人靠衣装系列四——迪阿股份

迪阿股份

一直以为DR是国外的品牌，今天才知道原来是国内的，DR婚戒需要男士凭身份证一生只能定制一枚，价格从3000到几十万不等，全人群覆盖了，月薪5000的也买得起，年薪百万的也有适合你的产品。

主营业务

全部营收来自于珠宝首饰。 最赚钱的还是求婚钻戒，毛利率高达81%！！！迪茅啊这是。其次是结婚对戒。 主要营收靠线下。

赚的是什么钱？

结婚当然是人生的大事了，谁不想为自己心爱的女人戴上一枚钻戒呢？DR，更是一生只能定制一枚，听起来太浪漫了。 但是正常的情况下有多少人一生中结几次婚呢？所以注定了DR的钻戒是一锤子的买卖，而且在此之上，更加了一条规矩就是一张身份证一辈子只能定制一枚，所以注定了一个人只能被割一次。 但是从另一个角度来思考，每年都会有结婚的新人，虽然结婚的人数在降低，但是2021年全国结婚登记仍然有763万对，那这763万对是不是都是你的潜在客户呢？所以从这个角度来讲，每年一定会有结婚的人，等于是钻戒市场每年都会有新鲜血液流进来，这样的市场是没有天花板的！除非有一天钻石失去了象征爱情的属性，或者DR自己把牌子搞砸。 DR我认识目前是经过竞争后的一枝独秀，有一定的护城河。值得仔细研究研究。

派息率高达50%！

几乎没有固定资产，场地都是租的，一年租金4.3亿

带息负债5亿，流动资产76亿，完全的覆盖，所以这点带息负债没有任何影响。 固定资产相比于流动资产，那就是九牛一毛，不值一提。

营收

扣非净利润

闭眼估值

2017年赚2.4亿，2021年赚12.5亿，利润足足增长了5倍！！！4年涨5倍，这个绝对是高速增长的企业了！！！ 高速增长但是利润不可复制的企业我们如何估值呢？ 这里有一个问题比较困扰我，就是2017年-2019年业绩只有2.5亿左右，但是从2020开始，利润年年翻倍！2020年5.4亿，2021年12.5亿！！！而且2022年的Q1还是有增长。就是这样的公司，明明知道是一锤子买卖，但是呢，业绩又爆炸似得上涨。 要是这样的增长可以持续，那这家公司至少值50倍估值，就是630亿！这个角度来说，开盘的660亿还真不贵。 但是目前公司的赚钱能力来说，2022年Q1又有提高，假如还是能维持一个50%的增长，那这家公司现在至少值630亿。 问题是公司增长消失的话能值多少钱？这才是我们当下需要关心的问题，这个涉及到你的安全边际，假设2022年业绩维持在12.5亿，那公司就值125亿。 要是能有个20%的增长，届时你会看到一个利润15亿的公司，在配合20倍的估值，值300亿市值。目前是280亿，显然也不具备安全边际。 也就是说迪阿股份至少具备30%以上的增长，也就是2022年利润达到16.25亿，配合30倍的估值，值490亿市值，这时会有一个40%的获利空间。 先求胜而后求败，我们还是要实事求是！ 当下到底值多少钱？ 12.5亿配合20倍的估值=250亿！ 目前280亿的市值，没有安全边际。

市值校验

市值出入分析

俩老板持有85%的股权，缺乏流动性，还需要慢慢释放，待释放后做重新估值，所以目前来讲这样的持股比例在二级市场中很难有回报。

ROE

2021年上市，搭建的渠道需要2023年年底才完成，目前业绩无法释放。 当下就值1倍的PB。实际的PB到多少了？

PB

即使回到了上市前的赚钱能力，32%的ROE，值5倍的PB！ 目前3倍的PB其中已经包含了2倍的业绩释放，但是这部分业绩我们要2024年才可以看到，所以目前的价格我们并没有把握。

市场占有率3.5%

根据戴比尔斯发布的《2020钻石行业洞察报告》显示，2019年中国地区钻石首饰需求总额已达687亿人民币，按照公司2020年度收入测算，公司的市场占有率约3.59%，具体业务情况请参阅公司招股书及公告。

公司如果做好了！值多少钱？

687亿的市场！ 他目前是龙头企业之一； 占有率 3.5%。假如他奋斗一下！努力经营！ 最后取得   10%的市场占有率。 每10个结婚的人，就有一枚DR钻戒。 那么就是 68亿的营收； 对应30%的纯利润就是20亿利润。所以公司未来潜在利润就是 20亿。

券商预测22亿利润

20-22亿利润值多少钱？

20-22亿利润； 对应   400亿的市值。

所以这个企业未来 3-5年，有希望奋斗成为一家   400亿市值的企业。

注意这是未来！   不是现在！ 是要公司奋斗之后才能做到的！

对于当下和未来的看法

DR作为竞争后的一枝独秀，有一定的护城河，生意绝对是好生意！ 但是当下300亿的价格，比较鸡肋，鸡肋的是目前的价格已经超过了价值，买入的话没有安全边际，而且业绩下滑或者业绩无法得到释放，面临的将是30%左右的浮亏，相对的，你愿意承担这个风险，大概也可以获得40%的回报，前提是按照公司设想的那样发展。

股票预期