传媒行业本周观关注重公司一季报业绩表现；持续推荐游戏&超高清视频产业链

行业机构中建投证券股份有限公司 研究员杨艾莉 日期2020-03-02

【市场走势回顾】

本周传媒板块下跌7.77%，上证综指下跌5.24%，深证成指下跌5.58%，创业板指下跌6.96%。本周板块涨幅前三世纪天鸿（21.82%）、恺英网络（14.63%）、【全通教育(300359)、股吧】（11.11%）；板块跌幅前三当代明诚（-20.92%）、欢瑞世纪（-19.17%）、中视传媒（-18.20%）。

【本周观】

产业层面根据新浪网报道，近期西山居开始《剑网3》云游戏PC 端玩家测试。《剑网3》作为大型端游，对游戏运行硬件环境要求较高。从云游戏PC 端的测试情况来，《剑网3》游戏客户端从过去80G 缩减到26M，对电脑硬件配置要求低，同时还提高游戏画质。目前西山居已经开始针对不同平台的适配工作，未来用户将在手机、平板等多终端体验《剑网3》云游戏版本。

政策层面根据公众号“游戏葡萄”报道，苹果应用商店近日要求游戏App 产品于6 月30 日之前提供版号。从2018 年游戏版号暂停到2019 年版号审批重新，目前游戏版号监管较为严格，此次苹果应用商店的通知属于堵住灰色漏洞的正常做法，并非是行业监管陡然收紧。可以到的是2019 下半年以来北京、上海相继出台产业扶持政策支持游戏行业。一方面是产业支持政策，另一方面是行业灰色地带越来越少，游戏CP 端的中小公司出清和市场集中度提升是今明年的重要趋势。

【板块观】

1、游戏板块【游族网络(002174)、股吧】与昆仑万维公布Q1 业绩预告，净利润增速区间分别为80%-100%和33%-58%。春节期间线上娱乐需求增加，一季度游戏行业普遍受益，两家公司已在业绩端得到确认。另外，5G 基础设施建设加快，5G 应用端或将更快落地。

近期游戏板块主要关注1）精品游戏公司Q1 业绩增长情况；2）近期市场调整较多，前期涨幅较多的龙头公司调整后将带来买入机会；3）游戏公司新产品上线受疫情影响相对较小，关注Q2 相关公司新产品上线进度；4）与平台方合作的云游戏产品研发和上线进度。

推荐完美世界、三七互娱、游族网络、世纪华通、掌趣科技、【吉比特(603444)、股吧】。

2、影视板块渠道端，受疫情影响影院仍处于停业状态，预计此次疫情将迅猛加速中小影院的出清进程。内容制作端，行业制作门槛不断提升，中小公司将再度面临出清。另外根据公众号剧研社报道，优酷独播的剧集《人间烟火花小厨》分账破8000 万，该剧总长度为31 集，有望成为第一部过亿的分账剧。上游产能出清+下游商业模式扩展，将为剧集行业提供新的发展动力。推荐华策影视、光线传媒、北京化。

3、互联网新媒体板块【新媒股份(300770)、股吧】发布2019 业绩快报，全年净利润增长88.7%，接近前期发布业绩区间的上限。高清视频产业链持续推荐芒果超媒、新媒股份。蓝色光标推出营销SaaS 平台试用版“蓝标在线”，有望打破营销行业低毛利的现状，该产品正式版将于2020 年中上线。

4、出版板块中出版推出线上儿童数字内容及音频内容免费推广活动，以疫情为契机，公司在成人财经社科领域、少儿图书领域均推出相关线上免费阅读体验活动。

【风险提示】

行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。