窄，经济运行显著回升。

3、A股三大指数收跌券商股领跌，医疗板块逆市走强。

4、基金演绎结构行情，FOF业绩分化明显。

5、私募整体仓位较高，积极调研布局电子医药行业。

02、政策早知道

1）央行货币政策委员会开例会，未提控通胀、逆周期调节，新增总量政策要适度！

6月24日，央行货币政策委员会今年第二季度例会在北京召开。会议指出，要提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度。继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度。

恒天财富研究院认为，目前国内经济恢复已取得显著进展，各项经济指标持续恢复，从基本面来讲，前期较大力度的逆周期政策需要配合经济复苏进程适时调整，无论是力度与节奏都预计会有所改变，最宽松的阶段已经过去。以下具体方面值得关注1.强度虽有所放缓，但政策暖风仍将延续。会议首先肯定了疫情期间各项政策调节对经济的修复作用，但是会议也指出全球经济形势仍然严峻，国内防范疫情反弹任务依旧艰巨，结合央行前期发布的货币政策执行报告来，我们认为虽然宽松力度与节奏有所放缓，但是今年政策暖风或仍将持续；2.后续政策更加关注“效率”。首先对于总量来讲，本次会议继续坚持总量适度则，延续前期政策大方向。但是央行将更加关注货币政策的传导效率，即通过一系列创新直达工具缩短政策传导链条，更有效率帮助实体和小微企业。3.未来通胀值得关注。本次会议相比一季度例会删去“控通胀”、“保持物价水平总体稳定”等内容。尽管最近的CPI继续遵循下行路径，但其主要是由于猪周期末端叠加生产供给恢复所造成的。但从中长期维度来讲，大量的新增贷目前刚处于落地期，当资金在实体部门开始运转后，会对产品价格起到助推作用，届时消费价格水平和资产价格水平将实现共振，通胀预期走势或将巩固。

图央行货币政策委员会第二季度例会召开

03、市场早知道

1）财政部国有企业主要指标降幅收窄，经济运行显著回升

6月29日，中国财政部公布数据称，5月全国国有及国有控股企业利润环比增长，已基本恢复到去年同期水平。1-5月，国有企业主要经济效益指标同比降幅收窄，经济运行显著回升。

恒天财富研究院认为，5月随着经济运作回暖，国有企业总收入的上升带来了净利润的大幅回升，下个季度国企经营复苏或将持续深化。5月份，国有企业营业（除一级金融企业）总收入环比增长4%，恢复至接近去年同期水平。1-5月，国有企业营业总收入21.84万亿元，同比下降7.7%；国有企业营业总成本21.61万亿元，同比下降4.9%。5月份，国有企业利润总额环比大幅增长2.5倍，恢复至接近去年同期水平的94.5%。1-5月，国有企业利润总额仅为6630.9亿元，同比下降一半。5月份，国有企业税后净利润环比增长415%。1-5月，国有企业税后净利润为3981.6亿元，同比下降达61.6%，归属于母公司所有者的净利润1565.9亿元。5月末，国有企业资产负债率64.6%，较去年同期水平持平。从数据来，国有企业经济效益指标同比降幅收窄，净利润大幅回升，是经济好转的显著标志。

2）A股三大指数收跌券商股领跌，医疗板块逆市走强

周一，受外围市场波动影响，A股三大股指集体收跌。截至收盘，上证综指跌0.61%收报2961.52，深证成指跌0.52%收报11752.36，创业板指跌0.42%收报2372.54。行业板块普跌，券商板块领跌，通服务、计算机设备、机场航运、传媒等板块同样跌幅居前。两市成交额超过7162.66亿元，北向资金净流出14.46亿元。

