开源证券给予迪阿股份买入评级

开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥近期对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告三季度经营业绩降幅收窄，渠道规模仍逆势扩张》，本报告对迪阿股份给出买入评级，当前股价为40.45元。

　　迪阿股份(301177)　　事件公司前三季度营收同比-10.8%，归母净利润同比-22.0%　　公司发布三季报2022Q1-Q3实现营收30.43亿元（-10.8%）、归母净利润7.73亿元（-22.0%）；单2022Q3营收9.58亿元（-12.2%）、归母净利润1.94亿元（-25.9%）。我们认为，公司铆定“真爱”价值观构筑竞争壁垒，互联网运营品牌、轻资产扩张和定制化产品模式有望驱动持续成长。考虑疫情反复影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为11.22（-2.15）/14.21（-3.33）/17.13（-5.18）亿元，对应EPS为2.81（-0.54）/3.55（-0.83）/4.28（-1.30）元，当前股价对应PE为15.0/11.9/9.8倍，估值合理，维持“买入”评级。　　三季度经营业绩降幅环比收窄，毛利率小幅提升、费用相对刚性　　2022年公司经营持续受到疫情影响，单2022Q3营业收入同比-12.2%、归母净利润同比-25.9%，降幅环比Q2已有所收窄。考虑到求婚与结婚珠宝首饰属刚需，未来疫情缓和、需求释放，有望带来销售恢复。盈利能力方面，2022Q1-Q3/2022Q3公司毛利率分别为70.7%/71.0%，分别同比+1.0pct/+1.7pct，有小幅提升。费用方面，2022Q1-Q3/2022Q3公司期间费用率合计分别为40.2%/49.0%，同比+10.8pct/+13.4pct；其中单2022Q3公司销售/管理/财务费用率分别为42.9%/4.8%/1.0%，同比分别+11.6pct/+1.5pct/+0.4pct，疫情期间营收下滑而租金、人工等费用相对刚性，导致销售费用率上升。　　深筑品牌力优势、线下渠道逆势扩张，“品牌+渠道”双轮驱动成长　　公司品牌优势强化，渠道建设与运营水平在持续提升（1）线下销售渠道在疫情之下逆势扩张，根据公司公告，7/8/9月分别新开36/16/33家直营店，未来有望继续保持较快扩张速度；（2）挖掘真爱理念，打开品牌定位思路，创新性拓宽非婚恋场景下的用户群体；（3）试水黄金品类优化产品结构、研发创新持续加强。长期看，我国消费者情感表达需求不断扩大，公司通过“品牌+渠道”双轮驱动，铆定婚恋市场树立品牌认知，渠道扩张有望驱动持续成长。　　风险提示疫情反复、竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券洪涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.35亿，根据现价换算的预测PE为13.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为72.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迪阿股份（301177）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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