采纳股份——成为全球医疗器械领跑者

小刺猬的第64篇原创文

今天我们来分析一家医疗器械板块的公司——采纳股份

一、公司简介

首先先来看一下公司的主营业务，从下图中可以看出

1、医疗器械占63%，动物器械占28%；

2、主要在境外销售；

3、毛利率33-38%，净利率30%，很赚钱；

疑问医疗器械、动物器械到底有哪些产品？

医疗器械

动物器械

这样我们对公司的业务有了一个大致的了解医用注射器占63%，兽用注射针28%；

疑问这个行业的市场怎么样呢？

全球兽用注射器市场规模稳定提升

全球糖尿病患者基数庞大，保证了注射针规模的提升

公司从兽用向医用领域拓展，医用占比快速提升

是一家什么样的公司？

1、公司最开始是做境外销售的兽用注射器，后来慢慢向医用注射器发展，目前医用注射器已经达到63%；

2、这个行业的发展前景还是比较可观的；

3、假如公司营收增加，应该就只有两个方面的原因（1）客户订单的增加（2）扩大产能

我们接下来会着重看下公司的产能什么时候释放，以及公司的客户群体。

ps公司的本质就是国内生产东西，卖到国外，生产的的东西如果是自主研发可能毛利高点，如果纯粹是加工那毛利少点，本质都是订单合同型企业，行情好点就多挣点，行情不好挣得少，产品技术要求低就竞争激烈，看公司有哪些优势可以胜出。

二、公司价值

公司最高盈利5亿，今年预计3.8亿，这里我们不知道公司2020-2022年的收入是不是受疫情影响

扣非净利润最高1.4亿，今年预计1.2亿

市场预期未来能到2.7亿的净利润

我们来看一下最新的三季报情况

营收2.9亿，下滑0.8亿，成本1.8亿，下滑0.4亿，销售费用占比很少，管理费用0.2亿，研发费用0.15亿

也就是公司赚了2.9亿，其中成本1.8亿，毛利1.1亿，管理合研发占了0.35亿，最后剩下0.75亿的营业利润，再加上投资赚的0.2亿，一共0.95亿的净利润。

这里能看出几个东西来

1、这才是公司的真是盈利水平，以前因为疫情订单量增加，所以利润额能维持1.3亿，真实利润为三季度7500万，不包括炒股赚的2000万，一年的净利润在1亿左右。

2、公司的销售费用很少，说明公司客户稳定，目前能满足公司的产能，所以推广费用很少。公司如果营收增加必须靠扩大产能。

三、自由现金流情况

流动资产现金11.6亿，应收账款0.7亿，存货0.8亿

非流动资产固定资产2.3亿，在建2.5亿

流动负债短期借债0亿，应付账款1亿

非流动负债长期借债0亿

现金11.6亿，应收账款0.7亿，存货0.8亿

固定资产2.3亿，在建2.5亿

短期借债0亿，应付账款1亿

这样公司的家底大约有17亿。17亿里面有11.5亿的现金.

疑问这现金怎么来的？

公司上市募资11.8亿，分红0.75亿，上市前有1.3亿现金，拿出2.5亿建厂，加上这两年赚的钱，最后剩下11亿现金。

募资11.8亿

分红0.75亿

预计2024年1月完工，预计花费4亿，还剩下7亿资金没计划

四、如何给公司估值？

这种公司可以给30倍估值，利润有增长空间，耗材类产品可复制，市值小，净利率够高；

以前的利润有疫情的影响，现在实际利润应该是1亿；

公司的价值30*1=30亿；

但考虑到公司有11亿的现金，可以加到这里面，

因此公司的价值底线可以给41亿，目前市值51亿，高估20%；

未来预期2.7亿，可以给到80亿的市值。

价值范围41-80亿。

总股本1.22亿，股价在33.6可以买入；

股价跌到31就反弹，最好的布局时间刚刚过去，等回调可以买入；

公司所在的行业挺不错，有发展空间。

目前在建2.5亿，固定资产2.3亿，说明产能扩大了一倍，预计明年1月份投产，是机会也是风险，机会是产能增大，利润上升，风险是有没有这么多的需求。

这是后续需要重点跟踪的，公司不错，值得买入，等待时机，怕错过也可以采取越跌越买的方法。

提示以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。