九爷投资日记第423天|两市震荡走弱，成交额连续7日破万亿

2月27日，两市早盘下探回升，午后震荡走弱，两市成交额连续7个交易日突破万亿。截至收盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.32%，创业板指涨0.73%。

盘面上，酒店餐饮、造纸、建材、白色家电等板块涨幅居前；云游戏、在线教育、云办公等题材股热度不减，强势大涨；超级电容板块回调，芯片、集成电路、华为概念等科技板块领跌，氢氟酸、光刻胶等半导体材料概念跌幅居前。

历史上海外股市动荡难免会波及A股，这次海外大跌也在诱发A股短期调整。中长期，牛市的三个逻辑没动摇，即牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市。A股盈利W型筑底，上市公司净利润同比2季度后仍然会回升，2020年全年将达到10%-12%，高于19年的8%，牛市逐渐将进入3浪上涨的逻辑未变，3浪加速需要等疫情控制住，经济活动完全恢复。

A股经历大幅波动后，市场需要一些时间消化，接下来会是一个震荡轮动的时段。但在3000附近借机震荡洗盘，修复一下超买的技术形态，有利于后市走得更远。鉴于“货币宽松”和“监管宽容”两个方面，都暂未发生本质的改变 。

外资买得停不下来，外资私募也不甘落后，今年以来外资私募已经备案5只产品，其中仅瑞银资产就一口气备案了4只，更有罗素投资管理（上海）有限公司在中国基金业协会完成备案，成为第24家在境内备案的证券类外资私募管理人，也是2020年首家备案的外资私募管理人。

截至目前，国内已经完成备案登记的证券类外资人管理人达到24家。除了腾胜投资、东亚联丰、罗素投资暂未发行产品外，其余21家私募共计备案70只产品。瑞银投资是备案产品数量最多的外资私募，元胜投资则是管理规模最大的外资私募。

不止外资私募，国内私募同样积极布局A股。根据不完全统计，截至2月17日，已有1033只产品在中国基金业协会完成备案登记，更有68家私募在2020年备案登记产品数量超过3只。

从收益来，私募基金在1月的业绩表现也是完胜大盘，相对价值、固定收益、组合基金、股票策略平均收益在1月更是成功翻红。不仅有76只私募产品在1月收益超过20%，更有私募在1月斩获85.94%的高收益。

据不完全统计，交银理财、农银理财、工银理财和中银理财募集抗疫理财产品规模分别为30亿元、17亿元、5亿元、5亿元。从产品投向，理财子公司发行的防疫主题理财产品不少投向非标资产，如各类收益权、带回购条款的股权性融资。

资管新规过渡期内，传统货币基金、债券理财收益含金量褪色，银行理财子公司已瞄准基金中的基金（FOF）理财产品的配置优势。从几家股份行获悉，目前银行资管部门从托管基金中精选产品进行资产配置，并逐步形成遴选子基金标准。

从中国理财网公布的银行理财子公司权益投资业务，据不完全统计，目前有14只理财产品采取了FOF投资模式，工银理财、招银理财率先试水。

FOF模式可精选基金产品、合理资产配置、分散资金风险、节省投顾精力，有效弥补银行理财子公司投资短板，并将为A股带来可观增量资金。

根据中国托行业协会的数据显示，截止到2019年第三季度，托行业的托资产规模为21.99万亿元，而集合托资金规模为9.84万亿，占比44.74%，也就是说有9万亿的托理财资产被全国的资金购买去了，有机构的资金如保险资金、企业年金、银行理财产品的资金、慈善资金、上市公司资金、非上市公司资金等，还有个人的资金如个人直接到托公司购买托产品、个人通过银行等代销机构购买托产品。

根据托资金的投资方向能出基础产业托以及房地产托仍然是托资金投资的重，其中基础产业托资金投资达2.86万亿，房地产托资金投资达2.78万亿，是托资金投资方向中排名的前两名。

受宏观经济金融环境以及监管政策影响，我国股权投资市场仍普遍面临募资困境，2019年新募基金数量、金额均呈下降趋势。清科研究中心发布数据显示，2019年市场新募基金2,710支，共募集12,444.04亿元人民币，同比下降6.6%。其中，早期与VC机构募资情况同比下降更为显著，募集金额分别下降34.4%和28%，PE机构募资金额与去年基本持平，新募基金数量下降31.1%。针对股权投资行业痛问题，监管部门积极完善政策，释放了利好号，如两类基金多层嵌套适度放开，私募基金备案要求更加规范，市场准入隐形壁垒进一步消除。就人民币基金而言，数支国家级大基金的设立，全年人民币基金募集总额约1.10万亿人民币，同比上升1.5%，基金LP中，国资渗透率超7成。