新股研究之301568思泰克

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思泰克所在行业未来发展前景很好，公司财务数据不错，产品在细分市场上具有较高的竞争力。后续主要需关注公司下游消费电子行业的周期性波动情况。

思泰克的主营业务是机器视觉检测设备的研发、生产、销售及增值服务，是一家具备自主研发和创新能力的国家高新技术企业。公司的主要产品包括3D锡膏印刷检测设备（3D Solder Paste Inspection，简称 3D SPI）及3D自动光学检测设备（3D Automatic Optic Inspection，简称 3D AOI），主要应用于各类PCB（Printed Circuit Board 的简称，即印制电路板）的SMT（Surface MountedTechnology的简称，即表面贴装技术）生产线中的品质检测环节，终端产品领域覆盖广泛，包括消费电子、汽车电子、锂电池、半导体、通设备等行业应用领域。

SMT技术是将SMC（Surface Mount Component 的简称，即贴片元件）粘贴到PCB（Printed Circuit Board 的简称，即印制电路板）上的新一代电子产品装配技术，随着电子息产业的迅速发展，SMT技术已经成为电子组装技术中的重要组成部分，亦是目前电子组装行业里最流行的一种技术和工艺。SMT技术利用工具在表面贴装印制板的焊盘上涂上粘贴剂或焊膏印，然后再将SMC的引脚贴于焊盘上，最后采取回流焊等方式进行焊接，从而形成导通回路，实现电气连接。SMT技术具有组装密度高、体积小，贴片元器件可靠性强，电路高频性高、成本低的特点，因而适用于高密度、高集成化的微器件焊接组装工艺，于各类电子设备的制造中广泛运用。

SMT生产线的主要工艺流程分为印刷、贴片、焊接等环节，随着电子元器件微型化及SMT组件高密度组装的发展趋势，上述每道工艺中产生的缺陷亦趋于多元化、复杂化，相关检测设备面临着快速定位、精准识别、多种类缺陷检测覆盖等技术难点，故高品质检测设备的设计、研发及制造一直存在较大的难度。高品质的检测设备可以尽可能地避免成品PCB的不合格，相应地降低维修成本并提高产品良品率，同时通过检测情况对生产工艺进行不断改良及完善，实现更优的生产过程控制。随着终端电子产品制造商对产品质量把控的不断提升，在SMT生产线过程中对各个生产环节半成品或成品的高质量检测变得愈发不可或缺。在SMT生产线中，公司3D SPI检测设备应用于锡膏印刷工艺之后，3D AOI检测设备应用于贴片工艺及回流焊工艺之后，分别检测前序工艺品质，并根据检测结果及时调整工艺参数。

目前，公司3D SPI产品能够与境外知名品牌展开竞争，逐步实现进口替代。同时，公司掌握了3D AOI产品的核心技术，具有3D AOI产品设计、研发及制造能力，提升了公司产品于SMT生产线上的检测覆盖率，满足客户检测需求。公司未来将持续升级迭代3D SPI，不断提升3D AOI的产品性能，并有序开发高端新产品X-ray。

目前公司直销及终端客户包括富士康、海康威视、弘电子、大华股份、臻鼎科技、立讯精密、德赛电池、欣旺达、珠海紫翔、VIVO等行业知名企业或其代工厂商。据广东省电子学会SMT专委会出具的证明“思泰克三维锡膏印刷检测设备-3D SPI产品替代进口，2020年、2021年全国市场占有率分别为31%、36%，在全国销量较高”。

报告期内，公司主营业务收入均来自机器视觉检测设备产品的销售收入，占营业收入的比重超过93%，具体构成如下

机器视觉是通过光学的装置与非接触的传感器自动地接收和处理一个真实场景的图像，以获得所需息或用于控制机器人运动的装置。通俗来讲，机器视觉是以机器替代人眼，但功能范围不仅仅包括人眼对息的接收，同时还延伸至大脑对息的处理与判断。本质上，机器视觉是图像分析技术在工厂自动化中的应用，通过使用光学系统、工业相机和图像处理软件等，模拟人类的视觉能力，并做出对应的决策，最终通过指挥某种特定的控制装置执行上述决策。

