注册制新股打新笔记NO.62 富士莱(301258) 03月17日申购

公司从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。产品主要应用领域和功效情况如下

公司主营业务收入构成如下。硫辛酸是公司的主力产品。

硫辛酸、磷脂酰胆碱、肌肽产品的主要市场在海外。2020年全球硫辛酸药物制剂市场规模为3.57亿美元，含硫辛酸及其衍生物的保健品市场规模约为3.77亿美元，两者合计7.35亿美元左右；GPC制剂市场规模为3.47亿美元，含GPC的保健品市场规模约为1.05亿美元，两者合计4.52亿美元左右；聚普瑞锌制剂市场规模为0.45亿美元(公司生产的肌肽作为原料药的用途主要是生产胃溃疡药物聚普瑞锌（肌肽衍生物）。可见公司产品的销售天花板不高。硫辛酸系列产品行业集中度较高，产品主要用于出口，出口金额主要集中于发行人和同禾药业两家企业，2020年度同禾药业出口额占比为42.37%，发行人出口额占比为37.61%，居行业第二位。磷脂酰胆碱系列和肌肽系列产品行业集中度相对较高，2020年度GPC和L肌肽产品出口额前十名企业的出口额占比合计均超过78%。公司GPC和L-肌肽产品直接出口额均排名行业第一。

公司募投资金的主要投向为原有在现有生产技术及工艺基础上进行的产能扩充，以及相关产品的进一步研发优化。

按照2021年盈利计算的PE是36.90倍左右，2020年32.56倍左右。公司2022年1-3月可实现营业收入12,972.36 ~ 13,972.36万元，较上年同期增长12.76% ~ 21.45%；公司预计可实现归属于母公司股东的净利润3,481.69 ~ 3,744.27万元，较上年同期增长29.52% ~ 39.29%。笔者认为发行估值相较自身利润增速比较略高，与可比公司相比也偏高。

筹码情况见下面两图所示。

申购评级:12颗星

申购意向:放弃申购。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。