【打新必读】实朴检测（301228）、华康医疗（301235）

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申购星星说明

积极申购五颗星☆☆☆☆☆，打新盈利预期大；

建议申购四颗星☆☆☆☆，打新盈利预期较大；

可以申购三颗星☆☆☆，破发概率小，但盈利预期不要高；

谨慎申购二颗星☆☆，打新破发概率较大；

不建议申购破发概率大一颗星☆，不建议申购

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新股申购建议     

日期  2022年01月19日周三   

名称代码  实朴检测（301228）创业板   

发行价 （元/股）  20.08    

发行市盈率  56.42   

公司介绍  实朴检测技术(上海)股份有限公司是一家以土壤和地下水为专业特色的第三方检测机构,总部位于上海。自13年以来,已在南京、石家庄、广州、成都、天津、昆明、合肥等8地建立实验室,北京、重庆、山西、山东、深圳等地设有业务点,全国营业面积累计达20000多平方米,业务范围涵盖了从农田到餐桌有关土壤环境相关的检测项目,包含土壤、水质、气体、固废、农食和二恶英等检测范围。

申购建议      本次发行3000万股，发行后12000万股，市盈率56.42，市盈率稍高还在可接受范围内，预计2021年1-12月净利润盈利:4,700万元至5,700万元,同比上年变动:-1.71%至19.2%。募集资金需求金额为40,210.07 万元，本次发行价格 20.08 元/股对应融资规模为 60,240.00 万元，，预计募集资金净额约为 52,633.35 万元。2019年12月引进的外部投资者的持仓成本月13.55元。可以申购三颗星☆☆☆，破发概率小，但盈利预期不要高。

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名称代码  华康医疗（301235）创业板   

发行价 （元/股）  39.3   

发行市盈率  81.56   

公司介绍  武汉华康世纪医疗股份有限公司系专业从事医院净化工程(手术室、ICU、实验室、无菌病房、中心供应室等)的设计、安装及维修,是专业提供智能化洁净室整体解决方案的高新技术企业。包含舒适性空调工程、净化空调工程、装饰装修工程、电气工程、建筑智能化工程、医疗气体工程、建筑给排水工程等。 

申购建议  本次发行2640万股，发行后10560万股，市盈率81.56，计2021年1-12月净利润盈利:7,300万元至8,200万元,同比上年长:39.51%至54.15%。募集资金总额为 103,752.00 万元，预计募集资金净额约为 94,950.28 万元。项目预计资金40443亿元，2015年引进外部投资者复星投资和达晨投资成本约12.65元/股,2016年阳光人寿投资成本约18.98元/股，可以申购三颗星☆☆☆，破发概率小，但盈利预期不要高。   

风险提示详情见招股意向书，申购建议，仅供参考风险提示详情见招股意向书，申购建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎，关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。    

公微深度研报

（数据来源东方财富网，截止2022.1.18） 

扩展阅读，招股说明节选

截至 2021 年 9 月末，公司实现营业收入 49,499.48 万元，较上年同期增长 25.33%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 3,117.01 万元， 较上年同期大幅增长。受新冠疫情影响，公司 2020 年 1-9 月医疗净化系统业务 实现收入较少，导致 2020 年 1-9 月实现净利润较少；随着疫情的缓解，公司业 务恢复正常，2021 年 1-9 月公司医疗净化系统集成业务开展情况良好，

完工项目较多，营业收入增长幅度较大，毛利率逐步回升，2021 年 1-9 月公司实现的 净利润相应增长。

公司实际控制人谭平涛、胡小艳夫妻二人合计控制公司 69.00%的股份2008 年 11 月 12 日，聂爱梅、胡小艳共同以货币出资设立华康有限，设立 时注册资本为 50.00 万元，其中聂爱梅出资 40.00 万元，胡小艳出资 10.00 万元。2019 年 11 月 12 日，全体发起人共同签署了《武汉华康世纪医疗股份有限 公司发起人协议》，约定以 2019 年 7 月 31 日经审计的净资产 410,672,144.96 元 按 1:0.1929 的比例折为股份公司股本 7,920.00 万股，每股面值 1.00 元，余额 331,472,144.96 元计入资本公积。

