【打新策略】5月5日新股申购蜂助手、德尔玛、华纬科技

省流助手蜂助手、德尔玛、华纬科技，均谨慎申购。

一、蜂助手（301382）主要做互联网流量运营的通服务公司，简单说就是通过运营转卖流量、话费充值和各种视频会员卡的业务。业绩增速稳健，但现金流差，主要是生意模式决定的，公司需要向数字化虚拟商品供应商（流量的提供者移动或者会员的提供者爱奇艺等）支付大量预存款，2022年的预付款达到了4.52亿元，占营业成本的72%，近三年预付款及占比都直线上升，同时对应的是毛利率的逐年下降，2022年公司毛利率已降到28%，连续5年下降。从投资角度个人是不推荐这种公司的，经营模式是先天弊病。但公司的通服务行业今年来属于市场领涨板块，板块年涨幅已达33%，综合考虑市场情绪和估值，建议谨慎申购。

二、德尔玛（301332）小家电（吹风机，吸尘器、净水器等等），现金流很好了，也没啥借款，行业特点。过去三年整体是20%左右的利润复合增速，低于约30%的营收复合增速，利润增速低于收入增速的主要原因是原材料成本上升导致的公司产品毛利率下降，原材料占公司主营业务成本的80%+，2020-2022三年上涨为主（过去三年大宗商品强势），公司毛利率由36%下降到29.5%。但个人认为，从去年和2023Q1的行业业绩表现来说，上游公司业绩大幅回落，印证由疫情引发的供应冲击导致的大宗商品中涨价高峰已过，对中下游公司是利好的，还是很看好如该公司一类的家电企业毛利率边际改善的。

经营上的风险点主要是，一是公司部分业务采用商标授权方式（飞利浦在水健康业务方面的独占性授权，华帝在卫浴方面的普通非独占授权），两者合计占到公司营收的40%-50%，如果这一模式出现问题，则可能对公司业绩产生较大影响；另外一个公司因收购合并产生的商誉余额1.8亿元，若相关资产后期经营业绩不利，则会对公司业绩产生不利影响。

估值方面，绝对估值法估值适中，相对估值法方面，PE看稍微高了一些，小家电公司当前平均pe25倍左右，公司37倍，但PS只有2倍，是偏低的，行业的平均PS在2.8倍左右。综合看，建议谨慎申购。

三、华纬科技（001380）主要生产弹簧的汽车零部件公司，业绩增速好，现金流差，谨慎申购。业务单一专精好分析，有兴趣的主要需要研究下新能源汽车对弹簧的需求是大了还是小了哈，不展开了。