饶志波
2022-03-01东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《2021业绩快报点评归母净利13亿元,同比+131%,拓店稳步推进中》,本报告对迪阿股份给出买入评级,当前股价为98.48元。
迪阿股份(301177) 事件点评 公司 2021 年实现归母净利润 13 亿元,同比+131%。公司 2022 年 2 月28 日晚披露 2021 年业绩快报, 公司实现收入 46.2 亿元,同比+88%,实现归母净利润 13 亿元,同比+131%,实现扣非归母净利润 12.5 亿元,同比+131%。分季度来看,公司 2021 年 Q4 收入 12.1 亿元,归母净利润 3.1 亿元。 全直营定制的轻资产模式回收期短,能够实现较快开店。公司以钻石产品为主,采用全直营定制模式,上游生产外包,门店展示的货品以锆石为主,铺货成本低,加上门店装修、首次铺货、固定资产及道具平均一家门店的投资成本在 80-110 万元(剔除 130-140 平米的大型门店),投资回收期平均仅半年左右。运营模式轻,现金流好,轻资产模式也能使公司实现较快的开店。 公司 2021 年 12 月和 2022 年 1 月分别新增自营门店 20 家和 8 家,拓店稳步推进中。 珠宝行业增速趋于稳定,行业竞争较为分散,各品牌之间的产品本身区分度不大,有品牌特色的标的稀缺自 2015 年以来,我国钻饰市场增速趋于稳定,行业里面已经形成了稳定的品牌竞争格局,如定位高端奢侈品路线的 HW, Tiffany 和卡地亚等,面向全国区域的大众黄金珠宝品牌周大福,老凤祥和周大生,主打年轻人婚庆需求的钻戒品牌 DR, I DO等,以及区域型珠宝品牌明牌珠宝,曼卡龙等。各品牌之间的产品本身区分度不大, DR 在这其中属于真正有品牌特色的标的,有一定稀缺性。 品牌文化 独创“一生只送一人” 购买规则凸显 “唯一” 特质, 形成独有品牌文化壁垒且难以复制。 DR 品牌独创“男士一生只能定制一枚”购买规则,以绑定身份证的方式进行购买资格限制,将品牌与“一生、唯一、真爱”等情感内涵融合,与竞品形成有效区隔。专一契约契合了人们在婚恋关系中对于安全感的渴求,一枚 DR 钻戒既代表男生过去没有为别的女生买过,未来也将不会为其他女生买。同时,随着 DR 多年来持续强化其品牌理念,率先抢占消费者认知,被复制替代的难度较高,品牌文化壁垒具有一定可持续性。 盈利预测与投资评级迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司,较高的品牌认知度,较深的品牌壁垒,有出色的营销能力和盈利能力,我们预计公司将进一步下沉铺店,收入利润有望实现高增,我们保守预测,将公司 2022-23 年归母净利润由 18.9 /24.8 亿元下调至 17.2/22.5 亿元,同比增速 32%/30%,最新收盘价对应 2022-23 年 PE 分别为 23/17 倍,维持“买入” 评级。 风险提示 市场竞争加剧,婚恋钻饰需求和渠道拓展不及预期,身份息泄露风险等
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为163.46。证券之星估值分析工具显示,迪阿股份(301177)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
饶志波
东吴证券给予迪阿股份买入评级
2022-03-01东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《2021业绩快报点评归母净利13亿元,同比+131%,拓店稳步推进中》,本报告对迪阿股份给出买入评级,当前股价为98.48元。
迪阿股份(301177) 事件点评 公司 2021 年实现归母净利润 13 亿元,同比+131%。公司 2022 年 2 月28 日晚披露 2021 年业绩快报, 公司实现收入 46.2 亿元,同比+88%,实现归母净利润 13 亿元,同比+131%,实现扣非归母净利润 12.5 亿元,同比+131%。分季度来看,公司 2021 年 Q4 收入 12.1 亿元,归母净利润 3.1 亿元。 全直营定制的轻资产模式回收期短,能够实现较快开店。公司以钻石产品为主,采用全直营定制模式,上游生产外包,门店展示的货品以锆石为主,铺货成本低,加上门店装修、首次铺货、固定资产及道具平均一家门店的投资成本在 80-110 万元(剔除 130-140 平米的大型门店),投资回收期平均仅半年左右。运营模式轻,现金流好,轻资产模式也能使公司实现较快的开店。 公司 2021 年 12 月和 2022 年 1 月分别新增自营门店 20 家和 8 家,拓店稳步推进中。 珠宝行业增速趋于稳定,行业竞争较为分散,各品牌之间的产品本身区分度不大,有品牌特色的标的稀缺自 2015 年以来,我国钻饰市场增速趋于稳定,行业里面已经形成了稳定的品牌竞争格局,如定位高端奢侈品路线的 HW, Tiffany 和卡地亚等,面向全国区域的大众黄金珠宝品牌周大福,老凤祥和周大生,主打年轻人婚庆需求的钻戒品牌 DR, I DO等,以及区域型珠宝品牌明牌珠宝,曼卡龙等。各品牌之间的产品本身区分度不大, DR 在这其中属于真正有品牌特色的标的,有一定稀缺性。 品牌文化 独创“一生只送一人” 购买规则凸显 “唯一” 特质, 形成独有品牌文化壁垒且难以复制。 DR 品牌独创“男士一生只能定制一枚”购买规则,以绑定身份证的方式进行购买资格限制,将品牌与“一生、唯一、真爱”等情感内涵融合,与竞品形成有效区隔。专一契约契合了人们在婚恋关系中对于安全感的渴求,一枚 DR 钻戒既代表男生过去没有为别的女生买过,未来也将不会为其他女生买。同时,随着 DR 多年来持续强化其品牌理念,率先抢占消费者认知,被复制替代的难度较高,品牌文化壁垒具有一定可持续性。 盈利预测与投资评级迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司,较高的品牌认知度,较深的品牌壁垒,有出色的营销能力和盈利能力,我们预计公司将进一步下沉铺店,收入利润有望实现高增,我们保守预测,将公司 2022-23 年归母净利润由 18.9 /24.8 亿元下调至 17.2/22.5 亿元,同比增速 32%/30%,最新收盘价对应 2022-23 年 PE 分别为 23/17 倍,维持“买入” 评级。 风险提示 市场竞争加剧,婚恋钻饰需求和渠道拓展不及预期,身份息泄露风险等
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为163.46。证券之星估值分析工具显示,迪阿股份(301177)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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