今日领涨板块建筑深城交(301091)小盘绩差

今日领涨板块建筑深城交(301091)小盘绩差股

事件公司发布2022年三季度报告。报告期内，实现营业收入7.72亿元，同比+0.67%；实现归母净利润0.42亿元，同比-39.80%；单三季度实现营业收入3.13亿元，同比+8.55%，实现归母净利润0.39亿元，同比+4.56%。拟受让南京绿行规划设计咨询合伙企业（南京绿行为南京城交院员工持股平台）15名股东所持有的南京城交院61.48%股份，交易价格为9934.50万元。

公司营收呈季节性，期待四季度业绩改善公司客户以政府单位为主，政府部门通常在上半年制定财政预算，导致项目验收结算集中在下半年，四季度为核心结算节点。故出于季节性原因，公司前三季度贡献利润相对较少，19/20/21前三季度归母净利润占全年度利润分别仅27.32%/30.87%/43.13%。报告期内，公司经营受疫情扰动，业务进展及结算或有所延后，从该角度考虑，四季度业绩贡献有望进一步加大，期待四季度业绩改善。

拟受让南京城交院股份，全国化布局更进一步公司拟受让南京城交院61.48%股份，南京城交院作为南京城市与交通规划设计研究院拥有高层次的核心团队、良好的行业品牌、突出的区域优势和市场资源。此次并购1）南京城交院与深城交具备显著的区域互补，有利于提升公司在华东区域的市场份额和区域竞争力。2）南京城交院承诺在2022/2023/2024年分别实现经审计的合并报表归母净利润将不低于1300/1500/1800万元，以交易价格9934.5万元计，22年承诺归母净利润对应交易对价PE仅7.6X。

战略性合作相继落地，站上深圳车路协同浪潮之巅公司与华为签订《智慧交通深化合作协议》，该协议属框架性约定。深城交为深圳本土重要交通决策科研机构，华为背景及实力雄厚，签订协议优势互补、共同发展，在智慧道路、智慧枢纽、智慧公交、智慧出行、TOCC、车路协同、智慧高速等交通业务领域，展开市场战略、市场拓展、解决方案、专业技术等多方面合作，包括加大深圳交通类项目合作力度，加快全国交通类项目合作，加强交通行业联合解决方案合作，加强协同营销合作等，助力公司非本土业务拓展。本年度公司已与腾讯、华为先后签订框架性战略合作协议，作为车路协同领航者，且居于先行城市，公司仍将持续受益于交通新基建。

中国中铁大盘业绩较好

公司发布22年三季报，22q1-3营业总收入8,501亿元，yoy+10.4%，归母净利230亿元，yoy+11.5%，扣非归母净利212亿元，yoy+9.5%；单22q3营业总收入2,895亿元，yoy+6.4%，归母净利79亿元，yoy+4.5%，扣非归母净利73亿元，yoy-2.5%。22q1-3公司新签订单总额19,831亿元，yoy+35.2%；单22q3新签7,711亿元，yoy+78.2%。业绩基本符合预期，新签亮眼。

22q3新签高增，收入增长有韧性，地产业务拖累整体盈利能力

22q1-3基建/勘察设计咨询/设备制造/房地产开发/其他业务收入分别为7,340/128/181/342/509亿,yoy分别+7.5%/+8.2%/-3.5%/+56.5%/45.9%;单22q3收入为2,503/41/54/108/189亿，yoy分别+4.4%/-7.8%/-21.7%/+34.6%/+47.6%。基建、房地产开发、其他业务较快增长。22q1-3基建/勘察设计咨询/设备制造/房地产开发/其他业务分别新签订单17,524/242/443/411/1,211亿，yoy分别+38.1%/+64.8%/+3.1%/-6.3%/+26.1%；单22q3分别新签7,176/32/95/195/213亿，yoy分别+100.1%/-36.8%/-35.6%/+54.6%/-48.6%。基建新签中公路、市政及其他贡献主要增量。截止22q3末，公司末完合同额55,328亿元，为21fy收入5.2倍，在手订单非常充足，支撑后续收入较好增长前景。

22q1-3公司综合毛利率8.8%，yoy-0.3pct，其中基建/勘察设计咨询/设备制造/房地产开发/其他业务毛利率分别为7.9%/27.3%/20.1%/12.9%/14.8%，yoy分别-0.0/+2.9/+3.1/-10.5/-5.4pct；单22q3毛利率8.8%，yoy-0.9pct。毛利率压力主要源于地产开发业务毛利率较多下滑。费用管控继续提效，22q1-3期间费用率4.7%,yoy-0.2pct,主因财务费用率yoy-0.2pct至0.2%。22q1-3归母净利率2.7%,yoy+0.0pct，单22q3归母净利率2.7%，yoy-0.1pct。

资产负债表继续优化，现金流延续较好表现

22q3末公司资产负债率73.8%,yoy-0.5pct;带息负债比率33.5%,yoy+2.4pct。两金（存货+合同资产+应收账款）周转大致平稳，22q1-3两金周转天数173天，基本持平，保持周转较快态势。22q1-3经营性现金流净额同比少流出210亿至净流出288亿；投资性现金流净额同比多流出8亿至净流出465亿，大致平稳。

中国铁建公司发布22年三季报，22q1-3收入7,984亿元，yoy+8.6%，归母净利187亿元，yoy+4.9%，扣非归母净利179亿元，yoy+8.3%；单22q3收入2,579亿元，yoy+4.4%，归母净利53亿元，yoy-5.2%，扣非归母净利51亿元，yoy-2.4%。22q1-3新签合同额18,437亿元，yoy+17.7%，单22q3新签5,124亿元，yoy+0.1%。

收入增长有韧性，新签延续较快增长，盈利水平大致平稳略承压

22q1-3收入在高基数基础上增长有韧性，增速略有放缓，结合扎实充足在手订单，我们判断后续较快增长持续性较好。22q1-3公司新签合同额18,437亿元，为年度计划的64.1%，yoy+17.7%，其中工程承包/投资运营/绿色环保/规划设计咨询/工业制造/房地产开发/物资物流分别新签10,679/3,719/1,160/218/237/688/1,610亿元，yoy分别+22.8%/-0.4%/+144.2%/+5.9%/+30.4%/-24.3%/+23.7%。新签整体延续较快增长节奏，工程承包延续快增（公路/矿山开采/水利水运工程/电力工程贡献核心增量），绿色环保、工业制造增长动能强劲，地产销售仍疲弱但降幅明显收窄。截止22q3末，公司未完合同额55,574亿，为21fy收入5.4倍，在手订单饱满充沛。

22q1-3公司综合毛利率8.7%，yoy+0.2pct；单22q3毛利率8.8%，yoy+0.0pct。费用管控效果显著，主要系管理提质增效降低管理费用率，22q1-3期间费用率4.4%，yoy-0.4pct；同期管理费用率3.6%，yoy-0.3pct。投资损失阶段有一定负面拖累（22q1-3投资收益占收入比例-0.3%，yoy-0.3pct）。整体归母净利率大致平稳小幅略承压，22q1-3归母净利率2.3%，yoy-0.1pct；单22q3归母净利率2.0%，yoy-0.2pct。

两金周转节奏有所放缓，经营活动现金流较多改善

22q3末公司资产负债率75.9%，yoy+0.4pct；带息负债比率27.3%，yoy+0.5pct。两金（存货+合同资产+应收账款）周转有所放缓，22q1-3两金周转天数247天，yoy+19天。22q1-3经营性现金流净额同比少流出471亿至净流出12亿，投资性现金流净额同比少流出1亿至净流出456亿。