在抗击新冠肺炎疫情期间，发行人凭借突出的技术实力、丰富的行业经验、 优异的市场口碑，应邀参与火神山负压洁净手术室、负压 ICU 等抗疫重点区域 的设计、施工和运维。发行人克服人力紧张、物资短缺、交通阻断等困难，高 效组织协调各方资源，紧急在全国各地调集所需专业人才、专项物资，实现与 土建施工、机电安装等设计、施工同步，从方案初始设计到竣工交付历时仅 10 天，建成全新风、全排风的高标准负压洁净手术室及负压 ICU，各项医疗环境 洁净指标一次性通过检测，为火神山降低医护人员感染、减少患者死亡提供了 重要保障。

医疗净化系统对洁净度/静压差、温湿度、细菌浓度、VOC 浓度、新风量等 各类指标的控制要求是一个持续动态的过程，医疗净化系统的各子类系统相互 影响，整体有机运行，共同实现环境指标的控制目标。

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公司自设立以来一直专注于以土壤和地下水检测为核心的环境检测业务。报 告期各期，公司土壤和地下水检测收入占主营业务收入的比例分别为 98.15%、 95.69%、94.73%及 91.81%。发行人土壤和地下水检测业务系检测行业较为新兴的市场领域之一。近年来， 随着土壤污染防治相关法规出台，土壤和地下水检测迅速兴起、市场规模快速增 长。

 报告期各期，公司主营业务毛利率分别为62.90%、60.44%、45.03%和40.04%， 呈下滑趋势。一方面，土壤和地下水检测行业高速发展吸引了竞争对手的加入， 导致市场价格有所降低，发行人顺应行业趋势，调整了检测价格；另一方面，为 抓住行业快速发展的机遇，发行人在多地新设实验室，实验室产能尚未释放，相 应增加了运营成本，检测价格下降、运营成本上升综合导致报告期内发行人毛利 率有所下降。未来，若土壤和地下水检测行业市场空间大幅收窄，市场竞争日益 激烈，发行人检测价格可能进一步下降；若发行人丧失核心竞争力，获取订单不 及预期，成本将进一步上升，上述因素使发行人存在未来毛利率下降的风险.

发行人 2020 年度营业收入为 35,989.99 万元，较上年增长 6,194.14 万元，增 幅为 20.79%，2020 年度净利润为 5,092.03 万元，较上年同期下降 2,518.41 万元， 降幅为 33.09%。2020 年度发行人业绩同比下滑主要原因为市场竞争加剧引发 的价格下降；新建、扩建实验室，实验室建设初期规模效应不足导致样品检测成 本短期上升综合影响所致。

报告期各期末，公司的应收账款余额分别为 7,950.85 万元、17,662.95 万元、  24,459.04 万元和 26,794.45 万元，占当期主营业务收入的比例分别为 44.74%、 59.30%、68.20%及 163.74%，其中账龄 1 年以上应收账款分别占当期应收账款余 额的比例分别为 7.10%、10.88%、24.90%和 24.29%；报告期各期末，公司应收 账款逾期金额分别为 531.08 万元、1,712.38 万元、5,874.42 万元及 6,586.51 万元。 随着公司业务规模的扩大，公司应收账款余额、1 年以上应收账款余额及逾期金 额呈逐年增长趋势。若未来公司应收账款收款措施不利，下游行业发展形势或主 要客户经营情况发生重大不利变化，公司应收账款不能及时足额收回，将导致公 司面临应收账款发生大额坏账的风险，从而对公司的经营业绩和财务状况产生不 利影响。

