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更多调研纪要音频等,请关注MT调研[烟花]【国泰集

  • 作者:心愿52016
  • 2023-01-03 13:27:25
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[烟花]【国泰集团】黑马烟花上游、白马电子雷管,国泰民安翻倍可期


事件
2日讯,多地调整烟花爆竹燃放政策,北京、上海、大连、山东等多地发布政策均有不同程度放松。
多地民众呼吁松绑“禁燃令”,元旦假期,不少地区出现群众燃放烟花爆竹行为以表达人们辞旧迎新、消灾辟邪的朴素愿望。

亮点
烟花上游黑马在左
子公司永宁科技是国内高氯酸钾龙头、行业标准第一起草和修订单位,产能1万吨,产品主要作为烟花鞭炮的原辅材料,主要客户包括花炮之乡江西万载、上栗以及湖南浏阳、醴陵的等烟花爆竹企业。21Q4高氯酸钾曾出现涨价潮,从8000元/吨涨价至26000元/吨,公司明确永宁科技22Q1高氯酸钾均价12870元/吨,同比增长52%,收入、利润同比增长149%、1440%。经了解,受环保、产能出清影响供给,及烟花爆竹需求上升影响,近日高氯酸钾均价已超14000元/吨,预计将再创新高。
电子雷管白马在右
政策推动工业雷管向电子雷管全面升级,电子雷管单价为传统5倍以上,市场潜力巨大,政策驱动叠加高单价,伴随经济复苏雷管类强宏观产品受益,电子雷管有望今年呈现量价齐升格局(现单价15元,有望突破20元)。公司现有电子雷管产能1600万发并持续置换传统产能,通过子公司国鲲微电落地高毛利环节电子雷管芯片产能5000万片(单价5元)。
传统业务稳增长、军事仿真超预期
公司以民爆为体稳定发展,息、军工新材料等为翼高速增长,子公司神舟智汇军事仿真业务增速翻倍再超业绩承诺,预计22年净利润超4000万元,对标华如科技。

盈利预测
结合传统业务、白马电子雷管军事仿真业务、黑马烟花上游,22-24年归母净利润3.8/5.1/6.5亿元,13/9.8/7.7xPE,参考广东宏大/金奥博/华如科技22年34/26/42xPE,给予国泰集团目标市值115亿元,建议重点关注。
风险提示宏观经济风险、安全风险等。

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