国金证券给予华东医药买入评级

国金证券股份有限公司袁维近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合预期，医美业务表现亮眼》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为42.82元。

　　华东医药(000963)　　事件　　10月25日，公司公布2022年三季度报，2022年前三季度实现营收278.6亿元，同比增长7%；归母净利润19.8亿元，同比增长5%；扣非归母净利润为19.0亿元，同比增长8%。　　单三季度，公司实现营收96.6亿元，同比增长10%；归母净利润6.4亿元，同比增长8%；扣非归母净利润为6.3亿元，同比增长11%。　　点评　　工业板块逐步恢复，工业微生物稳步增长。公司集采和疫情压力逐步消化，生产经营逐渐企稳，前三季度工业板块营收82.2亿元（+5%），相较前期增速提升显著（Q1同比-13%，H1同比+1.4%）。公司持续深化创新药布局，多个新品种预计将陆续上市，驱动长期发展。工业微生物板块受国际市场需求下降影响，Q3增速略有减缓，在公司多元化战略布局下预期业绩将恢复稳健增长。　　医美业务创同期新高，“伊妍仕”表现亮眼。2022年前三季度医美板块实现营业收入13.7亿元（剔除内部抵消因素），创历史同期最高水平，按可比口径（剔除华东宁波）同比增长114%。子公司Sinclair快速发展，海外各市场拓展及销售持续向好，前三季度实现营收7.9亿元（+80%），实现EBITDA1.4亿元（+255%）。子公司欣可丽美学依托重磅产品“伊妍仕”，领跑国内医美再生填充领域高端市场，品牌知名度逐步提升；前三季度实现营收4.4亿元，Q4有望延续亮眼表现，持续放量。　　研发助力产品矩阵升级，利拉鲁肽上市在即。2022年前三季度公司工业研发支出8.7亿元（+21.5%）重点产品利拉鲁肽（糖尿病适应症）即将获批上市，有望进一步驱动公司业绩增长；司美格鲁肽注射液2型糖尿病适应症临床试验获批；新型卵巢癌药物开展III期试验。公司多年深耕内分泌、肿瘤以及自身免疫领域，积累了良好的品牌效应和市场基础，随着新产品逐步上市，将进一步丰富公司产品布局，有利于进一步提升公司的核心竞争力。　　盈利调整与投资建议　　我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。预计公司22-24年实现归母净利润27.7亿元、31.9亿元、38.8亿元，同比增长20%、15%、22%。维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.24亿，根据现价换算的预测PE为31.03。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为50.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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