华安证券给予华厦眼科买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,陈珈蔚近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《业绩整体平稳，外部环境依旧承压》，本报告对华厦眼科给出买入评级，当前股价为16.83元。

　　华厦眼科(301267)　　主要观点　　事件　　公司近期发布2024年中报报告，报告期内公司实现营收20.51亿元（同比+2.85%），实现归母净利润2.65亿元（同比-25.15%），扣非归母净利润约2.71亿元（同比-25.22%）。　　事件点评　　业绩平稳增长，基础眼科短期承压　　公司2024H1收入平稳增长，单季度来看，公司24Q2实现营收10.72亿元（同比+0.85%），实现归母净利润1.10亿元（同比-46.08%）。利润端短期承压，我们认为主要系公司去年同期需求大幅提升致基数较高，经济环境下行消费较为疲弱，白内障晶体集采致价格下降等因素。　　拆分收入结构，24H1公司白内障营收4.65亿元（-6.53%），毛利率37.03%（-7.13pct）。眼后段24H1营收2.62亿元（-5.13%），毛利率41.30%（-3.42pct）。屈光营收6.94亿元（+6.56%），毛利率54.98%（-1.88pct）。视光营收4.97亿元（+4.56%），毛利率46.32%（-3.68pct）。整体看公司眼病业务短期承压，消费类业务表现尚好。　　公司费用支出平稳，报告期内公司实现销售费用率13.70%（+1.39pct）、管理费用率11.74%（+0.93pct）、研发费用率1.76%（-0.24pct）、财务费用率0.72%（+0.26pct）。　　核心医院表现优异，经营稳健　　截至24H1，公司旗下拥有眼科专科医院61家，视光中心65家，覆盖18个省、49个城市，公司在福建省内及周边地区影响力深远。公司体内核心医院表现良好，郑州华厦视光营收57.09百万元，净利率17%；厦门眼科中心营收4.54亿元，净利率25.96%；荆州华厦眼科亿元营收35.68百万元，净利率28.63%；合肥视宁眼科营收60.79百万元，净利率24.93%。　　完善全科诊疗服务体系，培育智慧化转型生产力　　报告期内，公司立足“眼病诊疗+消费眼科”均衡发展的双轮驱动战略，持续加强各学科建设，引进前沿诊疗技术设备，强化全科诊疗服务体系优势，为患者提供高质量个性化诊疗方案。公司积极开展“人工智能+医疗”项目，启动“华厦数智长城”计划，升级上线眼科通智慧诊疗服务平台3.0，不断提升诊疗服务效率和质量，实现个性化、智能化和精确化管理，推动医院实现智慧化转型。　　投资建议维持“买入”评级　　公司省内布局已完善，省外扩张节奏稳定，业绩稳定增长可期。我们预计公司2024~2026年将实现营业收入42.38/47.87/53.41亿元（同比+5.6%/13.0%/11.6%）；将实现归母净利润6.61/7.87/9.28亿元（同比-0.7%/+19.1%/+17.8%），维持“买入”评级。　　风险提示　　政策不确定性风险，行业竞争加剧风险，快速扩张不及预期风险，专业人才稀缺风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.81亿，根据现价换算的预测PE为16.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为37.17。

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