民以食为天系列九十四，华宝股份烟用香精龙头，当下可以加入自选观察了

20亿营收，10亿扣非净利润，这个公司太赚钱了！问问的现金奶牛啊，但是市场已经饱和了，没见增长，但是价值满满。

大写的好公司！！！！

瞧瞧人这数据，募资24亿，分红48亿！4次分出来2倍的募资款！！这公司忒稳了，巨额现金分红的回馈给投资者。

毛利率＆净利率

民以食为天系列写到目前，净利率最高的一家公司，净利率高达 54%。难怪人家分红这么敞亮，人家利润托底呢。

营业收入稳定在20亿，持续5年；

扣非净利润稳定在10亿，持续7年；

市值蒸发48%

投资者亏损17%

稳定，在上市公司中已经非常难得了，更别提增长了。再看看其他方面。

食用香精贡献全部利润，毛利率高达80%，这是什么香精啊，怎么毛利率这么高啊？

百润股份，就是RIO鸡尾酒，也有香精业务，看看他家的毛利率有多少。

百润股份

香精的毛利率都挺高的，但是百润股份的主营已经是鸡尾酒了，香精业务几乎没有增长了。

难怪呢，华宝是做烟用香精的。你每吸一支烟都在为华宝创收，这买卖，太好做了，名副其实的烟用香精龙头！

中国烟草贡献了82%的营收！

这样的公司合作关系稳定的情况下，可以说是金饭碗，但是一朝天子一朝臣，要是大客户跑去跟别人合作了呢？股价定将滑铁卢。

可以理解为在配方不失密的情况下，绝对的垄断！对于大客户风险，这边写的就比较书面了。

产销库

数据很良性，每年产量有增长，销量有增长，库存逐年降低。

但是这个不必担心，下家是中国烟草，违约风险为0！

上市之前ROE稳定在23%左右，上市之后15%，这个太正常了，因为这个行业很难增长，净资产的增加无法带来更多的利润释放，所以上市之后的ROE下降是一定的，而且只要中国烟草在的话，这个ROE是一直可以持续的！

盈利能力再想提高，就需要其它方面了，单单靠烟草香精只能贡献这么多利润。

15%的ROE，2.5倍PB值得买入！

PB

1.92倍的PB，绝对的捡钱机会，30%的盈利空间！只要中国烟草在，这个价值回归是确定性的，2.5倍PB以上就看不懂了，因为看不到增长。

目前2.59的PB，还需要耐心等待。

20倍保值！

前两次20倍估值，市场反应非常迅速，一次上涨50%，一次上涨100%

当下是第三次20倍的机会，市场只要一回暖，这个估值一定会拉起来的。当下的位置比较鸡肋，买入的话PB不太支持，但是估值支持。

而且极限估值也就到19倍，但是2021年的年报还没有出，现在只是预期利润10亿。但是同比三季度，利润是下滑的，第四季度综合前几年的数据，利润在2.5亿左右，所以2021年的利润大概在8.76亿，20倍估值就是175亿。股本6.16亿，股价就是28.5元。

所以现在193亿的市值，冷静下来看一看，还需要等待，可以加入自选股啦，看看给不给我们这个机会。

旗下还有一家新三板上市公司琥珀股份 833164

市值其实是有2亿

股价7块，股本3000万，市值只有2亿，华宝股份市值200亿，这个占比只有1%，所以影响不大。

可以观察观察