新股研究之301511德福科技

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德福科技属于现金流不符合我的投资要求的企业，所以简单写写。

德福科技主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售。公司产品按照应用领域可分为锂电铜箔和电子电路铜箔，分别用于各类锂电池和覆铜板、印制电路板的制造。

公司主营业务收入构成如下

报告期内，公司锂电铜箔与电子电路铜箔业务并行发展，锂电铜箔产品收入占比自27.70%不断提升至85.98%。公司已经与宁德时代、国轩高科、欣旺达、中创新航、生益科技、联茂电子以及南亚新材等知名下游厂商建立了稳定的合作关系。

产能及市场占有率方面，截至2022年末，发行人已建成产能为8.5万吨/年，所拥有的产能在内资铜箔企业中排名第二位，仅次于龙电华鑫；发行人锂电铜箔出货量国内市场排名第二位，市场占有率达到12.8%。

公司主要财务数据和财务指标如下

公司财务上有几个比较大的问题

1、每股经营活动现金流量净额持续为负；

2、报告期各期经营活动现金流入大幅低于主营业务收入；

这两点公司在反馈回复里面已经进行了解释，主要是由于公司客户主要以银行承兑汇票、电汇方式回款，公司将客户支付的票据后续贴现给原材料供应商、工程供应商等原因造成的。

虽然数字最后能对上，加上票据之后经营活动现金流净额就变成正数了，但大量回款使用票据，还是说明公司对下游客户的话语权不强。

3、公司经营活动流入的净现金，难以覆盖大额的投资活动现金流出，所以公司这些年一直是在借债投资，负债越来越高，固定资产和在建工程也越来越多，资产负债率一直保持在70%左右的高位，且流动比率和速动比率也不高。如果市场有什么风吹草动，可能就会影响到公司的流动性和盈利能力；

4、最重要的一点是，公司这么大规模的投资，万一碰上行业增速下滑，或者投资方向出了问题，再要掉头转向，可能就非常困难了。我们看下公司对2023年1-6月的业绩预计，就能大概明白这种不顾一切的投资，风险可能会有多高

投资这样的公司，万一碰上业绩大幅下滑，且短期内没有好转迹象，股价又该回落多少呢？

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参考资料德福科技招股说明书