公司是一家以土壤和地下水为专业特色的第三方检测机构，检测范围包括土 壤、水质、气体、固体废物、农食和二噁英等，涵盖从农田到餐桌等与环境及食 品安全相关的检测业务。 公司于 2013 年建立第一家土壤和地下水检测实验室。自 2016 年以来，公司 积极把握政策机遇快速扩张，在长江三角洲、京津冀、珠江三角洲等重点地区相 继建立多家实验室及联络处，业务规模快速增长。 凭借专业的服务能力和深厚的项目经验，公司服务了“全国土壤污染状况详 查”等重大项目，是环境保护部发布的首批“全国土壤污染状况详查检测实验室 名录”中 233 家检测机构之一，是一家以土壤和地下水为专业特色的检测机构。

因长瑞风正办理私募基金登记备案事项具有不确定性，为不影响发行人上市 进程，长瑞风正与实谱投资于 2020 年 8 月 13 日签署《股权转让协议》，约定长 瑞风正将其持有的 0.41%股权（36.89 万股）作价 630 万元转让予实谱投资，转 让价格为 17.08 元/股.

本次发行前公司总股本为 9,000 万股，本次拟公开发行股份不超过 3,000 万 股，不涉及股东公开发售股份，本次发行的股份占发行后公司总股本的比例不低 于 25.00%。按公开发行 3,000 万股测算，发行前后股本结构如下

在实际执行过程中，由于土壤污染的显现存在较长的滞后期（通常长达数年 甚至数十年），现阶段许多受污染土壤无法找到明确的责任主体，或原污染责任 主体灭失，修复责任由政府财政资金支持（含环保部门、城投公司、地方土地储 备中心）或房地产开发商承担（主要为具有商业用地价值的土地修复）。2018 年， 土壤修复资金来源中政府财政资金支持占比为 77%，房地产开发商为 9%，污染 责任企业为 12%。

目前，我国工业污染场地修复项目主要集中在经济较为发达或环境问题较为 突出的区域。污染场地修复项目的开展首先要解决资金问题，而在江浙沪等沿海 或经济较为发达的区域，土地价值较高，场地修复所需的高额费用更易落实。根据中国战略性新兴产业环保联盟预测，土壤修复行业潜在市场空间共计 52,200 亿元，按照土壤检测在修复行业中的规模占比为 1%计算，土壤检测行业 市场空间约为 522 亿元，未来将在较长时间内逐步释放。

土地流转环节中的土壤污染场地调查和修复侧重于土壤污染的事后监管，一 旦土壤出现污染，其修复周期通常很长、难度较大、成本较高，远高于预防成本。 根据欧美发达国家经验，土壤保护成本、土地可持续管理成本、场地修复成本基 本为 1∶10∶100 的关系。通过对重点行业企业日常性监测，实时掌握重点行业 企业土地状况，是土壤污染防治的重要手段之一。

公司土壤和地下水检测业务是检测行业较为新兴的市场领域之一。近年来， 随着一系列土壤污染防治相关法规出台，土壤和地下水检测市场规模快速增长。 2018 年至 2020 年，根据国家认证认可监督管理委员会公布数据，环境监测市场 规模分别为 236.41 亿元、313.58 亿元和 373.69 亿元，年复合增长率为 25.73%，保持高速增长态势.

公司凭借在土壤和地下水检测领域的先发优势、丰富的项目经验和技术人才 储备，建立了较高的品牌知名度和社会公力，业务规模逐年增长。2018-2020 年，公司营业收入分别为 17,771.31 万元、29,795.85 万元和 35,989.99 万元，年 均复合增长率达 42.31%；2021 年 1-6 月，公司营业收入为 16,399.07 万元，同比 增长 46.24%，保持高速增长态势。发行人土壤和地下水检测业务发展迅速，同 时，随着发行人持续完善各类检测业务布局，水质和气体、食品安全检测业务规 模迅速增长，营收规模将进一步增长。