华西证券给予国能日新买入评级

华西证券股份有限公司刘泽晶近期对国能日新进行研究并发布了研究报告《股权激励发布，彰显长期心》，本报告对国能日新给出买入评级，当前股价为68.46元。

　　国能日新(301162)　　事件概述　　2022年9月29日公司披露2022年限制性股票激励计划，公司拟向91名激励对象授予限制性股票数量不超过171.05万股，约占公司总股本的2.41%，其中首次授予156.05万股，占总股本的2.20%，预留15.00万股，占总股本的0.21%。首次授予价格不低于53元/股。　　分析判断:　　股权激励绑定核心人才，考核目标彰显长期心　　从股权激励计划的条款来看，考核分公司/个人两方面进行。（1）公司层面100%解锁的业绩考核目标为，以2022年净利润为基数，2023-2024年净利润增长率分别不低于25%、56.25%、95.30%，即按最低目标计算的2023-2025年净利润增速分别为25%、25%、25%。80%解锁的业绩考核目标为，以2022年净利润为基数，2023-2024年净利润增长率分别不低于22.5%、50.6%、85.77%。（2）个人层面对激励对象每个考核年度的综合考评进行打分，并依照业绩完成率确定其激励的归属比例。我们认为，本次激励计划有助于调动核心人员及核心技术/业务骨干的积极性，吸引和留住优秀人才，利于公司中长期发展。年复合增速25%的净利润考核目标比较稳健，反映了公司对于当前基本面的心与未来三年稳定增长的决心。　　根据公司预测算，本次股权激励授予需摊销的总费用为3589.77万元，2022年-2026年需增加的摊销费用数额预计分别为340.61/1634.92/1033.61/478.15/102.49万元。2023-2024年摊销金额最多，根据我们的盈利预测，预计2023年股权激励摊销对归母净利润的影响在15%以内，2024年在7%以内。　　发电功率预测高景气，电力交易打开第二增长曲线　　风光装机快速扩容，电站息化需求高景气。公司持续深耕新能源电站发电功率预测服务，提升电站发电效率与效益。在中电联发布的2021年度电力行业优胜光伏电站名单中，国能日新服务的5A和4A级获奖光伏电站占比达28%；其中5A级获奖光伏电站占比27%，4A级获奖光伏电站占比29%。发电功率预测为新能源电站并网刚需，我们认为，随着硅料产能逐步释放，光伏组件价格下降，明年或将迎来光伏建设并网的高峰阶段，公司的发电功率预测产品将迎来高增长。另外，新型电力系统背景下，实时发电功率的可观可测及可调可控是电站息化的重点，发电功率预测构成了息化的数据基础，我们认为，公司以功率预测为核心不断拓展能力矩阵，挖掘更多发电端客户需求，能够进行产品纵向延伸并形成业务协同。　　统一电力市场加速推进，电力交易有望拉动公司第二成长曲线。2022年1月，发改委印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，2030年要基本建成。公司于7月发布电力交易辅助决策平台2.0，能够指导电站在电力交易市场上的报量和报价，直接帮助电站提升售电收入。我们认为，电力交易辅助决策系统等产品与功率预测有很强的协同性，是公司核心预测能力的成功拓展，从解决客户刚需到助力客户直接提升收入，有望大幅提升客单价，打开更广阔的市场空间。政策端看，两网大力推进电力交易市场的行动号已经非常明显，随着电力交易参与主体的快速扩容，电力交易市场未来前景广阔；目前公司已经取得了先发优势，未来有望保持市场领先位置，赢得增长机遇，打开第二成长曲线。　　投资建议　　国能日新作为新能源SaaS的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速通道。维持盈利预测如下预计2022-2024年公司的营业收入为3.92/5.45/7.14亿元，归母净利润为0.79/1.12/1.61亿元，每股收益（EPS）为1.12/1.58/2.27元，对应2022年9月29日收盘价70.76元，PE分别为63/45/31倍，强烈推荐，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　1）市场份额被竞争对手挤压；2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险；5）经济下滑导致的系统性风险。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为93.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国能日新（301162）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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