西点药业 收入下滑 但是 节流做得很好

总市值20.48亿 流通值14.71亿市盈率(动)36.47市盈率(TTM)37.26

公司主要从事化学原料药及制剂的研发、生产和销售。经过多年差异化发展道路，公司专注于在补铁制剂、治疗循 环障碍药品、抗精神疾病用药领域及原料药的研发与制造，“原料药+制剂”一体化优势突出，致力于成为国内补血用 药市场及精神障碍用药市场具有竞争力的化学药品生产企业。

首先这个公司的盈利质量是没有问题的，经营活动产生的现金流量金额都是大于净利润的。过去五年公司的收入其实是下降了， 净利润的话就略微下降。 单看这些数据的话，感觉这个公司就发展的不是特别好。看了一下24年一季度净利润是增长的增长46%，不知道今年有没有可能业绩反转？

公司的毛利率还是很高的。销售净利率其实也不低， 到20%的话，其实还可以。资产负债率很低。财务非常健康。

二零二二毛利润1.8亿，2019年毛利润2.8亿。这毛利润下降了好多啊。

毛利润2023年:2019年少了一个亿。最后两年的净利润差不多。主要是靠销售费用省下来接近6000万。研发费用省下来800万。必须收入投资收益，其他收益多出了1700万。我觉得这个公司这个利润是硬省出来的。也就是说这几年这公司的这个状况要比这个净利润看起来的要差。

是存货和应收账款控制的非常好，五年也没什么增长。另外公司账上的货币资金是增加的。

公司过去五年也做了一些扩建。公司目前没有借款。

总结一下吧，感觉这个西点药业过去五年日子不是特别好过。但是这个公司虽然日子不好过，但是过得很认真。所以最终这五年的盈利状况还可以。虽然收入下降了，但是钱是攒下来了。看到这样的公司感觉还是挺好的，比那些坑股东的公司强多了。

考虑到我们打交道的资金数量巨大，芒格和我还没有聪明到，可以通过熟练地买进、卖出平庸公司获得高额利润的程度