比价系统 | 判明大势赚大钱，辨别牛熊再投资

前面我们探讨宏观大势时从基本面的宏观经济分析是没有办法知道未来股票大势会怎样，那是基本面的局限性。那时我们就说了宏观大势的研判可以通过比价系统得到很好的解决。

在股市流行一句话“判明大势赚大钱，辨别牛熊再投资”。在股市里判明大势至关重要，前面我们也强调了，如果大势没踩对，后面的行业分析、公司分析、技术分析可能都没有用。在股市里大势有这样的重要。

那怎么判断大势呢？就是今天要探讨的宏观比价。宏观比价就是判断整个股票市场的总体价格水平，它直接决定了我们投资风险与投资收益，在整个市场价格水平较高时，几乎所有的股票价格都很贵，局部机会也非常少，对经验不足的投资者此时的股市就像劫匪，打劫你没商量。

股市总体价格水平是由该市场的经济发展水平与投资者心所决定的。当经济欣欣向荣时，投资者心十足，股市交易非常活跃，股市赚钱效应很好，投资者赚钱了会把赚来的钱继续投入股市从而进一步推高股市价格，价格上涨投资者又赚了，如此循环下去总一天股市价格会高得离谱，泡沫越来越大，风险就会一触即发，此时只要经济面、资金面、政策面、市场面、或国际环境稍有不利就会使股市急转直下，而且这种掉头具有惯性，短时间是停不下来，直到市场发生恐慌，价格跌到底部，股市就是在这种牛熊交替中循环往复周而复始。

所以要想投资赚钱千万不要在股市疯狂上涨价格太高时进入股市，而应在股市恐慌下跌价格跌到底部时进入。那怎么知道价格高还是低呢？股市总体价格水平可以从价格指数与市盈率两个维度去，而市盈率更加准确。例如A股的总体价格水平就可以从上证综指、沪深300、国证A指、深证成指等价格指数来。

目前大陆有两个场内证券交易所，即深圳证券交易所，上海证券交易所，还有一个场外证券交易所，就是北京的全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）。上交所与深交所均下设一个指数公司分别为中证指数有限公司，深圳证券息有限公司，像上证、中证开头的指数基本都是中证指数公司编制发布的，如上证综指、沪深300。深圳市场有关指数与国证开头的指数基本都是深圳证券息公司编制发布的，如深证成指、中小板指、创业板指、国证A指等，两个指数公司发布的指数非常多，有兴趣的可以去他们官网上。

上证综指是综合指数，是把上海市场所有非ST股票都纳入进来了，指数价格可以反映上海市场总体价格水平，由于上海市场很多大型国有企业，所以上证综指可以总体反映我国经济荣衰，像六大银行工农中建交招，三桶油，还中国平安、中国人寿、中国建筑等大型企业。这些企业都是我国经济的核心。所以尽管上证指数只包涵上海市场的上市公司也能大体反映股票市场整体价格水平，而且深证成指整体走势与上证指数也是高度相关的，上证指数的底部往往也是深证成指的底部。

我们把上证指数几个重要高低的价格指数与市盈率列示如下

上面我们用的是静态市盈率，上交所公布市盈率也是静态的，也就是按去年利润计算的市盈率，大约1倍市盈率等于200个位，由于上市公司每年利润还会有些增长，所以这个200每年大约要增长14%，所以明年1倍市盈率就要对应大约230个们，要动态的市盈率，不要等到10年后到大盘涨到5000觉得很高，那时上市公司的盈利水平又会上一个台阶，5000可能对应的市盈率也就15倍。

从上表过去10年股市总体价格水平，最低市盈率10倍，最高市盈率29倍，大部分时间是在10-25倍之间波动。这样我们对股市总体价格水平就有一个大体认识，知道什么位是低，什么位是高。比如今天上证指数收盘3040，静态市盈率15.3倍，我们就可以判断出这个水平属于中等水平，像在年初1月4日2440市盈率只有12倍，我们是可以大胆买入，这与历史最低水平相差不远了。当然你说要很精确，这要结合技术分析，趋势的背离才可以精确定位。有了价格的标尺至少你心里已经有底了。如果不会技术分析，在总体市盈率接近底部时只要大盘出现大跌就分批买入，即使没有买在最低位置，也可以获得一个相对低的价格。

很多人在底部不敢买，担心还会下跌，就是对价格没有一个很好的认识。在大盘相对低位运行还出现大跌时不但不能加仓买入，反而恐慌吓出来了，这不是一个理性投资者应有的心态。真正坚强的投资者就敢于在下跌时买入，当然也不是盲目抄底，而是建立在价格认知水平上。

其实世界各国股市总体市盈率合理区间也都在10-25倍之间。偏离这个水平难以长期维持下去。例如美国道琼斯工业指数过去100年也都在10-25倍之间波动，20倍是一个中位数，最低的时候在1979年的6.8倍。香港恒生指数也在常年在10-20倍之间波动，目前是11.2倍，就是明显的低位，由于最近香港动乱，这个事情始终会过去的，价格始终会涨回去。

当然指数的市盈率比较时还是要考虑市场差异，如深圳成指的市盈率就相对高一些，大多在20-40倍区间波动，目前是26倍也是处于中等水平，最低值是2013年6月的14倍，最高在2015年6月的61倍。这是由于上证指数主要由银行地产工业等股票构成，这些股票的估值都很低，所以导致上证指数的估值要比深市要低。这些估值数据大家可以在“乐咕乐股”网站网页链接上。

股市的总体价格水平决定投资的风险水平，过高的价格意味着较高的风险。所以千万不要在股市价格过高时参与进来。我觉得市盈率在10-15倍之间风险相对较低，15-20倍之间属于中等风险，20-25倍属于较高风险。风险低时仓位可以大些，中等风险时要注意选股，股票选得不好就会受伤，高风险区一定要降低仓位，甚至退出游戏。

当股市走出底部时，最先开始的是估值修复行情，这时要选择被市场错杀的股票，就是基本面没有变化甚至变得更好了而股价跌得最多的股票。例如去年底部时五粮液市盈率只有12倍，而基本面没有变化，所以后来当市场走出悲观情绪时这只股票上涨幅度就非常大，因就是前期跌得太多。

当估值修复行情走完时，就到业绩成长行情了，这时就在选择业绩增长快的股票，这也是市场持续时间最长的阶段，就是在市场的业绩选择下实现了对上市公司的优胜劣汰，此时就要精选个股，可以选择成长性好股票，也可以寻找被市场错杀的股票。

行情再往后发展就到了心提升行情，这时可以选择一些具有想象力了科技股，但不要指望这个行情能持续太久，些时也往往到了牛市高潮阶段了，市场又要开始轮回了。所以要根据市场整体价格水平读懂市场所处的阶段，选择相应的策略。