LPG到港量系列观察5月到港量维持高位

LPG市场分析师曹莹莹

关键词到港量 开工负荷 利润

导语

2023年5月VLGC到港量295万吨，同比增长38.67%，环比减少3.59%，深加工装置产能扩张是支撑进口资源到港量处于高位的关键因素。但是，下游装置利润空间收窄将掣肘企业采购热情，6月到港量虽仍将维持在高位水平，但能否突破4月306万吨的高位需进一步关注深加工投产情况。

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月VLGC到港量接近300万吨

据卓创资讯船期数据统计，2023年5月VLGC到港量295万吨，同比增长38.67%，环比减少3.59%。从2021-2023年LPG月度进口到港量来看，4月306万吨的到港量为五年内最高点，5月到港量虽有窄幅缩减，但仍高于历史水平。卓创资讯认为，到港量维持高位的主要原因是深加工装置投产提振及成本端水平偏低，带动了进口贸易单位采购积极性。

深加工用量提升 PDH利润空间稍有收窄

上期到港量文章分析中，我们提到进口资源的下游深加工装置中产能占比最大的是丙烷脱氢装置。据卓创资讯数据统计，5月丙烷脱氢装置的开工负荷率在75.02%，较4月上涨10.28个百分点，丙烷加工量有所提升。在5月，江苏延长中燃60万吨/年的PDH装置顺利投产，国内PDH装置有效产能增加，对于原料丙烷加工能力提升。但就进口气的深加工用量来看，进口企业自用和外销进入深加工装置的用量在157万吨左右，环比增长4.1%，同比增长22.8%。从PDH利润方面来看，据卓创资讯数据模型测算，5月PDH月均利润在32元/吨，环比下降91.5%，月内部分时间盈利转负，但相比2022年同期-512元/吨的利润水平而言，有明显好转。综合来看，深加工用量处于高位，促使进口资源到港量提升，利润空间收窄一定程度上打压单位采购积极性，因此5月到港量处于高位，但环比窄幅下降。

从图4来看，2023年二季度丙、丁烷CP进入下行通道，4月CP丙烷下调165美元/吨，丁烷下调195美元/吨；5月CP丙烷持平，丁烷上涨10美元/吨，6月CP丙烷下调105美元/吨，丁烷下调115美元/吨。同时对比两年数据来看，5月-6月CP均低于去年同期水平，一定程度上刺激进口贸易单位入市采购。从进口贸易单位港口月度库存数据统计来看，5月份港口库存量环比仍有提升，除江苏中燃、海南炼化新增深加工企业满足后期需求使得库存提升外，进口单位有效利用库容，价格低位时备货以满足后期民用和深加工方面的用量需求。

正如前文提到的深加工装置的开工负荷及投产情况均影响进口资源到港量，据卓创资讯统计，在2023年仍将有866万吨/年的PDH产能，若装置产能全部释放，届时PDH年度总产能将达到2300万吨左右。

据卓创资讯了解，6-7月东华能源（茂名）（一期）项目计划到船，为后期装置投产准备，江苏瑞恒、山东滨华新材料、华泓新材料（二期）均有计划投产。若上述企业均如期投产，PDH装置年产能将新增225万吨，深加工用量将有明显提升，工业预期新增需求将有力支撑进口单位采购积极性。6月进口成本超预期下调，进口单位仍存低位补货意愿，但考虑气温影响，终端消耗情况难有改善，且下游利润空间较前期已有收窄，或将掣肘进口贸易单位采购热情。综合来看，6月到港量或将维持在高位水平，能否突破4月306万吨的高位仍需关注深加工投产情况。