230419作业

【美好医疗概况】

仅做资料收集，不做任何建议！

   1）公司是国内最大的家用呼吸机组件制造商、国家高新技术企业，深度绑定医疗器械呼吸机市场龙头客户 A，在深圳、惠州大亚湾和贴近客户的马来西亚槟城设置生产基地。公司产品主要用于家用呼吸机和人工植入耳蜗领域，为非标定制化产品，具有工艺复杂、精度要求高、技术迭代快、对非常规特殊工艺需求多等特点。公司拥有处于全球领先地位的液态硅胶应用技术，液态硅胶模具开发的具有超高难度，美好医疗已经攻克模具技术难点，在行业内处 于领先地位。2）最大风险为单一客户风险。2019-2022年，公司是大客户A的核心供应商，来自大客户 A 的销售收入占公司营业收入的比重分别为78.4%、67.8%、66.7%和76.6%。公司客户集中度很高，主要受下游市场格局影响，全球家用呼吸机市场的竞争格局非常集中，前三大呼吸机主机企业占全球市场的比例高达84.7%，前三大呼吸面罩企业占全球市场的比例高达 97.1%。公司客户集中于客户 A，符合行业特性。3）客户 A为全球医疗器械 100 强企业，公司连续 10 年获评客户 A“最佳供应商”。从财务数据看，公司现金收入比长年保持在100%以上、应收/总资产占比6%左右、存货实际减值来看，历史上公司没有在和客户A的合作中遭受重大损失。4）2019 年全世界有 4.6 亿慢阻肺患者，中国约有近 1 亿人患慢阻肺，且近年来患病率逐年提高，我国40岁以上成人慢阻肺发病率达 13.7%，60 岁以上人群患病率已超过27%。依据慢阻肺疾病治疗指南，家用呼吸机是首选方案，尤其针对重度患者，用家用呼吸机进行持续气道内正压通气可以降低死亡率和减少住院，减少患者负担和提升患者的生活质量。根据历史数据，预计全球家用呼吸机市场规模已达到30亿美元以上。5）人工植入耳蜗是目前运用最成功的生物医学工程助听装置，已成为全球范围内治疗轻度到重度失聪的常规方法。它能为重度、极重度听力障碍的成人或儿童重建听力。全球人工植入耳蜗的制造商主要为科利耳、领先仿生和美迪乐，2020 年三家公司合计产量占有全球产量的比例达到 89%。6）在新客户拓展方面，公司与全球医疗器械百强企业(强生、雅培、西门子、 瑞声达听力等)经过长达 2-3 年的体系考核与能力验证，在不同细分市场进行业务合作。公司已经在加大新客户的开发，已经与 12 家其他的医药器械百强客户建立了合作关系，将会降低大客户集中度高的风险。7）动态PE35倍，不是很便宜。需要进一步了解的情况和大客户 A的合作是否排他；如何把呼吸机的制造优势转化应用于其他医疗器械，降低单一客户风险。