说些关键的！

两市早盘高开后，全天维持强势格局。成交6415亿，较前几日有所萎缩。到收盘，沪指涨0.81%、报收2898，深成指涨1.21%，创业板指涨1.38%。

北上资金，全天净流入37亿。个股涨多跌少，涨跌停家数比为84:24。板块方面，光刻胶、半导体、民航机场领涨，黄金、船舶制造、港口水运领跌。

民航机场，今天涨幅居前，昨晚美股航空股也是大幅反弹。主要因是，昨晚美国生物技术公司Moderna表示，疫苗研发取得了重大阶段性结果。高盛分析师对此疫苗研发成功的概率预测，高达75%。

这之间的联系在于，疫苗的成功研制将会是经济复苏的加速器。而疫苗，也确实是结束这场浩劫最好的办法。

科技股，今天全线回暖，苹果概念股涨幅超过华为概念股。有国产替代逻辑的个股，普遍涨幅靠前。苹果产业链龙头——立讯精密，连续两天日均被外资净买入2亿多。反映的还是我前面说的，苹果产业链事关几百万就业和中国营商环境，很难成为制裁对象。

而美国打的对象，是与美国高端半导体产业竞争的华为海思，甚至不是华为本身。这二者有着本质区别，因为华为是美国半导体产业的超级大客户，去年购买美国187亿美元的产品。这也是，去年特朗普宣布制裁华为时，美国一众半导体企业群体反对的核心因。

而美方的终极目的，是维持自己的科技霸权，让自己继续处于产业链的上游、攫取超额利润，而让中国继续处于产业链下游的集成等低附加值环节。对此，昨晚我在留言中回复到

而在今天，移远通、中科创达、浪潮息等，需要从美国采购核心芯片的企业，均出现了不错的反弹。

对投资而言，只有认清现象背后的本质，才能把握住大方向，否则就成了海上浮萍，跟随市场的情绪而波动。毕竟，所有涨跌的背后，都有着似完整的逻辑支撑，找到理由并不难。

……

投资，归根结底比拼的还是认知。在2018年，我曾写过一篇章——《基本面变好，股价为什么不涨？》。这里面，就曾引用前辈老师的观，讲了一个朴素的道理多数人对股价走势的分析，之所以不得要领，问题并不出在对利好利空的跟踪和对基本面的分析上，而是出在没有正确理解基本面和股价的映射关系。

简单说就是，利好、利空反映的是企业基本面的变化，而从基本面到股价的映射，有时候是正向的，有时候是负向的。而这其中的关键，就在于是否获得了宏观逻辑的支撑。

所以，我们经常到，基本面大幅好转，股价却不怎么涨，甚至是下跌的。这是因为，微观数据虽然好，可以找到大量企业基本面好转的号，但从宏观上讲，却找不到支撑行业向上的逻辑，从而出现了股价和基本面的背离。

所以，当50分的基本面，遇到了40分的市场预期。虽然都是不及格，但糟糕的基本面，可能并不影响股价的上涨。以新能源汽车板块为例，去年10月市场触底时，国内电动车销售增速连续四个月加速下跌；而今年3月底板块见底时，也恰逢欧洲疫情最严重的时候。这也是我多次说，新能源汽车板块的最佳布局机会，多集中于下跌中的左侧的因。

与之类似的，就是我多次提到的，低于预期的财报发布后，股价不跌反涨的“该跌不跌、预期见底”。而我讲这么多，并不是想教大家，怎么把握趋势，怎么进行预期差博弈。而是对于大家而言，正确理解市场的波动规律，有助于大家做好投资。

如果将“盈利增长+流动性宽松”，视为股市容易有上佳表现的完美组合。那么，当前低利率和低增长的宏观背景，伴随着流动性的极度宽松，则本轮行情的本质，即为贴现率下行带来的估值提升。