海纳百川
民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对锐捷网络进行研究并发布了研究报告《深度报告国产ICT新贵——敏锐把握应用趋势,快捷满足客户需求》,本报告对锐捷网络给出买入评级,当前股价为45.7元。
锐捷网络(301165) 锐捷网络是国内领先的ICT解决方案提供商。 公司成立于2003年,当前已形成了以网络设备为主、网络安全+云桌面为辅的一体两翼的产品布局。其中,交换机为公司绝对核心产品,收入占比过半。经历多年发展,公司在ICT如交换机、无线产品、云桌面、IT运维多领域市占率领先。 数字经济浪潮下,ICT市场蓬勃发展。 1)网络设备市场受益于全球流量增长和国内政策支持,行业规模不断扩大,2021年全球主要网络设备(交换机、无线产品和路由器)市场规模为542.10亿美元,2016-2021年CAGR为4.03%。2)云桌面市场随着云桌面技术成熟,云桌面在政企办公、教学、医疗等部分领域逐步替代PC。根据IDC数据,预计到2025年,我国云桌面终端设备出货量将达到487万台,较2020年增长109.01%,CAGR为15.89%。3)网络安全市场随息化发展,强化网络安全需求日益增强,根据《中国网络安全产业研究报告(2022年)》,2021年全球网络息安全市场规模为1554亿美元。 多增长极敏锐把握应用趋势,快捷满足客户需求。 1)互联网①公司顺应大型数据中心建设对产品兼容性和开放性的高需求,深耕开放生态,成为国内白盒交换机主流供应商,数据中心交换机自2018年在阿里、腾讯和字节等大型互联网企业客户中大规模应用,2018-2021年数据中心交换机营收CAGR为52.1%,贡献重要的营收增量;②公司顺应数据中心交换端口速率升级需求,成为国内少数几家具备高端数据中心交换机研发能力的企业,近期在该领域取得突出进展,2022H1200G/400G数据中心交换机产品收入同比增长7.78倍,市占率高达66.18%。2)SMB公司顺应中小客户数字化需求,建设完善的分销体系,渠道让利助力快速拓展客户;同时建设子品牌锐捷睿易专注于商业市场,能够对中小企业各类组网需全面满足。随着品牌效应凸显和产品结构升级,SMB客单价将不断提升。3)运营商公司顺应数字经济、云网融合趋势,在运营商有线+无线、数据中心+小站集采均中标较高份额。4)政企公司顺应政企数字化转型需求,将技术和场景应用充分融合,针对性地推出多个场景化创新无线网络解决方案、云桌面场景化解决方案和极简以太光解决方案等,在行业市场多个细分领域都获得较高市场份额。 投资建议公司作为国产网络设备领军企业,近年来业绩稳增。数字经济欣欣向荣,数通行业空间向上,公司通过对市场趋势的敏锐把握和前瞻布局,渠道和产品布局优势显著,在多领域下游皆持续突破,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.67/7.91/10.77亿元,同比增长23.9%、39.5%、36.1%,当前市值对应的PE倍数为44x/32x/23x。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示下游市场需求不及预期;市场竞争加剧;部分原材料依赖进口。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为49.09。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,锐捷网络(301165)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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民生证券给予锐捷网络买入评级
民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对锐捷网络进行研究并发布了研究报告《深度报告国产ICT新贵——敏锐把握应用趋势,快捷满足客户需求》,本报告对锐捷网络给出买入评级,当前股价为45.7元。
锐捷网络(301165) 锐捷网络是国内领先的ICT解决方案提供商。 公司成立于2003年,当前已形成了以网络设备为主、网络安全+云桌面为辅的一体两翼的产品布局。其中,交换机为公司绝对核心产品,收入占比过半。经历多年发展,公司在ICT如交换机、无线产品、云桌面、IT运维多领域市占率领先。 数字经济浪潮下,ICT市场蓬勃发展。 1)网络设备市场受益于全球流量增长和国内政策支持,行业规模不断扩大,2021年全球主要网络设备(交换机、无线产品和路由器)市场规模为542.10亿美元,2016-2021年CAGR为4.03%。2)云桌面市场随着云桌面技术成熟,云桌面在政企办公、教学、医疗等部分领域逐步替代PC。根据IDC数据,预计到2025年,我国云桌面终端设备出货量将达到487万台,较2020年增长109.01%,CAGR为15.89%。3)网络安全市场随息化发展,强化网络安全需求日益增强,根据《中国网络安全产业研究报告(2022年)》,2021年全球网络息安全市场规模为1554亿美元。 多增长极敏锐把握应用趋势,快捷满足客户需求。 1)互联网①公司顺应大型数据中心建设对产品兼容性和开放性的高需求,深耕开放生态,成为国内白盒交换机主流供应商,数据中心交换机自2018年在阿里、腾讯和字节等大型互联网企业客户中大规模应用,2018-2021年数据中心交换机营收CAGR为52.1%,贡献重要的营收增量;②公司顺应数据中心交换端口速率升级需求,成为国内少数几家具备高端数据中心交换机研发能力的企业,近期在该领域取得突出进展,2022H1200G/400G数据中心交换机产品收入同比增长7.78倍,市占率高达66.18%。2)SMB公司顺应中小客户数字化需求,建设完善的分销体系,渠道让利助力快速拓展客户;同时建设子品牌锐捷睿易专注于商业市场,能够对中小企业各类组网需全面满足。随着品牌效应凸显和产品结构升级,SMB客单价将不断提升。3)运营商公司顺应数字经济、云网融合趋势,在运营商有线+无线、数据中心+小站集采均中标较高份额。4)政企公司顺应政企数字化转型需求,将技术和场景应用充分融合,针对性地推出多个场景化创新无线网络解决方案、云桌面场景化解决方案和极简以太光解决方案等,在行业市场多个细分领域都获得较高市场份额。 投资建议公司作为国产网络设备领军企业,近年来业绩稳增。数字经济欣欣向荣,数通行业空间向上,公司通过对市场趋势的敏锐把握和前瞻布局,渠道和产品布局优势显著,在多领域下游皆持续突破,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.67/7.91/10.77亿元,同比增长23.9%、39.5%、36.1%,当前市值对应的PE倍数为44x/32x/23x。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示下游市场需求不及预期;市场竞争加剧;部分原材料依赖进口。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为49.09。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,锐捷网络(301165)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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