研报解读-注册制新股纵览思泰克深耕机器视觉3D检测围绕SMT生产...

本文数据源于【烽火研报网】 —————— 本期投资提示 AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，思泰克2.91 分，位于总分的39.6%分位。思泰克于2023 年11 月9 日招股，将在创业板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算思泰克AHP 得分为2.91 分，位于非科创体系AHP 模型总分39.6%分位，处于上游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算思泰克AHP 得分为2.96 分，位于非科创体系AHP 模型总分的46.3%分位，处于上游偏上水平。假设以90%入围率计，中性预期情形下，思泰克网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是0.0286%、0.0227%。 围绕SMT 生产线布局，3D SPI 产品优势显著。近年来，机器视觉技术由2D 向3D 迈进。思泰克主要产品包括3D SPI 及3D AOI，其中，公司3D SPI 产品型号丰富，满足不同品类PCB 板的印刷工艺检测要求，核心指标始终保持国际领先水平，并且能够与德律科技、高迎检测、奔创科技等境外知名品牌竞争，实现进口替代，报告期内销量及市场占有率较高。与此同时，公司从3D SPI 产品领域逐步拓展至3D AOI 领域，提升了公司产品于SMT 生产线上的检测覆盖率，产品应用行业、领域及场景明显增多，报告期内，3D AOI 的营收占比自0.19%大幅提高至18.16%。 具备光源系统与软件算法自制开发能力，产能性能与盈利能力突出。公司具备核心光源系统独立研发制造能力，机器视觉软件的核心算法开发能力，产品采用自主研发的独有核心硬件、软件运行，采取“标准化生产+半定制化开发”的业务模式，在满足客户需求的同时实现降本，盈利能力领先同行。此外，公司3D SPI 及3D AOI 产品目前已均逐步导入基于卷积神经网络的深度学习算法，助力产品性能持续升级。再加上公司整体技术集成能力较强，核心产品性能突出。 产品成功出海，国内需求增长，X-Ray 设备落地在即。公司在机器视觉检测领域具备较强的客户基础优势及品牌优势，与富士康、大华股份、VIVO 等知名企业合作，终端应用领域覆盖消费电子、汽车电子、锂电池、半导体、通设备、网络安防、智能控制器等行业。此外，公司产品已出口至中国台湾、越南、印度、马来西亚等地。同时，受益于机器视觉技术在工业自动化、下游锂电池FPC 应用场景和需求增长、进口替代及出口规模进一步提升、产品应用领域进一步拓宽等驱动因素，预计国内机器视觉行业市场规模将由2021 年的98 亿元提升至2026 年的214 亿元，年均复合增长率约为16.91%。 基于此，公司继续投入针对SMT 生产线的X-Ray 检测设备的研发，拟实现对SMT 生产线装配检测工艺的全面覆盖，在线X-Ray 设备已经完成整机生产调试，正于锂电池相关下游客户端处进行产品验证，预计将快速实现销售。 业绩规模较小，复合增速领先；毛利率水平较高，研发投入较低。2020 年-2022 年，公司营收、归母净利低于可比公司均值；期间，二者复合增速分别为23.72%、22.32%，高于可比公司均值。同期，公司综合毛利率分别为54.39%、55.43%、51.94%，高于可比公司均值；研发支出占营收比重低于可比公司均值。 风险提示思泰克需警惕产品较为单一、政府补助不可持续、募投项目实施后产能无法及时消化、主要原材料价格波动、下游行业需求波动等风险。 烽火研报是一个实时全面的聚合型行业报告平台，每天更新1000+最新高质量研报。为金融投资、企业高管、咨询顾问、行业研究员、市场分析师、市场运营人员等提供便捷、实时、专业、全面的研报聚合检索服务 ———————— 【商务部】2023年前三季度中国网络零售市场发展报告 【克劳锐】2023双11购物节消费观察 【ADP】2024年薪酬的潜力全球薪酬管理调研报告 【艾普思咨询】2023中国扫地机器人行业市场现状及营销洞察报告 【简立方】2023年Z世代在线旅游洞察报告 【拉勾招聘】2023年双11电商领域人才洞察报告 【赛迪】2023新型储能产业发展报告 【中国电】2023年5GNTN技术白皮书 【秒针系统】2023智能电视价值定位研究报告 【毕马威】2023中国芯科技新锐企业50报告（第四届） ———————— 内容来源【烽火研报网】