2.08新股华兰疫苗分析

华兰疫苗（301207）

发行价56.88

发行前股份360 000 000

发行股数40 010 000

发行后总股本400 010 000

发行市盈率25.31

发行人主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地。报告期内，公司主营业务产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。

根据中国食品药品检定研究院旗下的生物制品批签发息平台发布数据，2018年，发行人在国内流感疫苗市场占有率达到52.8%，位居行业首位；2019年，公司四价流感病毒裂解疫苗、流感疫苗批签发数量分别占四价流感病毒裂解疫苗及流感疫苗市场比例为86%和42%，均位居行业首位；2020年，公司四价流感病毒裂解疫苗、流感疫苗批签发数量分别占四价流感病毒裂解疫苗及流感疫苗市场比例为61%与40%，仍居行业首位。

前三年营收和扣非净利每年增幅都挺大，但到今年上半年却营收变得很小，且利润变成负数，这是什么原因，咱们需要在报告中找找看公司对此有什么解释。

查看收入构成，公司主营业务收入绝大多数来源于流感病毒裂解疫苗以及四价流感病毒裂解疫苗，那么收入大幅减少的原因可能与流感疫苗相关，继续往下查询，终于查到以下文字

“2021年上半年，公司实现营业收入1090.58万元，金额较小，主要受流感疫苗毒季节性特征的影响，我过地处北半球，流感病毒主要在每年的冬季流行。流感病毒需根据每年流感毒株流行情况选择用于生产的毒株，且需每年接种。按照流感疫苗的生产工艺，国内流感疫苗生产企业通常在WHO推荐的当年冬季流感季节菌株宣布后（北半球通常在2月份）才能选择相应流感毒株并制备疫苗，生产周期通常为6个月，即一般至8月才能完成第一批流感疫苗的生产。相应地公司流感疫苗的销售主要在每年的下半年，每年上半年仅有少量的销售。”

看到这里，大家觉得公司的解释是否合理呢？我认为还是解释的通的，上面说到公司的产品在前两年市场份额一直处于前列，按道理说不会一下子造成收入的大幅减少，如果真的收入大幅减少的原因在于经营本身，那么对于这样的企业，为何还能进行IPO？所以，我认为公司的解释还是中肯的。

翻看对标企业的股价走势，绝大多数都从高点下跌了一波，跌幅还挺大，应该是之前新冠疫苗导致的涨幅太大，透支了，目前还在回落中，这个对华兰疫苗上市的估值是比较不妙的，但从其定价还有市盈率来说，公司还是有自知之明的，定价还可以接受。我会申购，稍微激进了一些，但我认为危险还是比较小的。

个人观点，仅供参考，不作为投资建议！！！