后疫情时代,呼吸机上游供应商会怎样？

近期，美好医疗发布首次公开发行股票并在创业板上市新股发行公告，意味着美好医疗正式获批IPO，这家公司是做医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售，目前集中在家用呼吸机和人工植入耳蜗组件两大领域的开发制造和销售。

从公司业绩上来看，美好医疗近几年的增速还是非常亮眼的，但这家公司在上市前却有不少的争议。

01

美好医疗的大客户依赖

这家以呼吸机上游供应商身份上市的美好医疗在此前的报道中争议颇多，根据美好医疗近3年的前5大客户来看，美好医疗近3年的收入绝大部分都是来源于客户A，客户A的收入占比非常高。

根据北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司招股说明书，以出厂价计算，2020年前三大呼吸机企业分别为瑞思迈、飞利浦和费雪派克。

而美好医疗表示，其客户A是全球最大的家用呼吸机制造商之一，客户A在2018财年、2019财年和2020财年，营业收入均超过20亿美元且持续增长，净利润均超过3亿美元且持续增长，毛利率水平均在55%以上且较为稳定。

根据市占率和美好医疗自己描述推算，客户A只能是瑞思迈或飞利浦，但飞利浦在2020年及2021年也是美好医疗前5大客户，因此客户几乎可以确定是瑞思迈了。

并且根据观察者网的报道，深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司（即美好医疗）的公司宣传资料中对ResMed（即瑞思迈）的描述和IPO资料一致，这也同样验证了美好医疗所述的客户A即为瑞思迈。

对此情况美好医疗也在着重强调不会因为大客户依赖而导致持续经营能力下降，主要原因是因为呼吸机格局稳定，瑞思迈业绩稳定增长，双方合作时间长且合作稳定。

但如此重要的客户A瑞思迈，在2022年8月12日发布自己2022年的年报，里面明确表示全球对于治疗新冠患者所需要的呼吸机和其他呼吸支持设备的需求已经基本得到了满足，并且最近1年内，关于这个的需求并没有很明显的增加，也就是说瑞思迈受益于新冠的空间并不大了。

这也意味新冠后时代的国际市场上，因新冠而新增的医院扩建产品需求基本已饱和，市场对于新冠市场的需求过于乐观，在2020年3月份之时，东兴证券就曾报道说美的英法意当时存量呼吸机是21万台，需要新增99万台的数量。

而且瑞思迈的年报中也在不断强调供应链安全，如果疫情原因导致苏州供应链中断或中美大国摩擦下美国制造业持续回流的风险不断提升，美好医疗还是会面临被替换的风险。

02

美好医疗的发展潜力

美好医疗的未来增长潜力是不断拓展新客户和不断拓展新的业务线。

不断拓展新客户

美好医疗目前主要的收入仍然是家用呼吸机组件，但是根据怡和嘉业招股说明书数据，目前全球的家用呼吸机仍然有12.23%的增速，美好医疗已经成为了家用呼吸机龙头公司瑞思迈的供应商，已经证明其产品品质，也有利于公司不断拓展其他客户。

据美好医疗报道，目前已经成功进入包括迈瑞、强生、西门子、雅培、瑞声达听力等在内多家全球医疗器械100强企业的供应链。

不断拓展新的业务线

美好医疗在不断向医疗器械领域其它细分市场进行了纵深发展，从家用呼吸机和植入人工耳蜗领域拓展至监护、消毒、急救等细分领域，也在呼气检测、心血管、器械消毒、骨科手术定位、眼科器械等细分领域与全球多家创新型高科技企业开展产品及工艺技术开发和生产制造方面的合作。

美好医疗的家用呼吸机组件近两年增速在20%-30%之间，而精密模具及自动化设备、其他医疗产品组件和家用及消费电子组件三大领域的2021年和2020年增速分别为56.6%和96%，收入占比也从2019年的12.8%提升至2020年的21%最后在2021年达到25.7%，这也说明了公司在拓展其他业务线已经有所成就。

03

结语

最近2年有较多的新上市医药公司，其中较多的是受益于疫情推动，在后疫情时代，所有公司都应该思考未来的发展驱动力是什么，一旦成功借助疫情顺利的突破发展瓶颈塑造第二发展引擎，这类型公司将会再次受到资本市场的关注。

点击下面，关注新康界，获取更多热点分析/行研报告/蓝皮书。

【免责声明】

1.“新康界”部分文章息来源于网络转载是出于传递更多息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如对内容有疑议，请及时与我司联系。
2.“新康界”致力于提供合理、准确、完整的资讯息，但不保证息的合理性、准确性和完整性，且不对因息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。
3.“新康界”所有息仅供参考，不做任何商业交易及或医疗服务的根据，如自行使用“新康界”内容发生偏差，我司不承担任何责任，包括但不限于法律责任，赔偿责任。

4.本声明未涉及的问题参见国家有关法律法规，当本声明与国家法律法规冲突时，以国家法律法规为准。