幸运星
核心观点
公司为智慧城市一站式综合解决方案提供商。
华是科技成立于1998年,为智慧政务、智慧民生、智慧建筑等智慧城市细分领域客户提供项目设计、息系统开发、软硬件采购、系统集成及运维服务的一站式综合解决方案。
公司主营业务分为三大块,系统集成、系统运维、商品销售,2020年、2021年整体营收分别为4.68亿元、5.24亿元,其中系统集成占比最大(2020年占比近90%)。
目前公司营收主要来自浙江省内,2020年浙江省贡献约85%的收入,同时公司也积极省外开拓,国内省外营收占比从2018年的1.23%提升至2020年的13.06%。
智慧城市不断发展,目前行业格局分散。
中国智慧城市的市场规模不断扩大,中国智慧城市工作委员会统计数据显示2020年我国智慧城市市场规模已达14.9万亿元,占全球智慧城市市场比重的22.7%,排名第三,仅次于美国和欧洲市场。
公司重点发力智慧政务、智慧民生、智慧建筑细分领域,其中1)智慧政务2020年我国智慧政务的市场规模已达3326亿元,同比增长5.86%,且预计未来5年内,智慧政务有望保持6%左右的增速。
2)智慧民生我国民生领域总支出2015-2019年复合增速约10%,随着息化逐步渗透,民生息化投资或将进一步增加。
3)智慧建筑我国建筑智能化市场规模从2012年的4537.51亿元增长至2019年的9215.98亿元,政府持续倡导建筑节能化、生态化、绿色化,未来智能建筑的新建和旧有建筑的改建工程或将不断出现。
智慧城市建设细分市场众多、市场庞大,目前各家企业市占率均不高。
根据IDC数据,2019年中国智慧城市技术相关投资约为228.79亿美元,约合人民币近1600亿元,同行业参与公司市占率均较低。
毛利率处于行业中游,积极拓展省外市场。
公司同行业的可比公司主要包括海峡创新、正元智慧、银江技术、恒锋息、天亿马、杰创智能等。
2020年,公司主营业务毛利率为26.49%、人均创收近98万元,处于行业平均水平。
公司目前业务主要在浙江省内,在浙江省的智慧港航、智慧监所领域,公司覆盖率约75%。
省外布局方面,公司已在西安、深圳、成都、安徽等多地建立了分公司,逐步实现华北、华中、西南、华南4大区域市场的拓展。
2020年公司省外订单的合同总金额超过1亿元。
盈利预测、估值。
我们预计公司2022-2024年营业收入为6.08亿元、6.93亿元、7.82亿元,对应增速16%、13.9%、12.8%;归母净利润为0.79亿元、0.90亿元、1.01亿元,对应增速分别为31.6%、15.5%、13.1%;对应EPS(摊薄)分别为1.04元、1.18元、1.34元。
估值方面,参考cs计算机(行业应用软件)估值水平(PE(2022E)中值27,平均值33),并考虑公司积极拓展省外市场处于成长阶段,我们给予公司2022年32倍PE,对应目标价约33.3元,公司发行价格为33.18元/股。
风险提示行业竞争加剧;省外拓展进程存在不确定性;新冠疫情带来的经营风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【31页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报华是科技-301218-新股定价报告智慧城市一站式综合解决方案提供商-220307】
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研报华是科技-301218-新股定价报告智慧城市一站式综合解决方案提供商-220307【31页】
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公司为智慧城市一站式综合解决方案提供商。
华是科技成立于1998年,为智慧政务、智慧民生、智慧建筑等智慧城市细分领域客户提供项目设计、息系统开发、软硬件采购、系统集成及运维服务的一站式综合解决方案。
公司主营业务分为三大块,系统集成、系统运维、商品销售,2020年、2021年整体营收分别为4.68亿元、5.24亿元,其中系统集成占比最大(2020年占比近90%)。
目前公司营收主要来自浙江省内,2020年浙江省贡献约85%的收入,同时公司也积极省外开拓,国内省外营收占比从2018年的1.23%提升至2020年的13.06%。
智慧城市不断发展,目前行业格局分散。
中国智慧城市的市场规模不断扩大,中国智慧城市工作委员会统计数据显示2020年我国智慧城市市场规模已达14.9万亿元,占全球智慧城市市场比重的22.7%,排名第三,仅次于美国和欧洲市场。
公司重点发力智慧政务、智慧民生、智慧建筑细分领域,其中1)智慧政务2020年我国智慧政务的市场规模已达3326亿元,同比增长5.86%,且预计未来5年内,智慧政务有望保持6%左右的增速。
2)智慧民生我国民生领域总支出2015-2019年复合增速约10%,随着息化逐步渗透,民生息化投资或将进一步增加。
3)智慧建筑我国建筑智能化市场规模从2012年的4537.51亿元增长至2019年的9215.98亿元,政府持续倡导建筑节能化、生态化、绿色化,未来智能建筑的新建和旧有建筑的改建工程或将不断出现。
智慧城市建设细分市场众多、市场庞大,目前各家企业市占率均不高。
根据IDC数据,2019年中国智慧城市技术相关投资约为228.79亿美元,约合人民币近1600亿元,同行业参与公司市占率均较低。
毛利率处于行业中游,积极拓展省外市场。
公司同行业的可比公司主要包括海峡创新、正元智慧、银江技术、恒锋息、天亿马、杰创智能等。
2020年,公司主营业务毛利率为26.49%、人均创收近98万元,处于行业平均水平。
公司目前业务主要在浙江省内,在浙江省的智慧港航、智慧监所领域,公司覆盖率约75%。
省外布局方面,公司已在西安、深圳、成都、安徽等多地建立了分公司,逐步实现华北、华中、西南、华南4大区域市场的拓展。
2020年公司省外订单的合同总金额超过1亿元。
盈利预测、估值。
我们预计公司2022-2024年营业收入为6.08亿元、6.93亿元、7.82亿元,对应增速16%、13.9%、12.8%;归母净利润为0.79亿元、0.90亿元、1.01亿元,对应增速分别为31.6%、15.5%、13.1%;对应EPS(摊薄)分别为1.04元、1.18元、1.34元。
估值方面,参考cs计算机(行业应用软件)估值水平(PE(2022E)中值27,平均值33),并考虑公司积极拓展省外市场处于成长阶段,我们给予公司2022年32倍PE,对应目标价约33.3元,公司发行价格为33.18元/股。
风险提示行业竞争加剧;省外拓展进程存在不确定性;新冠疫情带来的经营风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【31页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报华是科技-301218-新股定价报告智慧城市一站式综合解决方案提供商-220307】
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