百亿市场空间！火电灵活性改造稀缺标的了解一下?

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百亿市场空间！火电灵活性改造稀缺标的了解一下?

2022年，夏季气温创历史新高，进而导致全社会用电量明显增长，8月全社会用电量达8536亿千瓦时，同比增长12.2%，用电负荷大增逐渐显现出电力供应不足的问题。在以新能源发电为主体的新型电力系统转型过程中，如何保障电力供应成为亟待解决的问题。

碳中和背景下，我国风光装机增速快，但风光发电间歇性与用电双峰特征存在矛盾，风光资源集中于西北部与用电负荷集中于东南部存在矛盾，发电效率不高致使发电量不足。综合导致21年全国电力供应净缺口3975亿kwh。未来3年，随着全社会用电量的持续增长，机构预计电力供应压力将延续。

因此，在能源转型过渡期，风光发电不足，仍须火电、水电及核电等常规能源支撑电力需求。考虑火电利用小时数较高、发电技术成熟、发电燃料丰富、建设周期短和投资成本低等显著优势，将会是电力保供最佳电源选择。

自2021年以来，国家发布各种电力保供政策中以支持火电为主，火电“兜底能源”作用凸显，预计十四五期间，煤电新增装机将迎来反弹式增长，22-24年合计新增装机140GW；煤电投资额也将大幅提升，22年1-7月已实现405亿元，同比增长70%，预计22-24年火电投资额有望实现约4000亿元。

在促进新能源电力消纳和推动火电变革下，火电灵活性改造价值得以彰显。对比抽水蓄能、电化学储能等方式，火电灵活性改造具有技术成熟、建设周期短、投资成本低、调节效果好，综合性价比高等优势，兼具促进风光电力消纳和提升电力系统稳定性/灵活性的双重作用。

2021年国家能源局等发布《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》，提出存量煤电机组灵活性改造应改尽改，“十四五”期间完成2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000万千瓦，促进清洁能源消纳。根据2020年中电联发布的《煤电机组灵活性运行政策研究》，煤电灵活性改造单位千瓦调峰容量成本约在500元～1500元之间。

以系统调节能力3000万千瓦、3500万千瓦、4000万千瓦分别表示未来调峰发展的悲观、中性、乐观三种情景。根据调峰深度不同，火电机组灵活性改造成本也有较大差异，对单位调峰容量成本取下限500元/kW，中限1000元/kwh，上限1500元/kwh，分别计算对应市场规模。

悲观情景下机构测算规模可达150-450亿元；中性情景下规模可达175-525亿元；乐观情景下规模可达200-600 亿元。考虑火电改造难以达到4000万千瓦目标上限，以及未来机组改造成本下降，选取中性情境下市场规模规模平均值为预计，则火电灵活性改造市场规模有望实现约350亿元。按照灵活性改造容量2亿千瓦进行测算，预计未来火电灵活性改造投资规模可达120-360 亿元。两种测算方式下，火电灵活性改造未来市场规模均超过百亿，发展潜力大。

上市公司投资机会方面，青达环保是火电灵活性改造稀缺标的。公司深耕节能环保领域，产品逐渐由炉渣和烟气环保系统扩大至火电灵活性改造及清洁能源消纳系统。随着十四五火电灵活性改造需求的爆发，公司在该业务领域有望持续快速增长。2022H1公司营收及归母净利润实现高增，盈利能力大幅提升。2022H1公司实现营业收入2.1亿元，同比增加23.7%，实现归母净利润638万元，同比增加70.4%。

Ⅱ

一体化智慧供热整体解决方案龙头，高研发+数智化打造品牌效应！

瑞纳智能公司致力于供热核心产品、设备的智能化研究与应用、全息计量数据生产与管理、大数据体系构建、智慧化平台服务和AI智能数据应用服务,是国内领先的一站式城市智慧供热整体解决方案提供商。目前已为中国前几大热力和几百家供热企业提供了产品和技术服务。

标签智慧供热节能龙头、一体化解决方案、高研发投入、品牌效应

看点一智慧供热节能龙头

公司深耕供热节能领域20余年，致力于提供“自动化+息化+智能化”的一站式低碳智慧供热整体解决方案，赋能行业实现智能化产业升级，硬件产品性能领先，在大数据、人工智能算法、边缘计算等领域均取得突破，截至2022上半年，已取得10项AI技术发明专利，成为行业内少有的全栈式供应商，产品及解决方案已经获得上百家国内热力企业认可。

研报菌简评公司在山东、新疆、山西、陕西等地区已取得了较好的品牌效应，并逐步向北方其他供热地区延伸，行业龙头地位稳固。

看点二一体化解决方案

公司打造“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案，产品应用端覆盖从供热一次管网，到热力站、楼栋单元，再到终端客户的供热核心环节；解决方案端从客户需求出发，构建管网安全监测、热力站智能控制、二网智能平衡、计量管控、室温监测等涵盖源、网、站、楼、户的智慧供热整体解决方案；节能服务端为客户提供合同能源管理、供热节能运营等供热节能服务。

研报菌简评公司城市智能低碳整体解决方案可降低热耗和碳排放10%-30%，降低电耗30%-50%。

看点三数智化发展

公司智慧供热软件管理平台实现数智化发展，与硬件产品相辅相成，将所有供热子系统接入平台，形成海量数据积累、数据互联。同时，数据的交换使得现有系统能够高效地处理计算资源需求较大的任务，效率显著提升，共同推动供热行业的转型升级。

研报菌简评公司通过数据和模型的持续迭代，硬件产品的研发经验不断积累，加速升级迭代，进而反哺平台算法，软硬产品相辅相成。

看点四高研发投入

公司持续加大研发投入，加强核心技术人员储备，高度重视自主研发，成立供热系统节能、冷热计量、智慧软件三大研发中心，在全网热平衡、供热控制与调节、物联智能、AI算法等领域享有多项自主研发核心技术，2022一季度投入研发费用0.2亿元，同比增长40.7%，研发费用率达20.6%，为后续持续技术创新，保持市场竞争力提供有力支撑。

研报菌简评公司已经取得专利212项，其中发明专利28项、实用新型专利148项、外观设计专利36项。

看点五品牌效应

公司重点区域供热企业合作关系日渐稳固，良好口碑促进新客户推广，以山东为大本营，并逐步向北方其他供热地区延伸。产品和技术解决方案已被北京热力、太原热力、西安热力等国内领先的大型热力企业所采用，近年来业务订单迅速增长，市场地位不断提升。三年内华东区域营收约占七成，同山东地区供热企业合作关系日渐稳固，在新疆、山西、陕西等地已取得较好口碑，形成品牌效应。

研报菌简评目前公司覆盖热力企业超过200家，业务覆盖12个省份及超过100个城市。

参考资料

1、20221018-西南证券-新型电力系统系列报告一火电灵活性改造，推火电变革，促新能源消纳

2、20220824-西南证券-瑞纳智能-301129-供热节能龙头企业，受益于行业景气度向上

3、20221017-东北证券-瑞纳智能-301129-深度报告软硬一体的“小太阳”

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