喜悦智行6月1日接受机构调研，华创证券参与

2023年6月5日喜悦智行（301198）发布公告称公司于2023年6月1日接受机构调研，华创证券刘佳昆 毛宇翔参与。

具体内容如下

问公司相较传统一次性包装的公司在产品和运营方面有什么区别？

答传统一次性包装公司仅需销售产品如纸箱、木托盘等，其产品需求量大、单价低，与终端客户公司距离较近。公司循环包装在销售模式方面分为直接销售和租赁运营，循环包装可长周期循环使用为客户摊薄单次使用成本；租赁运营服务模式通过广泛的网点布局可以为客户提供收、清洗、仓储等服务，打破了销售和运营半径的限制。

问公司目前行业拓展情况？

答公司业务在传统汽车、新能源汽车、白色家电等行业领域有较高的覆盖率，近年来在在酒水饮料、果蔬生鲜等行业也开展业务布局。公司积极关注以制造业为主的各个行业赛道，深耕主流行业的头部客户，制定细分行业的可循环器具标准，并在该细分行业内广泛复制。同时公司也抓住跟头部客户的合作机会，拓展更多业务模式、产品品类，为公司业绩稳步增长打下坚实基础。

问影响公司毛利率的因素有哪些？

答原材料成本占公司产品成本比例较高，随着原材料价格的稳，对公司毛利率有一定修复作用。公司产品总体毛利率相对稳定，但不同产品毛利率存在差别，销售产品结构不同也会对毛利率产生影响。租赁运营新项目投入初期新增网点、器具折旧等影响毛利率，项目后期折旧完成、已建网点下新增项目，可提升毛利率。

问公司营收主要与下游产能相关吗？

答公司营收提升一方面是现有客户的需求增加包括客户产能产量的提升，循环包装渗透率提升，产品更新换代重新购置定制化包装等；另一方面是新行业新客户的拓展，公司目前拓展了新的行业如家电、果蔬、酒水等；公司通过租赁模式降低客户使用门槛，使更多客户可以使用循环包装降本增效。

问公司租赁项目如何保证收益？

答公司对客户的动态租赁项目会进行整体评估，根据客户使用周转频次，包装数量，项目周期及稳定性来综合考虑是否开展项目，避免公司盲目投入可能出现的损失。新能源汽车的循环包装中标准包装器具的占比较高，对循环包装的需求也较传统燃油车更多。随着新能源汽车竞争格局逐渐明朗，租赁项目的稳定性也得以保障。公司与客户签订的租赁项目一般3年为一个周期，可以使项目收益得到保障。

喜悦智行（301198）主营业务定制化可循环塑料包装整体解决方案的服务商。

喜悦智行2023一季报显示，公司主营收入8903.17万元，同比下降6.07%；归母净利润1431.09万元，同比上升7.02%；扣非净利润1274.8万元，同比下降4.11%；负债率18.21%，投资收益8.9万元，财务费用-51.88万元，毛利率32.24%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1345.7万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，喜悦智行（301198）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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