机器视觉具有自动化、高效率、高精度、非接触以及息数字化等特点，被誉为“制造业的眼睛”，对于促进制造业向智能化升级发展具有重要意义。

目前，机器视觉的具体应用主要可以分为四大类缺陷检测、尺寸测量、视觉定位及模式识别/计数，当前的应用也基本是基于这四大类功能来展开。

根据前瞻产业研究院相关数据，机器视觉技术目前被广泛应用于电子及半导体、汽车制造、食品包装、制药等领域，其中电子及半导体、汽车制造是当前机器视觉最重要的应用领域，电子及半导体占据市场需求约为46.6%，主要用于集成电路制造、半导体分立器件制造、PCB制造、SMT表面贴装、LED制造等高精度制造和质量检测领域；汽车制造占据市场需求约为10.2%，主要用于车身装配检测、PCB印刷质量检测、零件尺寸的精密测量等系统和部件的制造流程。

从地区分布来看，机器视觉发展早期，市场主要集中在欧美和日本，随着全球制造中心向中国转移，中国机器视觉市场已逐步成为国际机器视觉厂商的重要目标市场。根据相关数据显示，目前中国已是继美国、日本之后的第三大机器视觉领域应用市场，占全球市场份额的7%。

根据前瞻产业研究院数据，2020年中国机器视觉市场规模79亿元，同比增长20.61%。2014-2020年复合增长率为27.03%，行业整体增速较快。未来几年内，受益于机器视觉技术在工业自动化、智能制造等应用领域的需求提升、国内机器视觉企业自主研发能力增强、进口替代及出口规模进一步提升、产品应用领域进一步拓宽、国内经济形势持续稳定向好等驱动因素，机器视觉行业市场规模有望持续增长。根据前瞻产业研究院研究数据，预计国内机器视觉行业市场规模将由2021年的98亿元提升至2026年的214亿元，年均复合增长率约为16.91%。2021-2026年我国机器视觉行业市场规模预测情况如下

这个行业增速，已经算是所有行业里面比较高的了。所以本行业的相关上市公司，可以作为重点关注对象。

近年来，得益于计算能力的提高和大规模数据集的出现，AI技术本身以及各类商业解决方案已日臻成熟，正在快速进入工业化阶段。“人工智能深度学习+机器视觉”可以帮助机器视觉设备快速进行图像分类、目标检测和分割，且已越来越多的应用在3D机器视觉中，成为业内公认的未来主流发展趋势之一。

发行人报告期的主要财务数据及财务指标如下

公司的财务数据还是不错的，轻资产公司、毛利率稳定、应收项目占比不高、几乎没有什么有息负债、现金流没什么问题、ROE也挺高的。

公司所在的机器视觉行业上市公司不少，但是各个公司之间的技术差距就比较大了。在难度最高的缺陷检测机器视觉行业，技术从低到高分别为2D< 3D< X-RAY。由于公司销售的主要产品是3D SPI，所以毛利率在同行业上市公司中是相对较高。

根据公司在反馈回复中的披露，境内同行业竞争对手中，矩子科技主要销售产品为2D AOI，其3D SPI及3D AOI产品均于2019年开始推放市场，销售量相对较低；劲拓股份生产及销售产品包括3D SPI等检测设备，但3D SPI销售规模较低，根据公开息显示，劲拓股份于2022年上半年实现检测设备（AOI、SPI及智能激光指示仪）销售收入共计2,085.47万元，同比下降56.72%。

换句话说，公司在SMT细分领域的机器视觉检测设备A股上市公司中，应该属于技术相对比较先进的。公司目前主要对标的是中国台湾的德律科技、韩国的高迎检测和奔创科技等国际知名品牌。

报告期内，发行人机器视觉设备的产量及销量情况如下

本次募投项目中的思泰克科技园项目为公司当前主营产品的扩产项目，项目完全投产后公司机器视觉设备产能将扩充至3,000台/年。

后续公司业绩的增长，需要重点关注下游消费电子行业的周期性波动和公司新增产能的消化情况。

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参考资料思泰克招股说明书