10月19日周三有两只新股怡和嘉业、泓博医药能否申购？

周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论【怡和嘉业给予谨慎申购评级、泓博医药给予建议申购评级】

（注）新股评级依次为积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购

同时周二有一只可转债申购百川转2申购，用级别为AA-，根据目前的数据测算申购百川转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。

一、怡和嘉业

创业板上市公司，发行价119.88元，发行市盈率56.75倍，行业平均市盈率33.1倍，公司是国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。

公司集自主研发、生产、销售及相关服务于一体，秉承―关爱到家‖的宗旨，专注于为以阻塞型睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）为主的睡眠呼吸暂停低通气综合征（SAHS） 患者以及以慢性阻塞性肺疾病（COPD）为主的呼吸功能不全（Respiratory Insufficiency） 患者提供全周期（从诊断、治疗到慢病管理）、多场景（从医疗机构到家庭）的治疗服 务整体解决方案，致力于成为全球呼吸健康管理的首选平台。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品，产品线布局较为完善，已初步完 成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建，各产品之间存在着明显的协 同效应，满足患者全周期、多场景、系统化的健康需求。公司是国内的家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业。根据沙利文的资料，按 2020 年家用无创呼吸机、通气面罩销售额计，公司在中国的市场份额分别位居全行业第三、 第一，在全部国产品牌中均排名第一。按 2020 年中国家用无创呼吸机及通气面罩出口 销售额计，公司市场份额均排名第一。公司在国产品牌中具有领先的市场地位。经过多 年的发展，公司已经在境内外建立了完善的分销网络，产品销往国内超过 30 个省、直 辖市以及自治区，并出口至亚洲、欧洲、北美、南美、非洲、大洋洲等超过 100 个国家 和地区。随着全球居民医疗健康意识不断提高，家用无创呼吸机市场规模亦持续增长， 公司面临良好发展机遇及新冠疫情的推动，2019 年度至 2021 年度公司营业收入复合增 长率达到 60.26%。持续的产品研发创新、出色的市场进入能力、协同互补的产品组合、 全面的质量控制体系、覆盖广泛的营销网络、完善的售后服务体系以及与经销商保持的 良好合作关系、经验丰富的管理运营团队、基于大量数据积累和市场考验的软件算法及 出色的产品设计能力是公司报告期内与未来高速发展的有力保障。

报告期内，公司的主营业务收入来自于呼吸健康领域医疗设备与耗材产品的销售，具体构成如下

公司家用无创呼吸机产品按用途可分为睡眠呼吸机与肺病呼吸机，其中睡眠呼吸机 可进一步分为单水平（CPAP）睡眠呼吸机与双水平（Bi Level）睡眠呼吸机，主要适用 于鼾症和以 OSA 为主的 SAHS 患者的治疗；肺病呼吸机均为双水平（Bi Level）肺病呼 吸机，主要适用于以 COPD 为主的呼吸功能不全患者的治疗。公司耗材产品主要包括通气面罩和呼吸管路。通气面罩按与患者接触部位可分为全 脸面罩、鼻面罩与鼻垫式面罩，为患者与家用无创呼吸机的连接装置，是呼吸机向患者 输送气流的必要配件。呼吸管路产品用来连接呼吸机与面罩，提供气体通路。公司医用呼吸诊疗产品主要包括睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪产品及 R 系列双水平无创呼吸机产品。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.89亿元、2.57亿元、5.6亿元和6.62亿元，扣非净利润分别为0.19亿元、0.35亿元、2.19亿元和1.35亿元。

2022 年 1-9 月，公司预计可实现营业收入 101,800.00 至 104,800.00 万元， 较去年同期变动124.43%至 131.04%；预计实现扣除非经常性损益后净利润24,987.77 至 26,692.47万元，较去年同期变动131.03%至 146.79%。

估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除宝莱特外其余可比公司2021年扣非后的静态市盈率均低于怡和嘉业。

综合评判怡和嘉业属于专业设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持较快增长，鉴于公司发行价与发行市盈率较高虽近几年业绩增速快但主要受益疫情因素，综合考虑给予谨慎申购的评级。

二、泓博医药

创业板上市公司，发行价40元，发行市盈率43.78倍，行业平均市盈率41.69倍，公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。公司立足新药研发产业链中的关键环节，构建涵盖药物发现、工艺研究与开发的综合性技术服务平台以及新药关键中间体和自主产品生产的商业化生产平台

公司的CRO和CDMO业务为全球医药企业提供从药物发现到临床候选药的 确定、临床药品及药物注册起始原料（RSM）和关键医药中间体工艺开发生产的 一体化服务，协助客户顺利实现从实验室小试、中试到工厂商业化生产的无缝对 接。在新药研发服务业务的基础上，公司通过产业链延伸，利用自有的原料药生 产基地及其在制药工艺上的技术优势，为国内外客户提供新药关键中间体定制化 生产（CMO），从而具备了为客户提供新药临床前研发服务至商业化生产的一 站式综合服务的能力。同时，公司商业化生产业务还包括化学结构复杂、合成难 度高的特色原料药中间体等自主产品的研发、生产和销售。现代新药研发主要生命周期包括药物早期发现、临床前研究、临床研究、 NDA 注册/上市、商业化生产等主要阶段。公司作为小分子新药研发以及商业化 生产一站式综合服务商，主营业务主要涵盖药物发现（CRO）、工艺研究与开发 （CRO/CDMO）以及商业化生产（含 CMO）。其中，药物发现包括药物化学研 究、合成化学研究以及药物代谢动力学研究；工艺研究与开发包括工艺化学和工 艺开发以及原料药 CMC 研究；商业化生产包括新药定制化生产（CMO）及自主 仿制药产品的研发、生产及销售。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.25亿元、2.45亿元、2.83亿元和4.48亿元，扣非净利润分别为0.05亿元、0.42亿元、0.44亿元和0.7亿元。

公司预计 2022 年 1-9 月营业收入范围为 32,597.26-39,841.09 万元，同比变动 8.75%至 32.91%；实现归属于母公司股东的净利润范围为 3,704.86-4,528.16 万元，同比变动-10.21%至 9.75%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润范围为 3,570.47-4,363.91 万元，同比变动-11.17%至 8.57%。

估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于泓博医药。

综合评判泓博医药属于研究和试验发展业，发行价较高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，鉴于公司流通盘较小且发行市盈率相较于可比公司来看较为合理，综合考虑给予建议申购的评级。