国金证券给予紫建电子买入评级

国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对紫建电子进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，多领域布局放量在即》，本报告对紫建电子给出买入评级，当前股价为54.66元。

　　紫建电子(301121)　　业绩简评　　10月25日，公司发布2022年三季报。1）前三季度实现营收6.68亿元，同比增长15.23%；归母净利润0.53亿元，同比下降43.15%；扣非归母净利润0.33亿元，同比下降63.20%。2）单Q3，营收2.66亿元，同比增长19.48%；归母净利润0.12亿元，同比下降64.82%；扣非归母净利润0.02亿元，同比下降93.76%。　　经营分析　　消费电子终端需求疲软影响TWS耳机业务，1H22原材料钴酸锂价格上涨影响盈利能力。前三季度收入端公司业绩同比增长15%，增速不及预期主要系终端客户需求较弱且公司新业务逐步开始释放，有一定收入确认周期。前三季度毛利率为22.15%，同比下降14.40pct，净利率为8.00%，同比下降8.22pct，盈利能力下滑主要系1H22钴酸锂价格上涨，公司价格传导周期在1年左右承担主要成本压力。　　技术壁垒巩固龙头地位，AR/VR、游戏机、电子烟有望放量。在消费疲软大环境下，公司凭借独有叠片扣式电池专利技术，配合下游消费电子市场迭代趋势，强化叠片技术优势，向高要求、高单机价值量等符合产品需求的方向发展。VR/AR端下游终端客户需求释放，预计公司Q4至明年有望大规模出货，成为公司业绩新动力。除此之外，随着产品应用市场不断扩充，未来看好公司在智能手环、游戏手柄、电子烟、无人机等领域的增长空间。　　盈利预测&投资建议　　考虑到消费电子需求疲软以及多项原材料价格上涨情况，预计2022~2024年公司归母净利润为0.85、1.29、1.93亿元，同比-16%、+52%、+50%，对应PE估值为48、32、21倍，维持买入评级。　　风险提示　　核心技术外泄风险、原材料价格上涨风险、技术迭代不及需求风险、下游应用领域集中风险、专利被侵权风险、限售股解禁风险等。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫建电子（301121）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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