东兴证券给予迪阿股份增持评级

2022-02-28东兴证券股份有限公司王紫,刘雪晴,魏宇萌对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《一生只一人，钻饰国牌光芒初绽》，本报告对迪阿股份给出增持评级，当前股价为97.35元。

　　迪阿股份(301177)　　DR品牌情感内涵与增值服务赋予品牌溢价。迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高品质求婚钻戒、结婚对戒等钻石镶嵌饰品。品牌定位中高端消费的消费升级需求，通过定制化与增值服务为品牌带来溢价空间。DR坚持“男士一生仅能定制一枚”DR求婚钻戒，为消费者传递了品牌的核心爱情观，并以该品牌内涵为核心，通过自营模式+定制化销售+互联网营销建立经营壁垒并拓宽护城河，形成可持续性竞争优势。行业规模稳中有升，集中度提升背景下，DR快速发展有望跻身行业前列。2020年我国钻石需求量达到707亿元，与美、日等发达国家比尚有5-15倍的增长空间。DR品牌作为国内钻饰领先品牌，近年来快速发展，未来有望跻身国内整体珠宝行业前列。　　全自营模式快速扩张，渠道建设巩固竞争优势。DR品牌现有门店总计375家，并坚持全自营模式形成统一运作，巩固品牌整体形象和内涵。同时，公司积极布局线上，多平台网店铺设的同时，通过DTC模式进行互联网营销，全平台拥有累计超过2000万粉丝，大幅高于竞品，品牌影响力持续扩张。未来，公司将持续直营拓店，强化一线城市渗透，布局二三线核心商圈，同时利用渠道网络强化品牌形象，巩固品牌核心竞争力。　　供应链体系保障高库存周转，息管理系统支撑公司高效有序运转。公司供应链管理平台能够实现多渠道共享库存、自动供应商派单等功能，有效提升供应链的整体协同效应，保证了公司存货周转率显著高于同业。公司构建起灵活高效的息管理系统架构，并持续进行数字化探索和应用创新，公司建立了集合前中后台为一体的息系统管理体系，前台系统实现多渠道流量统一管理，中台系统实现公司运营自动化与管理网络化，后台系统汇集订单及财务数据确保业务稳健规范运转。　　盈利预测与投资评级公司凭借独特品牌定位+营销与渠道扩张+高效供应链，实现持续成长。我们预计公司2021-2023年净利润分别为13.0、18.5、24.1亿元，对应EPS分别为3.25、4.63、6.04元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为29、20、16倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示宏观经济下行，珠宝类存货跌价，客户个人息安全问题等。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为163.46。证券之星估值分析工具显示，迪阿股份（301177）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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