德福科技（301511）2023年年报简析增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期德福科技（301511）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中德福科技增收不增利，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入65.31亿元，同比上升2.36%，归母净利润1.33亿元，同比下降73.65%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.85亿元，同比下降4.38%，第四季度归母净利润5818.13万元，同比下降53.49%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.56%，同比减54.53%，净利率1.73%，同比减82.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.19亿元，三费占营收比4.88%，同比增21.31%，每股净资产9.47元，同比增51.25%，每股经营性现金流-1.06元，同比减8.96%，每股收益0.33元，同比减75.0%。具体财务指标见下表

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下

销售费用变动幅度为49.29%,原因:加大市场导入和客户维护，相关费用增加。投资活动现金流入小计变动幅度为-88.56%,原因:本报告期理财产品赎回减少。投资活动现金流出小计变动幅度为-30.53%,原因:本报告期理财产品购买减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为110.8%,原因:公司在报告期公开发行股份筹资。现金及现金等价物净增加额变动幅度为436.39%,原因:公司在报告期公开发行股份筹资。货币资金变动幅度为137.04%,原因:报告期公开发行股份募集资金。

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资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，其他应付款不算少，建议了解下细节。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本不少。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年一般，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过超高速增长。利润近5年来有过慢速增长，近年来开始超高速增长。

财报体检工具显示

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.98%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.62%、近3年经营性现金流均值为负）建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1704.83%）

重仓德福科技的前十大基金见下表

持有德福科技最多的基金为招商中证银行指数A，目前规模为10.39亿元，最新净值1.2512（4月19日），较上一交易日下跌0.16%，近一年上涨9.66%。该基金现任基金经理为侯昊。

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