达证券给予百诚医药评级

2022-04-27达证券股份有限公司周平对百诚医药进行研究并发布了研究报告《研发投入力度加大，助推长远增长》，本报告对百诚医药给出评级，当前股价为60.12元。

　　百诚医药(301096)　　事件 百诚医药发布 2022 年一季度报告。 公司 2022 年 Q1 实现营收 9580 万元，同比增长 114.26%；实现归母净利润 1953 万元，同比增长 352.57%；扣非归母净利润 1604 万元，同比增长 287.12%。 2022 年 Q1 经营活动产生的现金流量净额为-3306 万元，同比减少 545%。　　点评　　旺盛需求驱动收入增长， 模式创新提升业绩空间。 据 2021 年年报披露，截止至 2021 年底，公司在手订单供给 8.93 亿元（不含税），高额订单显示旺盛需求，驱动 22 年全年业绩增长。 公司以 “受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展，同时留有一部分项目的销售权益分成，打开业绩空间。　　研发投入增加影响利润表现。2022 年 Q1，公司研发投入共计 4401 万元，同比增长 263.32%，公司持续投入特色仿制药开发，并加大对创新药项目投入， 自主研发的创新药 BIOS-0618 项目已获得了 IND 批件， 虽然高额投入影响 Q1 利润表现，但会提升公司创新药综合能力，有望驱动长远、稳健发展。　　持续投入建设产能，提升供给能力。据 2021 年年报披露，公司募投项目总部及研发中心建设将于 2023 年中交付并投入使用，预计实验室及办公区将达到 7.39 万 m2；在 CDMO 业务建设方面，子公司浙江赛默已拥有药品研发生产线 12 条，二期工程正在建设中，预计达产后将形成年产 156.57 吨原料药，年产 30 亿片（粒）口服固体制剂、 2 亿支注射剂、5000 万瓶口服液体制剂、3000 万片贴剂、3000 万支软膏剂的产能。　　盈利预测 与投资评级 我们 预计 2022-2024 年公司营业收入为6.34/9.92/14.42 亿元，同比增长 69.3%/56.6%/45.3%；归母净利润分别为 1.83/2.68/3.99 亿元，同比增长 64.5%/46.4%/49.2%，对应 2022-2024 年 PE 分别为 35/24/16 倍。　　风险因素 行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为110.75。证券之星估值分析工具显示，百诚医药（301096）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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