草根调研二何氏股东大会札记

这是我们第一次在家门口参加上市公司股东大会。
整个股东大会给我们的感觉是热情、真诚、高效，颇有收获，不虚此行。
股东大会很注重细节，头一天就有董秘办专员联系我们，提醒我们注意事项，并安排好停车位；当我们到达时，有专人在停车场等侯迎接我们，引领我们到达会场；会前，公司主要高管与每个投资者握手交流；会后为每位投资者准备了精心准备的礼物，并由接待人员把我们投资者送到停车场，每个细节都让我们投资者有一种宾至如归的感觉。
何氏眼科上市不久，我们就进行了投资。当时最朴素的投资逻辑是以前，到沈阳某著名公立眼科医院看病，拥挤的环境、混乱的秩序、有名无实的名医让本来烦燥的心里更加烦燥，偶然机遇，到了何氏眼科，优美的环境、忙而不乱的秩序、专人的引导、精湛的医术， 让人如沐春风，所以何氏一上市，我就由消费者转为投资者，这就是彼得.林奇的常识投资；众所周知，眼科赛道长坡厚雪，很适合投资者去滚雪球，而何氏眼科是一个刚刚开始在这个赛道上滚动的雪球；相比爱尔2000亿市值，正在区域扩张的何氏眼科50亿不到的市值，绝不是它的天花板。
虽说如此，但从公开息显示，董事长是个学者型的创业者，他的学院思维是否适合这个风云诡谲的市场我们在投资时也是很担心。
何伟董事长在与我们交流时，就与会投资者提出的问题，在证监会允许框架内，都做出了开放式的、开诚布公的回答。 何董把企业面临的困难坦诚地摆出来，进行了分析，面对激烈的市场竞争及医保控费的影响，公司将以技术引领创新，数字引领发展，开展差异化竞争；以消费医疗为突破口，开拓轻资产运营；做强做大辽宁基本盘，采取“1＋N”的方式进行省外谨慎有序扩张。
他风趣的举止言谈、开放的商业思维、未雨绸缪的远见、差异化破局的思路、数字光明城的发展战略都让我们耳目一新，从一定程度上打消了我们的投资顾虑。
董事长是企业的领航者，是企业的灵魂，他的思想、他的性格决定了企业的特质。股东会的交流让我们感受到了何氏眼科“责任在先，价值为导，创新发展，坚毅做事”的企业精神，感受到了段永平所倡导的“利润之外追求”的企业
在阅读《招股说明书》、《年度报告》等公开息时，我们遇到过一些问题；企业有些方面，我们感觉还有改进空间。这次我们带着7个问题3个建议参加股东会。管理层对问题给出耐心而延伸式的回答， 对于因时间问题而没能回答的问题，会后又专门组织问题所涉及的三个副总与我们进行交流。对于我们的建议管理层也给予了高度重视和反馈。这是良好投资者关系的体现。
此次股东会，增强了我们持股心！
高管对我们问题的回答值得何氏眼科投资者特别是股权思维投资者借鉴。为此我们进行了整理

