（每日更新）3月17日周四两只新股富士莱、万凯新材能否申购？

周四有两只新股申购，为方便阅读先上结论富士莱给予建议申购评级、万凯新材给予谨慎申购评级

（注）新股评级依次为积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购

一、富士莱

创业板上市公司，发行价48.3元，发行市盈率32.67倍，行业平均市盈率35.42倍，公司主要从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。

公司坚持以精细严谨服务客户、以务实创新回报社会，专注于医药中间体、原料药以及保健品原料生产经营近二十年，积累形成了较强的研发优势、生产制造优势、规模优势及成本优势等竞争优势，成为全球硫辛酸系列产品的重要供应商。公司产品远销欧美、日韩、印度及南美等境外市场，与下游众多医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。

报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下

报告期内，公司主营业务收入主要来源于硫辛酸系列产品、磷脂酰胆碱系列产品和肌肽系列产品，三者销售收入合计分别为 37,226.20万元、44,578.99万元、46,686.42万元和 25,213.87 万元，占公司营业收入的比例分别为 99.17%、98.52%、97.91%和97.93%。

行业格局方面，根据中国健康网和药智数据，硫辛酸类、肌肽类、磷脂酰胆碱类三大系列产品全球主要生产厂家及全国海关出口金额占比情况如下

同禾药业和发行人为硫辛酸系列产品出口的主要生产厂家，两家公司 2019 年和 2020 年直接出口金额占全国出口额的比例分别达到 80.02%和 79.98%。报告期内，同禾药业直接出口额占比均高于发行人，主要原因是同禾药业从事硫辛酸系列产品的时间较长，并且在美国、印度、埃及等全球主要市场取得领先优势。

风险方面，公司硫辛酸系列产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 77.41%、75.44%、75.37%和 78.24%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.75亿元、4.52亿元、4.76亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.93亿元、1.43亿元、1.35亿元和1.15亿元。

估值方面从同类可比公司来看上面有三家可比公司扣非后对应估值均高于富士莱，另外有三家可比公司扣非后对应估值低于富士莱。

综合评判富士莱属于医药制造业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，业绩方面公司营收稳步增长利润却有不同程度下滑，综合考虑给予建议申购的评级。

二、万凯新材

创业板上市公司，发行价35.68元，发行市盈率68.21倍，行业平均市盈率41.46倍，公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级 PET 和大有光 PET，其中瓶级 PET 收入占主营业务收入比重在报告期内基本超过90%。

公司凭借高品质产品、技术创新及 规模优势，被授予“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、 “浙江省知名商号”、“浙江出口名牌”等荣誉称号。公司拥有 180 万吨/年的瓶级 PET 产能，产能规模位居全球前列，同时采用具有自 主知识产权的 IPA 单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，确保生产效率 和产品品质。公司已取得 49 项发明专利和实用新型专利，并与复旦大学、浙江大学等 高校通过建立院士专家工作站等方式开展深度合作，具备较强的研发、生产实力。

瓶级 PET 是环保高分子聚酯材料，具有无毒、无味、透明度高、强度高、阻隔性 高、韧性好、可塑性好等特性，瓶级 PET 广泛应用于包括软饮料、乳制品、酒类、食 用油、调味品、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等多种领域，是 目前全球范围内应用最广泛的包装材料之一，主要产品形态为塑料包装容器或外壳。

行业方面，全球瓶级 PET 行业经过长期发展，市场集中度较高，市场竞争格局较为稳定，行业内头部企业主要为亚太地区企业。截至 2020 年末，全球瓶级 PET 产能约为 3,391 万 吨，全球产能排名前十的企业合计年产能达到了 2,220.80 万吨，市场集中度（CR10） 超过 65%。其中，中国大陆地区企业三房巷、华润材料、逸盛、公司以及澄高包装进入全球瓶级 PET 产能前十之列，合计产能约为 930 万吨/年，占全球产能比例约为 27.43%， 展示了我国瓶级 PET 行业的产业规模与市场竞争力。 2017 年以来，以公司、华润材料为代表的国内厂商积极利用全球瓶级 PET 市场的 机遇进行产能扩张，未来中国大陆地区瓶级 PET 产业在全球产业中的产能占比有望进一步得到提升。 在中国大陆市场竞争格局方面，行业领先企业包括三房巷、逸盛、华润材料、公司以及澄高包装。与全球瓶级 PET 行业相似，中国大陆瓶级 PET 行业市场高度集中。截 至 2020 年末，排名前五的厂商合计产能约为 930 万吨，中国大陆地区的行业集中度（CR5）高达 77.76%，远高于全球行业集中度。

风险方面近年来，聚酯产业国际贸易摩擦呈较快增长态势，特别是金融危机以来，许多国家和地区迫于国内经济不景气的压力，明显加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级 PET 生产企业的产品外销成本。报告期内，公司来自于实施反倾销措施国家的收入占比较小。未来如有更多国家/地区对公司销售的相关产品采取反倾销调查或措施，公司境外销售业务将可能受到不利影响。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为117.3亿元、96.82亿元、92.98亿元和95.87亿元，扣非净利润分别为2.5亿元、3.18亿元、1.79亿元和3.76亿元。

估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司2020年扣非后对应的估值均低于万凯新材。

综合评判万凯新材属于化学原料和化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，业绩方面整体表现一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。