瑞泰新材电解液龙头次新股，22H1净利润增长超过

瑞泰新材电解液龙头次新股，22H1净利润增长超过2倍，22年估值不到20倍

瑞泰新材主营锂电池电解液、电解液添加剂、硅烷偶联剂和超电产品等。其中，电解液收入占比超过90%。

瑞泰是第三大电解液厂商，20年份额13%，仅次于天赐材料（27%）和新宙邦（15%）。21年，公司出货量7.14万吨，同样仅次于天赐材料（14.4万吨）和新宙邦（9.22万吨）

截至21年底，公司电解液产能7万吨，募投项目12万吨，加上在建的非募投电解液项目，产能合计30万吨左右，是目前产能的4倍。公司规划项目更宏大，目前规划产能合计122万吨，相当于目前产能的17倍。

22H1净利润增长2倍以上。根据招股书披露数据，公司预计 2022 年 1-6 月实现营业收入 350,000-390,000 万元，同比增长 96.88%-119.38%；实现归属于母公司股东的净利润 54,000-59,000 万元，同比增长 215.66%-244.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 53,000-58,000 万元，同比增长 215.25%-244.99%。增长主要原因包括（1）下游市场需求持续景气，下游主要客户如LG化学、宁德时代等已经与公司续签合作协议，主要产品锂离子电池电解液等产品预计销售情况良好；（ 2）随着锂离子电池产业链的整体向好，添加剂产品主要客户与公司的合作进一步深化。

保守预期，瑞泰新材下半年净利润7.2-8.4亿元，全年14亿元左右，目前市盈率仅有18倍。22年1-5月新能源汽车销售200万辆，预期6月销量50万辆左右，22H1销量250万辆左右；按照全年550-600万辆的市场预期，下半年预期销量在300-350万辆。假设下半年电解液盈利能力与上半年持平，即使不考虑瑞泰新材市占率提升，下半年净利润环比增长20%-40%。

长远来看，公司电解液产能达到122万吨，按照目前吨净利润1万元，公司净利润可达122亿元，市盈率2倍；即使电解液吨净利润只有5000元，公司净利润也超过60亿元，市盈率4倍。