一、七个问题
1、众所周知，核心技术人员和优秀管理人员是眼科医疗服务机构发展状大的关键。 爱尔眼科的共创共赢的合伙人制度，深度绑定了这两类人员，是一个比较成熟和有效的模式。公司是否会借鉴这种模式？如果不采取这种模式，除了股权激励外，公司有没有更好的办法来留住这些关健人员。
答公司高度重视人才，除了以价值观认同为前提进行人才选聘，更是持续采用了学习成长、胜任力打造和激励手段留住人才，关注人才成长的物质层和精神层两个方面获得成长和成就感，包括逐步采用“事业合伙人机制”和“股权激励机制”等方式，完善和提升人才激励措施。
公司还构建了“学问文化”——建立培训基金，依托企业商学院进行在职培训、搭建国际国内留学机制；“关爱文化”——成立关爱基金，帮助员工个人和家庭于危难之际；“何苗文化”在干部和核心人才的选预留方面做好人才梯队培养。
公司建立了科学价值评定机制及多元化的赋能成长平台，实现核心技术人员及优秀管理人员吸引和保留。
2、眼科服务行业目前呈现“一超多强”竞争格局。何氏在市场上可谓处于前有堵截后有追兵的境况。在这种境况如何突围是我们所关心的。公司在年报中提出“ 在巩固辽宁省基本盘的基础上，持续围绕国家重点发展区域布局。同时加快新视光、电商等创新业务的落地，积极推进数字化变革创新，以差异化的发展策略开展竞争和对行业的引领”。新视光指什么？做为服务机构，电商渠道主要推销的是什么？数字化变革又指什么？
答新视光是指以儿童、青少年为核心客户群体，以近视防控为主体业务，以何氏眼科20余年视光业务领域治疗、预防的经验与资源为基础，并借助先进的数字化筛选工具与互联网诊疗手段，将视光服务和全生命周期眼健康扎根基层、服务社区的一种全新发展模式； 电商渠道销售的商品主要分两类，一类是现有线下服务与产品平移到线上电商平台，如眼镜、护理液等。二是围绕眼健康、大健康相关的保健品、食品、器械、耗材等；数字化变革是指通过数字化工具如社交软件、智能产品、健康管理平台、互联网医院等提供更加便捷的服务形式。
3、硫酸阿托品滴眼液与兴齐眼药近期申报并获受理的低浓度阿托品是否为同类产品？有研报称兴齐眼药该产品有望成为百亿级大单品，我公司该产品是否有成为大单品预期？公司年报上可以看出，公司2022年研发费用只有125万元，而资本化研发支出为0，也就是说每年研发投入为125万元，药物大单品研发有10亿10年的说法，该滴眼液如此低的研发费用，是否说明其不会给公司带来太多收益？
答我公司硫酸阿托品滴眼液属院内制剂，只在院内使用，待兴齐眼药同类产品获批上市后，我医院将停止使用。该产品收入不足1000万，在我公司现有收入体量中，不会产生大的影响。
4、《招股说明书》指出公司拥有32家二级眼保健服务机构，而年报披露公司拥有35家二级眼保健服务机构，新设立的3家二级眼保健机构是哪三家？
答分别是大连何氏眼科医院中山卓越分院（4000平）、沈阳何氏眼科医院浑南彩霞街门店（668平）、重庆市大渡口区山河路门店（452平）。
5、招股说明书显示，公司在省外北京、上海、重庆等地设立的7家服务机构中有6家是2级、1家是初级，为什么在这些重点城市没有设立更有影响力和规模的3级眼保健服务机构，出于什么考虑？
答省外刚扩张时，公司首先要考虑投入产出比，不会太大投入。（这体现了公司省外扩张的谨慎态度。也许公司先要在省外试水和打造品牌，品牌形成了，医院成熟了，才会加大投入或将二级机构打造成三级机构，并以此为中心医院，开启省内模式复制）
6、新近开业的何氏尖端眼科分院，媒体将其定位为高科技、国际化的专家型医院，将与已有的常规眼病和近视治疗两大院区形成三足鼎立之势，开启何氏眼科在大连地区一院三区协同发展的战略布局，能更好地满足患者多层次、个性化、差异化需求。请问沈阳、锦州这些有三级眼保健机构的城市也会考虑这种模式吗？
答大连尖端医院刚刚成立，我们的目标是探索出技术尖端、服务高端的快速发展新模式，根据大连尖端医院的运营发展情况，经过市场验证后，会择机在其他有条件的区域市场进行复制。
7、巴菲特总是把企业文化做为投资的重要因素之一；段永平认为企业文化做好了，利润是早晚的事，可见思想决定行为，最后导致结果。在公司年报上，看到了公司秉承“奉献社会、百姓赖、创新引领、共创幸福”的核心价值观，这是纲领性指引，能不能具体谈谈公司的企业文化？
答公司企业文化主要围绕着“奉献社会、百姓赖、创新引领、共创幸福”这个核心价值理念打造，分别在国家社会层面、客户患者层面、自我完善层面和股东、员工等利益相关方层面做出了承诺。
如果具体说公司的企业文化是什么，可以讲几个关键词一是天下无盲（愿景）；二是长期价值（倡导）；三是光明城（战略，上市后发展为数字光明城的目标）；四是坚毅（企业精神）
二、三点建议
建议13级眼保健服务机构是公司的主要经营模式，全面掌握其布局和增量是对公司跟踪的关键。《招股说明书》以图表形式将公司3级眼保健服务机构数量和布局全面展示，一目了然。希望在以后的半年度、年度报告中也能采取这种形式，让投资者一目了然掌握公司业务扩张路径。

建议2片仔癀、北新建材股东大会组织参会股东参观片仔癀博物馆、石膏展示馆；茅台股东大会一人一张免费冰淇淋券,平价购酒；宋城演艺股东会组织股东参加演出。这些活动无非是让股东更了解企业。能参加股东会的大都是价值投资者，这类投资者的特点是对企业了解越深越会加大投入，越会忠诚于企业的产品。通过活动，投资者深入了解了公司，更放心的买股，更安心的持股；企业股权得到更好的锁定，做大市值，这是双赢的事，何乐而不为。
建议3分红方案上，东方财富连续13年低转增，爱尓眼科连续9年低转增，伟星新材2019年前连续7年低转增高分红，市场里还有很多这样的企业，最后大多走出了慢牛。特别是低转增高分红，复利的作用终会使持有者成本归零，是市场更喜欢的。爱尔眼科每股资本公积从2009年上市的6.57元转增到现在的0.5元。伟星新材从2010年上市的4.11元转增到2019年的0.11元。东方财富从2010年上市的9.43元转增到现在的1.97元。我公司每股10元以上的公积金，2元多的未分配利润；16亿以上的货币资金；常规年份1亿以上的净利润；完全具备持续低转增高分红的能力。

说明文中有些观点为笔者根据交流自行理解，并不完全代表公司高管观点。