开源证券给予兆讯传媒买入评级

开源证券股份有限公司方光照,林瑶近期对兆讯传媒进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q2业绩或触底，看好下半年业绩修复及长期成长性》，本报告对兆讯传媒给出买入评级，当前股价为31.79元。

　　兆讯传媒(301102)　　疫情致2022H1业绩承压，期待下半年环比修复，维持“买入”评级　　2022H1，公司营业收入为2.64亿元（同比+8.34%），主要系公司继续新建和优化高铁站点媒体资源，吸引新老客户持续投放广告，且裸眼3D大屏贡献增量收入；归母净利润为6745万元（同比-18.83%），主要系更多的高铁站点和新增的裸眼3D大屏带来媒体资源成本提升，毛利率同比下降5.2pcts至48.1%，且销售费用同比提升13.0pcts至22.9%。2022Q2，公司营业收入为9593万元（同比-19.46%，环比-42.78%），实现归母净利润760万元（同比-75.57%，环比-87.29%）；业绩下滑主要系受疫情反复和宏观经济环境影响，企业的广告市场花费下降，公司业务开拓受阻。由于上半年疫情对需求端产生影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预测2022-2024年归母净利润分别为2.61/4.01/5.25亿元（前值分别为3.18/4.22/5.48），对应EPS分别为1.31/2.01/2.62元，当前股价对应PE分别为24.0/15.6/12.0倍，我们看好下半年公司业绩或显著环比回升，维持“买入”评级。　　主业稳健前行，龙头地位稳固，媒体资源升级优化进行中　　公司不断拓展新站点，夯实全国高铁媒体龙头地位，2022H1新增运营29个、优化3个媒体站点；截至2022H1，已签约铁路客运站556个，开通运营铁路客运站461个，其中运营的高铁站（含动车）占比达到93.5%，继续扩大规模优势。同时，公司持续对媒体资源升级优化，聚焦价格更高的数码刷屏机。截至2022H1，公司运营5409块数字媒体屏幕（同比-3.1%），其中，数码刷屏机4361块（同比+6.4%），电视视频机986块（同比-28.8%），LED大屏62块（同比-36.1%）。　　2块裸眼3D大屏已落地，或成为第二成长曲线　　公司积极涉猎商圈新场景，拟投资4.21亿元用于建设布局户外裸眼3D大屏，预计通过自建和代理方式在省会及以上城市取得15块大屏。2022年6月，公司在广州和太原分别打造的1400平方和550平方的裸眼3D大屏已建成落地并进入试运营状态。我们认为，裸眼3D大屏业务有望复用公司高铁媒体的客户资源，抓住行业发展机遇，成为公司的第二成长曲线。　　风险提示广告主需求下滑、疫情反复对旅客出行存在影响等。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为38.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆讯传媒（301102）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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