2022年 华兰生物 会计报表数据对比分析(27)

2022年 华兰生物 会计报表数据对比分析(27)

原创 2023-36期 智亨 四大皆空研究院 2023-06-04 10:43 发表于新疆

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华兰生物工程股份有限公司始建于1992年，是一家从事血液制品、疫苗、重组蛋白等生物制品研发、生产和销售的国家级高新技术企业、国家创新型试点企业。

血液制品领域拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、外科用冻干人纤维蛋白胶等众多以“华兰”为品牌的血液制品。是我国血液制品行业中血浆综合利用率高、品种多、规格全的企业之一。

在疫苗领域，公司建有国内规模较大的疫苗产业化平台及应急研发体系，能快速反应、有效应对新发传染病。目前已上市的疫苗产品有6种，是我国首家获批生产的四价流感疫苗企业。

在重组蛋白领域，公司积极布局单抗的研发，目前华兰多个单克隆抗体药物已进入临床试验阶段。

2022年所属32家采浆站采集血液1100吨（天坛生物2022年采集2035吨；上海莱士2022年血浆年生产能力达1400吨。）

抗击三年新冠疫情血液制品发挥了巨大作用，对于提高人体免疫能力的功效是显著的，市场始终处于紧缺断货的局面。由于血液制品进入门槛很高，国家自2001年5月起不在批准新的血液制品生产企业，监管极其严格，天坛生物、上海莱士、华兰生物、博雅生物、泰邦生物（美国上市）四家头部公司采血浆量占全国半数以上。面对快速增长的消费市场供给极其有限，供不应求矛盾突出，必然会导致价格持续上涨，这就是血液制品公司最深的护城河。

一、 期末资产总计147.41亿元 其中流动资产80.77亿元占比55%；非流动资产66.64亿元占比45%；货币资金10.99亿元+交易性金融资产23.69亿元+其他非流动资产大额存单37.2亿元=71.88亿元占全部资产比例48.76%(因为2022年控股子公司华兰疫苗上市成功，并表后显示货币资金很多)；存货14.47亿元占资产比例9.8%（期末存货越少越好，越少就意味着畅销，越少就意味着积压减值的可能性小）；应收款22.32亿元占资产比例15.14%（应收款占比有些高，销售并不顺利，后期可能会有坏账产生）；固定资产、在建工程、使用权资产22.89亿元占资产比例15.53%；无形资产3.1亿元；研发支出3.16亿元基本全部予以费用化；其他非流动资产37.2亿元为大额存单（是控股子公司华兰疫苗2022年上市融资所得）；

数据会说话 华兰生物属于现代医药制造业中的特殊产品行业，地位非常重要，涉及到国民生命安全。血液制品是救命药，从产品力上可以说有至高无上的地位，国内上规模血液制品公司只有五家，正在向头部形成垄断，是非常稀缺的投资标的。

二、 期末负债总计25.3亿元其中流动负债21.48亿元占比85%；非流动负债3.82亿元占比15%。

数据会说话期末资产负债率17.16%，负债率超级低！其中短期借款8亿元；其他应付款11.21亿元(内容不详的大额预提费用）；一年内到期非流动负债0.04亿元；长期借款3亿元；应付账款1.6亿元；合同负债0.15亿元；

三、期末净资产总计122.11亿元 其中股本18.24亿元；资本公积14.15亿元；无其他综合收益；盈余公积7.38亿元；未分配利润64.21亿元，2022年实现净利润12.48亿元；归属上市公司股东净利润10.76亿元，同比降低17.14% ；截至报告期末公司资产总额147.41亿元，同比增长27.77% ；归母净资产总额103.99亿元，同比增长27.73%（主要是控股子公司华兰疫苗2022年上市导致） 。

数据会说话2022年实现12.48亿元净利润；从销售净利润率27.63%来看公司盈利能力水平比较高，其毛利率67.1%。

四、2022年营业收入45.17亿元同比增长1.82%；营业成本费用31.13亿元；核心营业利润14.04亿元；利润总额14.28亿元；净利润12.48亿元；归属上市公司股东净利润10.76亿元，同比降低17.14% 。

数据会说话华兰生物的毛利率是67.1%（天坛生物毛利率是49%；上海莱士的毛利率是44.39%）；销售净利率是27.63%；天坛生物是28.28%；上海莱士是28.52%）；加权净资产收益率是11.11%；（天坛生物是10.46%；上海莱士是6.87%），从收益能力指标来看华兰生物、天坛生物、上海莱士的血液产品共同特征是盈利能力比较强。

五、 2022年销售商品收到现金41.45亿元 全年营业收入45.17亿元，可以看出收入现金比例高达81.21%即基本全部收到现金，2022年营业收入的含金量极高；经营活动现金净流入9.57亿元，经营性净现金与净利润之比为76.68%；即净利润大部分是收到现金，净利润的含金量比较高；投资活动现金净流出24.5亿元（主要是增加大额存单）；筹资活动现金净流入19.18亿元（主要是控股子公司华兰疫苗上市）；年初现金余额6.71亿元；本期现金净增加4.25亿元；年末现金余额10.97亿元。

结论华兰生物、天坛生物、上海莱士的血液产品呈现出垄断的特征，长期供不应求，毛利率高，产品力强大，是顶级的商业模式，必须重点关注。华兰生物与天坛生物、上海莱士不同之处华兰生物不仅是生产血液制品。旗下分拆子公司2022年华兰疫苗上市，而且华兰基因公司还布局抗肿瘤生物制药，是集血液、疫苗、生物制药三大赛道的公司