2020.03.16市场总结——海外风波终将过去目

2020.03.16 市场总结——海外风波终将过去 目前位不必恐慌杀跌

市场分析

沪深两市全天单边下挫，创业板指一度跌逾6%，逼近下方缺口，个股一片惨绿，两市翻红个股不足400只，两市逾150只个股跌停，亏钱效应明显，短线情绪逼近冰。截至收盘，上证综指收于2789.25，下跌3.40%，深成指收于10253.28，下跌5.34%，创业板指收于1910.77，下跌5.90%。

盘面上，中兴通讯受到市场传言影响开盘后不久便跌停，一定程度影响了科技股整体市场人气。元器件、通设备、半导体等科技板块纷纷大跌，跌幅均超过7%。受到海外疫情持续扩散影响，早盘口罩概念股表现抢眼，医药、医疗走势也较强。另外土地流转在政策利好刺激下继续活跃。

A股今日大跌主要受到市场恐慌情绪影响。美联储将利率降至零，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，但此举引发市场对美联储后续政策空间将耗尽的担忧，美股期货早盘再度大跌。不过目前中国疫情防控、货币政策空间、经济基本面等因素均优于美国。短期海外市场的大幅下跌主要对国内市场情绪面形成扰动，并不会改变A股中长期向好的基本面逻辑。

利率观

国债期货全面收跌，10年期主力合约T2006收盘报101.065，结算价较上日涨0.01%，5年期国债期货主力合约TF2006收盘报101.650，结算价较上日跌0.01%；2年期国债期货主力合约TS2006收盘报101.065，结算价较上日跌0.01%。

资金面方面，Shibor全线下行，隔夜品种下行18.3bp报1.2310%，7天期下行5.3bp报2.1990%。现券方面，10年期国债活跃券190015收益率保持不变维持2.6700%。公开市场方面，央行公告称，3月16日人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率3.15%（上次3.15%），今日无逆回购到期。

宏观数据方面，中国1-2月份全国固定资产投资（不含农户）33323亿元，同比下降24.5%。中国1-2月规模以上工业增加值同比降13.5%，2019年12月为增6.9%。从环比，2月份，规模以上工业增加值比上月下降26.63%。中国1-2月房地产开发投资同比下降16.3%，其中，住宅投资7318亿元，下降16.0%。中国1-2月社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%（扣除价格因素实际下降23.7%）。其中，除汽车以外的消费品零售额48476亿元，下降18.9%。

按照“情绪危机-金融危机-经济危机”的传导链，目前美国市场可能介于第一和第二阶段之间。如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，或许就能够避免危机的发生。鉴于危机模式尚未解除，全球避险情绪强烈，仍然好避险资产，包括利率债和高等级用债。考虑到本周我国央行很可能继续降息，引导LPR利率下降，预计10年国债利率有望继续下行。对于风险资产，危机期间最大的风险是不确定性，长期来，具有长期逻辑的核心资产仍然有价值，但注意的是，全球金融危机有可能导致估值的系统性压低，所以不应过度博弈波动，而应保持流动性平稳，等到全球疫情和市场逐步稳定后，再考虑增加风险敞口。

美联储紧急宣布降息100个基至0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的规模扩大宽松计划。量化宽松的形式将是5000亿美元的公债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。美联储直接all in，是饮鸩止渴。美国面临股市泡沫、债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。欧洲、亚洲等也面临同样问题。从金融周期的角度，这是一次总清算，该来的迟早会来。正确的应对方式是尽快控制疫情，以短期代价换取长期胜利，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。