6月8日周三有两只新股瑞泰新材、美农生物能否申购？

周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论【瑞泰新材给予积极申购评级、美农生物给予建议申购评级】

（注）新股评级依次为积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购

一、瑞泰新材

创业板上市公司，发行价19.18元，发行市盈率23.71倍，行业平均市盈率17.15倍，公司主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。

在锂离子电池材料方面，公司作为该行业的先入者，在研发、生产、销售等方面具有一定的优势。公司通过在行业内多年的技术积累，掌握了锂离子电池电解液及相关材料的制造生产所需的主要核心技术，凭借较高的质量水准及工艺精度，在下游客户中享有较高的市场地位。根据伊维经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三；在硅烷偶联剂方面，公司产品整体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已处于国际大型化工企业的供应商序列中。

报告期内，公司主营业务收入具体构成情况如下

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锂离子电池电解液为公司的主要业务收入来源，作用是在电池内部正负极之间形成良好的离子导电通道，其指标直接决定了锂离子电池的能量密度、功率密度、循环寿命、安全性能、宽温应用等，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。锂离子电池电解液一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下，按一定比例配制而成。

锂离子电池电解液添加剂系为改善电解液的电化学性能而加入电解液中的少量添加物，属于重要原材料之一。不同种类的添加剂具备不同的功能，比如改善成膜质量、改善高低温性能等。 公司的锂离子电池电解液添加剂以锂盐类添加剂为主，包括双三氟甲基磺酰 亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3）等，以上产品具备较高的技术门槛，且已大量应用于主流动力锂离子电池中。此外，公司的部分产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。

行业方面随着下游新能源汽车行业的持续发展，消费电池的应用场景不断丰富以及储能电池市场的逐渐打开，锂离子电池材料行业持续向好，市场份额逐渐向头部企业集中。2020 年，天赐材料、新宙邦、瑞泰新材以及杉杉股份的出货量排名国内前 4，合计市场份额约为61%。此外，截至 2020 年末，国内前十大电解液厂商（剔除比亚迪自产）产能合计约 40 万吨，全年出货量约为 20 万吨；而天赐材料、新宙邦、瑞泰新材以及杉杉股份等前四大电解液厂商合计产能约为28.3万吨，全年出货量约为16.5万吨。处于头部的锂离子电池电解液生产企业凭借规模优势以及技术优势，产能及销量皆高于同行业其他公司。未来，随着新能源汽车行业的向好，下游主要电池厂商的持续扩张，电解液头部企业还将配套新建产能，行业集中度有望进一步提升，强者愈强的局面将可能得到巩固。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为12.95亿元、16.57亿元、18.15亿元和52.03亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.7亿元、2.45亿元和5.93亿元。

公司预计2022年 1-6 月实现营业收入 350,000-390,000 万元，同比增长96.88%-119.38%；实现归属于母公司股东的净利润54,000-59,000万元，同比增长215.66%-244.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 53,000-58,000 万元，同比增长215.25%-244.99%。

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估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于瑞泰新材。

综合评判瑞泰新材属于化学原料和化学制品制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予积极申购的评级。

二、美农生物

创业板上市公司，发行价23.48元，发行市盈率29.23倍，行业平均市盈率31.73倍，公司是一家专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的高新技术企业。其中美农生物主要从事功能性及营养性饲料添加剂的研发、生产和销售，全资子公司美溢德主要从事酶解蛋白饲料原料的研发、生产和销售。

公司产品以猪用为主，下游客户包括饲料生产企业、养殖企业和经销商。公司业务一直专注于提高畜牧生产综效、促进资源有效利用、保障动物食品安全、实现环境友好，逐渐成长为在饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料领域拥有核心技术和自主知识产权的科技型企业，并形成了丰富的产品体系，涵盖猪、反刍、家禽和水产动物四类产品线，同时针对动物的不同生长阶段，分别对采食、消化和吸收的各个环节提供相应的产品及产品应用方案。 公司坚持“产品领先、价值服务、伙伴成长”的客户价值主张，客户遍及全国二十多个省、市、自治区，产品赢得了国内外客户的广泛认可。同时，公司产品远销亚洲、欧洲及南美洲等多个地区，代表客户包括牧原股份、禾丰股份、大成食品、海大集团、中粮饲料、东方希望、傲农生物、立华股份等知名饲料生产及养殖企业。

报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下

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公司主要产品包括功能性饲料添加剂（甜味剂、香味剂、酸度调节剂等）、营养性饲料添加剂（缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素及包被氧化锌等）和酶解蛋白饲料原料（酶解植物蛋白）。功能性饲料添加剂是指为保证或改善饲料品质，促进饲养动物生长，保障动物健康，提高饲料利用率而加入饲料中的少量或微量物质。公司功能性饲料添加剂产品主要包括调味剂和诱食物质（甜味剂和香味剂）、酸度调节剂。营养性饲料添加剂是指用于补充饲料营养成分的少量或者微量物质，包括饲料级氨基酸、维生素、微量矿物元素、酶制剂、非蛋白氮等。公司营养性饲料添加剂包括缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素和包被氧化锌，其核心竞争优势在于产品制剂技术，通过缓控释包衣技术对营养物质进行包被处理，能够实现营养物质在动物消化道中缓慢及精准释放，从而提高营养物质的利用效率。酶解蛋白饲料原料通过生物酶解技术将大分子蛋白质分解为小分子肽，能够提高蛋白质利用效率，能够有效缓解蛋白质原料短缺的压力。同时，酶解蛋白饲料原料能够降低植物蛋白中的抗营养因子，保障动物的肠道健康。

行业方面公司所处行业与下游动物养殖、饲料生产息息相关。由于在一定生长周期内，特定数量的动物所需饲料用量较为稳定，因此养殖行业的动物存栏量和饲料使用数量直接影响饲料添加剂的需求总量。同时，养殖行业也会根据养殖产品市场价格、外部环境决定饲料添加剂的使用情况。如 2020 年猪肉价格较高，养殖企业为加速生猪出栏有意愿提高优质饲料添加剂的用量。

在饲料生产过程中，加入饲料添加剂可以增加基础饲料营养价值、提高动物生产综效、保证动物健康、改善动物产品品质，对于我国养殖业意义重大。同时，养殖行业规模化趋势将进一步拉动饲料添加剂的市场需求。2011年至今，我国饲料添加剂总产量稳步提升，2020年全国饲料添加剂产量 1,398.8 万吨，同比增长 16.0%。2021年全国饲料添加剂产量为 1,477.5 万吨，比上年增长6.2％。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.65亿元、2.79亿元、4.2亿元和5.46亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.31亿元、0.61亿元和0.64亿元。

2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 17,800.00 万元至 20,000.00 万元，较上年同期增幅为-28.10%至-19.22%；归属于母公司所有者的净利润预计为 2,650.00 万元至 3,000.00 万元，较上年同期的增幅为-29.01%至-19.64%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为 2,250.00 万元至 2,600.00 万元，较上年同期的增幅为-28.94%至-17.88%。

估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除驱动力与安迪苏外其余3家可比公司2021年扣非后的市盈率均高于美农生物。

综合评判美农生物属于食品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，综合考虑给予建议申购的评级。