恒天财富研究院认为，A股受端午假期海外市场下跌拖累，但后续仍将继续表现出韧性。盘面上，券商股领跌，中泰证券逼近跌停；海外疫情反复，叠加国内首个新冠疫苗候选疫苗进入临床等利好因素，医药板块逆势走强。从海外的角度来，海外的疫情控制仍存在不确定性，电子产品、半导体、汽车零部件等板块集体回调。流动性方面，短期而言，我国货币和财政政策相对克制，对资本市场发展更加立足长远改革，因此市场在企业的市场化竞争和专业化选择过程中表现震荡，处于调整市场结构的阶段。从市场供需端来，7月A股有166.59亿股限售股解禁流通，流通总市值高达4787.5亿元，为年内第二高，其中四成是科创板标的，在货币政策阶段性宽松明显落地之前，预计市场的行情表现将有所反复。中长期来，当下防疫效果是区分全球主要资本市场强弱的关键，我国更优的防疫效果将成为支撑A股跑赢美股的关键。下半年宽用效果延展，随着基本面的持续改善，企业盈利修复有望加速，特别是以创业板风格为代表的价值成长有望构建新的行情上升通道。配置策略方面，追随中报业绩预告，重关注三季度需求改善及行业景气度较高的行业，一方面，基于内需的修复、及特别国债、专项债的效用，可关注建筑建材、家电等地产后周期行业和金融地产低估值品种；另一方面，围绕“十四五”规划的重科技领域，如半导体设备和耗材、创、消费电子、新能源车产业链做长期持续配置。

图三大指数小幅收跌

04、大类资产早知道

1）基金演绎结构行情，FOF业绩分化明显

今年以来市场以结构性机会为主，在这样的情况下，FOF基金也出现不小的分化。截至6月22日，FOF业绩排名头部和尾部的产品收益率相差超过20%。

恒天财富研究院认为，FOF业绩分化的因，一方面在于部分产品把握了今年医药、科技、消费等领域的结构性行情，另一方面，不同产品对大类资产配置的法律约束存在差异，也是决定业绩的因素之一。数据显示，截至上周，市场上可统计的138只FOF中，绝大部分获得正收益，其中19只FOF今年以来收益率超过10%，收益率最高的鹏华养老2045三年、富国智诚精选3个月、平安盈丰积极配置3个月持有A今年以来的收益率均在20%左右。但也有9只FOF今年至今未能取得正收益，FOF中业绩排名头部与尾部的产品收益率相差超过20%。总体来，FOF的优势在于丰富基金组合，降低资产相关性，分散投资风险，同时，倘若市场风格出现切换，优秀的管理人也能迅速做出资产配置上的改变，从而达到在不同市场环境下均能稳定增长的目的，对于不同风险偏好的投资者均是很好的投资方式。

图今年以来公募FOF收益前十名

2）私募整体仓位较高，积极调研布局电子医药行业

4月份以来，A股市场走出一轮上涨行情，私募参与市场热情较高，数据显示，5月份私募证券投资基金规模达到14.35万亿元，创出新高；近半数股票私募仓位在80%以上，七成以上百亿私募接近满仓运作。

恒天财富研究院认为，尽管短期A股市场仍存在较大不确定性，但私募整体仍保持较高仓位，数据显示，截至6月12日，股票私募整体仓位为72.36%，环比上升0.24个百分，这已是连续14周仓位保持在七成以上，其中，47%的股票私募仓位超过八成，体现出对后市的乐观预期。在布局行业上，尽管前期受热捧的科技、消费及医药等板块面临一定的估值风险，但从调研情况来，仍是头部机构布局的重。数据显示，5月共有829家私募机构参与调研2730次，调研上市公司共259家；百亿私募共同调研37家公司，其中电子计算机和生物医药依旧是关注的热。总体来，预计今年市场将继续以结构性机会为主，在当前的经济环境下，消费、医药等确定性较高的板块仍将更受青睐，同时新能源车、5G、芯片等高成长科技板块也有较大空间，投资者可重参考。

图今年以来涨幅靠前的板块市盈率变化

6月29日（周一）市场行情动态

来源恒天财富研究院 财研社