瑞纳智能中证券、上海皓绮企业管理合伙企业等4家机构于12月27日调研我司

2021年12月31日瑞纳智能（301129）发布公告称中证券张笑嘉 丁奇、上海皓绮企业管理合伙企业章祺、银河证券吴砚靖、华安证券杨楠于2021年12月27日调研我司。

问供热站和换热站有何不同?供热站直接烧煤的大概有多少?离小区很近的换热站烧煤么?

答供热站主要是提供热源，并把热源热量通过一级管网输送到换热站，换热站是提供温度转换，把一次网得到的热量，自动连续的转换为用户需要的生活用水及采暖用水。目前，北方地区取暖使用能源以燃煤为主，燃煤取暖面积约占总取暖面积的83%，天然气、电、地热能、生物质能、太阳能、工业余热等合计约占17%，取暖用煤年消耗约4亿吨标煤，其中散烧煤（含低效小锅炉用煤）约2亿吨标煤，主要分布在农村地区。换热站是连接一级管网和住户中间的重要环节，它不需要燃烧煤炭，是集中供热转换热量的间供站，具有转换和控制热量供给的作用，可以直接避免热电厂直接供用户，所带来的温度高，控制难，浪费热能等情况。

问在集中供热中,蒸汽和热水有什么区别?据统计这几年热源介质中,蒸汽增速较为平稳,热水的增速稳步上升.

答两者供热区别在于传递的热媒不同。蒸汽适合高温供热，但损耗大，人数骤多骤少或要求迅速加热的建筑物如车间等是比较适合的，一般工业上使用较多。热水更适合城镇居民集中供热，比较舒适安全经济。目前很多热力公司基本都在逐步淘汰蒸汽供热设备，改成热水供热设备。比如2019年公司已实施了潍坊滨投热力有限公司集中供热汽改水项目，得到客户一致认可。在双碳背景下，居民供热汽改水是市场趋势，所以公司推出的节能产品主要面向于热水集中供热。

问募投项目中的智能水力平衡装置主要在哪个环节起作用?公司的四类解决方案(管网,热力站,二网智能,计量管控)中哪些会用到这个产品?主要在哪些场景中应用?

答公司自研自产的智能水力平衡装置主要是调节居民小区内的二网热力平衡，避免出现离换热站近的住户过热，边户和末端住户过冷的现象。技术上通过硬件设备+软件算法结合的方式，让二网内流量均衡、热量均衡，最终让小区内用户室内温度保持基准线上且持续恒定。一方面保证供热质量的同时，减少用户投诉，提高民生满意度；一方面也能解决因为热量不平衡导致的高能耗运行模式，有利于节能降碳。

问公司下游客户很多都是亏损的,但是这公司经营性现金流非常好,这是什么原因.

答供热是北方民生的基本保障，随着集中供热的面积不断增加，热源成本和管理费用逐年攀升、热源环保排放要求不断提高，同时城市集中供热设施设备均属于下游客户，固定资产大，折旧金额很大，而居民用热价格基本保持稳定，造成热力企业一定程度的亏损现状；很多下游客户一方面通过向用户收取供热费用，另一方面地方政府也会给与一定的财政补贴，因此他们的现金流很稳定，有较强的付款能力。此外，下游客户使用公司方案后，提高了能源利用效率和管理效率、降低生产成本、管理成本和安全隐患，实现了扭亏为盈，从而实现良性循环。

问未来地方热力公司是否会背双碳指标?或者是地方政府将双碳指标下发到热力公司.目前热力公司的性质是事业单位还是公司,未来行业趋势怎么样?

答中国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%（在碳排放单项中排名前列）。碳达峰、碳中和目标对供热领域挑战巨大。所以未来热力公司背指标是必然趋势。目前公司服务的客户主要是国有热力公司。当城市碳达峰目标分解确定后，会形成城市热源需求增长、居民诉求提升与降碳的突出矛盾，而通过节能实现碳排放的降低将是必由之路。碳达峰和碳中和将有力地推动整个行业向智慧供热转型升级，140多亿平米的存量市场和每年的增量市场如果都实现高标准的智慧供热，将会逐渐形成较大的市场机会。

问国家的旧改应该是包含了对老旧小区三供一业和房屋的全面改造,这其中也包括供热旧改.公司的旧改项目中,这种国家统一对小区旧改的项目,和热力公司单独对供热系统进行旧改的项目,大概比例是多少?这两者相互之间是什么关系?

答公司的旧改项目中，热力公司单独对供热系统进行旧改的项目占比比较高。国家三供一业的资金来源主要是企业资金+政府财政配套，主要面向于企业职工家属区，供暖改造后的换热站及二网的管理权要移交当地热力公司。热力公司每年都会自筹一定的技改资金，会结合当地的热源紧张情况、能耗高低、居民供暖质量好坏、投诉率高低等现状，对自管的换热站进行设备的更新和升级，二网管道的相关改造资金则主要来源于地方财政，或者国家财政的配套。两者都有国家政策资金扶持，充分体现了冬季供热是北方地区最重要的民生工作。各地热力公司也在积极争取国家政策支持，发改委、财政、住建等相关部门也在积极向上争取将老旧管网供热改造列入国家支持单项。在加大投入，争取国家财政补贴资金的同时，也将老旧小区供热管网改造项目申报国家特别国债、地方政府专项债券资金。

瑞纳智能主营业务供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施

瑞纳智能2021三季报显示，公司主营收入1.26亿元，同比上升19.96%；归母净利润1211.36万元，同比上升206.35%；扣非净利润830.25万元，同比上升251.84%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5554.75万元，同比下降25.52%；单季度归母净利润368.18万元，同比下降74.99%；单季度扣非净利润223.36万元，同比下降84.08%；负债率34.08%，财务费用-113.24万元，毛利率55.95%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；近3个月融资净流入2310.41万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，瑞纳智能（301129）好公司评级为3.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)